病娇公子容_带你体验前所未有的购物盛宴！各观看《今日汇总》
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维修成本透明化：提供详细的维修成本报告，确保费用透明合理。
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汉中市(佛坪县、留坝县、略阳县、西乡县、宁强县、镇巴县、城固县、勉县、汉台区、南郑区、洋县)
乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)
广州市(越秀区、南沙区、荔湾区、从化区、花都区、白云区、天河区、增城区、海珠区、黄埔区、番禺区)
包头市(固阳县、石拐区、东河区、土默特右旗、青山区、昆都仑区、白云鄂博矿区、九原区、达尔罕茂明安联合旗)
红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、河口瑶族自治县、元阳县、泸西县、建水县、绿春县、个旧市、石屏县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、弥勒市、红河县)
玉林市(博白县、陆川县、玉州区、兴业县、福绵区、北流市、容县)
内蒙古自治区
济源市
福州市(仓山区、平潭县、闽侯县、长乐区、晋安区、永泰县、闽清县、台江区、连江县、鼓楼区、罗源县、马尾区、福清市)
池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)
宣城市(绩溪县、郎溪县、旌德县、泾县、宁国市、广德市、宣州区)
海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)
来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、象州县、忻城县、兴宾区、武宣县)
达州市(大竹县、万源市、宣汉县、达川区、开江县、渠县、通川区)
朝阳市(凌源市、双塔区、朝阳县、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)
双鸭山市(集贤县、友谊县、宝山区、岭东区、尖山区、四方台区、宝清县、饶河县)
金华市(浦江县、婺城区、义乌市、兰溪市、东阳市、磐安县、武义县、金东区、永康市)
商洛市(柞水县、丹凤县、山阳县、洛南县、商南县、商州区、镇安县)
上海市(奉贤区、嘉定区、黄浦区、杨浦区、长宁区、闵行区、浦东新区、青浦区、静安区、宝山区、金山区、徐汇区、虹口区、崇明区、松江区、普陀区)
鹤岗市(兴山区、萝北县、工农区、绥滨县、向阳区、东山区、南山区、兴安区)
咸阳市(渭城区、乾县、淳化县、兴平市、武功县、泾阳县、彬州市、杨陵区、三原县、旬邑县、秦都区、永寿县、礼泉县、长武县)
定西市(渭源县、岷县、漳县、通渭县、陇西县、安定区、临洮县)
广西壮族自治区
安康市(旬阳市、岚皋县、白河县、紫阳县、汉滨区、汉阴县、镇坪县、平利县、石泉县、宁陕县)
绵阳市(北川羌族自治县、江油市、三台县、游仙区、平武县、安州区、梓潼县、涪城区、盐亭县)
昌都市(洛隆县、边坝县、类乌齐县、左贡县、江达县、贡觉县、丁青县、察雅县、卡若区、八宿县、芒康县)
哈尔滨市(双城区、依兰县、呼兰区、延寿县、巴彦县、方正县、南岗区、香坊区、阿城区、通河县、尚志市、松北区、木兰县、宾县、五常市、道外区、道里区、平房区)
马鞍山市(当涂县、博望区、含山县、和县、雨山区、花山区)
普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)
桂林市(叠彩区、龙胜各族自治县、兴安县、灵川县、荔浦市、临桂区、全州县、雁山区、永福县、资源县、象山区、七星区、平乐县、恭城瑶族自治县、阳朔县、灌阳县、秀峰区)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)
广元市(旺苍县、利州区、青川县、苍溪县、剑阁县、朝天区、昭化区)
崇左市(龙州县、天等县、扶绥县、宁明县、江州区、凭祥市、大新县)
乐山市(峨边彝族自治县、五通桥区、市中区、沙湾区、峨眉山市、金口河区、沐川县、犍为县、夹江县、井研县、马边彝族自治县)
兰州市(城关区、榆中县、皋兰县、红古区、七里河区、永登县、安宁区、西固区)
滁州市(凤阳县、琅琊区、天长市、定远县、南谯区、明光市、来安县、全椒县)
中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)
漯河市(召陵区、临颍县、郾城区、舞阳县、源汇区)
天津市(宝坻区、武清区、东丽区、河西区、河东区、红桥区、宁河区、和平区、滨海新区、北辰区、西青区、南开区、津南区、静海区、蓟州区、河北区)
运城市(新绛县、稷山县、永济市、河津市、临猗县、垣曲县、闻喜县、盐湖区、芮城县、夏县、绛县、平陆县、万荣县)
汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)
中山市
六安市(裕安区、叶集区、金寨县、金安区、霍邱县、霍山县、舒城县)
三门峡市(卢氏县、渑池县、陕州区、湖滨区、灵宝市、义马市)
丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县)
五指山市(白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、临高县、文昌市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、澄迈县、陵水黎族自治县、万宁市、定安县、屯昌县)
绍兴市(诸暨市、越城区、新昌县、柯桥区、上虞区、嵊州市)
信阳市(浉河区、固始县、光山县、商城县、新县、潢川县、平桥区、息县、淮滨县、罗山县)
自贡市(自流井区、贡井区、富顺县、沿滩区、荣县、大安区)
廊坊市(文安县、固安县、霸州市、三河市、安次区、广阳区、香河县、永清县、大厂回族自治县、大城县)
佳木斯市(同江市、汤原县、东风区、桦川县、郊区、抚远市、向阳区、前进区、桦南县、富锦市)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
三沙市(西沙区、南沙区)
资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)
保山市(施甸县、腾冲市、隆阳区、龙陵县、昌宁县)
安阳市(林州市、文峰区、北关区、汤阴县、龙安区、安阳县、殷都区、滑县、内黄县)
南充市(南部县、阆中市、顺庆区、嘉陵区、西充县、蓬安县、营山县、高坪区、仪陇县)
西安市(灞桥区、临潼区、新城区、周至县、雁塔区、高陵区、阎良区、莲湖区、鄠邑区、未央区、长安区、蓝田县、碑林区)
晋中市(太谷区、灵石县、昔阳县、寿阳县、介休市、平遥县、左权县、祁县、和顺县、榆社县、榆次区)
大连市(普兰店区、西岗区、长海县、甘井子区、沙河口区、旅顺口区、中山区、瓦房店市、金州区、庄河市)
朔州市(右玉县、平鲁区、山阴县、怀仁市、朔城区、应县)
晋城市(阳城县、城区、高平市、陵川县、泽州县、沁水县)
湖州市(吴兴区、德清县、安吉县、南浔区、长兴县)
莆田市(荔城区、城厢区、仙游县、涵江区、秀屿区)
通辽市(开鲁县、科尔沁区、奈曼旗、库伦旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗)
孝感市(汉川市、大悟县、应城市、云梦县、孝南区、孝昌县、安陆市)
果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、玛多县、达日县、甘德县、久治县)
潍坊市(昌邑市、安丘市、高密市、诸城市、寿光市、坊子区、奎文区、青州市、昌乐县、临朐县、潍城区、寒亭区)
黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)
德阳市(中江县、旌阳区、什邡市、罗江区、绵竹市、广汉市)
嘉兴市(南湖区、平湖市、海宁市、海盐县、秀洲区、桐乡市、嘉善县)
宁夏回族自治区
聊城市(东阿县、阳谷县、高唐县、临清市、莘县、茌平区、冠县、东昌府区)
荆州市(松滋市、洪湖市、荆州区、沙市区、石首市、监利市、江陵县、公安县)
舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)
宁德市(福鼎市、蕉城区、周宁县、柘荣县、寿宁县、屏南县、福安市、古田县、霞浦县)
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贵阳市(息烽县、观山湖区、花溪区、乌当区、白云区、云岩区、清镇市、修文县、南明区、开阳县)
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苏州市(太仓市、昆山市、常熟市、姑苏区、虎丘区、张家港市、相城区、吴江区、吴中区)
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龙岩市(长汀县、永定区、上杭县、漳平市、武平县、连城县、新罗区)
东营市(广饶县、利津县、垦利区、河口区、东营区)
兴安盟(突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)
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郴州市(北湖区、临武县、汝城县、苏仙区、资兴市、宜章县、桂阳县、永兴县、安仁县、桂东县、嘉禾县)
巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和静县、轮台县、博湖县、焉耆回族自治县、且末县、尉犁县、和硕县、若羌县)
宜春市(丰城市、宜丰县、万载县、铜鼓县、上高县、高安市、樟树市、袁州区、靖安县、奉新县)
2024年的HPV市场惨淡收官。龙头智飞生物全年营收260.7亿元，同比减少50.74%；归母净利润大幅下滑74.99%至20.18亿元。公司经营性现金流更首次转负至-44.14亿元，资产负债率升至62.3%，创近五年新高。
2024年智飞生物代理的默沙东四价HPV疫苗全年仅46.6万支，同比暴跌95.5%；九价疫苗3114万支，下降14.8%。代理业务收入由2023年的695亿元锐减至2024年的239亿元，收入占比超九成的“现金牛”遭遇重大衰退。
2025年第一季度，智飞生物收入继续暴跌79.16%为23.74亿元，净利润亏损3.05亿元。由此，智飞生物已经连续三个季度亏损。更关键的是，看起来这家公司的业绩仍未见底。
黯然收场
产品需求俯冲式式下跌，造成的供需错配，令智飞生物业绩“雪上加霜”。2023年九价HPV疫苗就已出现供大于求，但智飞生物与默沙东仍大幅提高批签发量，这直接导致2024年库存压力陡增。2024年前三季度，公司代理产品库存高达206.93亿元，应收账款213.93亿元；居高不下的推广费用未能换来有效转化，2024年智飞销售费用达26.5亿元。
2月4日，默沙东在业绩电话会上正式宣布暂停向中国供应四价与九价HPV疫苗，预计停供时间将持续至年中。尽管默沙东强调与智飞生物“合作一切正常”，但实际动作显示双方为应对高企库存被迫调整战略节奏。默沙东暂停供货短期虽缓解进货压力，但下游消化节奏仍不容乐观。值得注意的是，这部分库存极易转化为减值损失。
这一切与国产HPV疫苗不无关联，只是进度比想象中更快。2025年，国产九价HPV疫苗即将密集上市，其中万泰生物、康乐卫士、瑞科生物、神州细胞等均有产品进入Ⅲ期或申报阶段。此前国产二价疫苗价格已压至20-30元区间，如沃森生物在山东中标单价仅为27.5元，直接蚕食进口疫苗在政府采购市场的份额。
四价与九价的“金字塔顶端”定价逻辑正在被冲击，不仅是价格本身，更是消费者认知与支付意愿的再平衡。智飞生物依靠与默沙东签下的九价HPV疫苗独家代理协议，在独家产品推动下，2017年至2020年业绩完成了飞跃式增长，市值一度逼近3680亿元。在新的市场形势下，HPV疫苗作为“非必需型”医疗消费品，受消费者经济预期、价格敏感度及接种心理影响同样显著。
种种迹象表明，HPV疫苗“网红期”结束，已步入平稳化周期。自费市场上，部分高价疫苗需求转冷，叠加地方财政推动二价免费接种覆盖，HPV疫苗行业已从爆发期过渡到消化期。价格回落、渠道规范、政府控费与消费者理性化三者合力，令该品类“再造增长曲线”的可能性大幅下降。
尽管如此，国产HPV疫苗厂商也只是“惨胜”。2024年同样聚焦HPV疫苗的万泰生物（603392.SH）与沃森生物（300142.SZ）也发布了下滑的业绩预告。万泰生物2024年净利润预计下滑90%以上，仅剩0.86亿至1.2亿元，双价HPV疫苗销售收入同比下滑约42亿元。沃森生物预告净利降幅57%-67%，其双价HPV疫苗销售在自费市场承压，且中标价“地板化”对利润形成压力。
这说明，这一轮HPV疫苗行业利润滑坡，不再是企业策略失误或阶段性市场调整所能解释，而是行业在快速渗透期后自然进入“平稳-竞争-重构”的演化阶段。
倒逼之下
面对行业结构性洗牌和合作期限压力（默沙东合作协议2026年到期），智飞生物正在寻求从渠道商向创新型企业转型。
2024年智飞生物自主疫苗营收同比增长14.98%达11.82亿元，但仅占总营收4.53%，难以弥补代理业务缺口。自主疫苗产品结构分散，主力如23价肺炎疫苗年批签发量仅45.3万剂，仅为康泰生物（136.91万剂）三分之一；刚获批的四价流感疫苗则陷入激烈价格战，产品定价不足百元/支，规模化能力和渠道占有率均有限。
并购是一个快速见效的选项。3月21日，智飞生物宣布以现金5.93亿元增资宸安生物，取得其51%股权并实现控股。宸安生物是一家聚焦糖尿病与肥胖等代谢疾病，管线涵盖GLP-1类似物、胰岛素类似物及口服制剂的生物科技公司。根据披露，交易结构采用现金方式，首付款为1.8亿元，剩余部分最迟不晚于2026年底完成。
GLP-1类药物被誉为全球药物市场最具爆发力的赛道。2024年，原研药司美格鲁肽全球销售额达292.96亿美元，几乎追平默沙东“药王”K药。宸安生物围绕GLP-1形成10余款在研项目，包括已完成临床III期的司美格鲁肽注射液（降糖）和德谷胰岛素注射液，以及正处于III期的减重版司美格鲁肽等。
宸安生物2023年与2024年净亏损分别为6885万元和5435万元，当前尚无产品商业化收入。不过，其以重组蛋白平台为依托的研发管线及产业化基础，完全契合当前监管层支持“未盈利科技企业”的政策导向。此次交易采用增资扩股形式，资金将用于支持在研项目推进。协议中设有人员留任机制与控股稳定条款，确保创始团队继续主导技术落地。
需要注意的是，GLP-1市场或许又是一个红海赛道。中国本土企业如恒瑞医药、甘李药业、华东医药等均在加速推进GLP-1类减重药物的研发，甚至已进入到“长效”产品的差异化竞争阶段，如华东医药的马来酸贝那鲁肽及恒瑞医药的长效GLP-1R候选药物已进入临床阶段，预计未来5年国内市场竞争将进一步加剧。
根据披露，智飞生物在研产品涵盖脑膜炎球菌、流感、肺炎球菌、结核、狂犬病、诺如病毒等多个疫苗类型。2024年公司研发投入为12.3亿元，占比4.7%，远低于国际疫苗巨头15%-20%的标准。代理业务毛利率为24.98%，自主产品毛利率虽超80%但无法形成规模效应。
智飞生物转型之路仍不明晰。
来源：华尔街见闻
Hartnett指出，随着“美国例外论”向“美国否定论”转变，资金正从美国市场流向其他地区，尤其是新兴市场和欧洲。基于美元持续贬值预期、市场不确定性加剧、避险需求增加等因素，Hartnett坚定看好黄金。
市场正从“美国例外论”转向“美国否定”，美银全球策略师MichaelHartnett建议投资者逢高卖出美股，逢低买入国际股票与黄金。
Hartnett在其24日发布的研报中表示，近期资金流向显示，美国股票录得8亿美元流出，而黄金流入33亿美元。表明市场对黄金的偏好正在增加。
随着全球经济的再平衡，资金从美国市场流向其他地区，尤其是新兴市场和欧洲。这种资金流动趋势对黄金价格形成支撑。今年以来，黄金表现最佳（+26.2%），政府债券（+5.6%）和投资级债券（+3.9%）紧随其后，而美股下跌3.3%。而美国家庭股票财富今年已缩水约6万亿美元。
Hartnett建议，“StayBIG，sellrips”，即做多债券（Bonds）、国际股票（InternationalStocks）和黄金（Gold）。投资者应该在美股市场反弹时逢高卖出，而不是盲目追涨。
Hartnett：市场正处于历史性转折点
Hartnett表示，年初至今，金融资产表现显示出明确趋势：黄金领涨（+26.2%），债券表现良好（政府债券+5.6%，投资级债券+3.9%），而美股（-3.3%）和美元（-8.5%）显著下跌。
近期资金流向显示，所有地区股票市场均录得流入（欧洲34亿美元，新兴市场10亿美元，日本10亿美元），唯独美国股票录得8亿美元流出；黄金流入33亿美元。
当前趋势表明，华尔街与主街的关系正在重新平衡。美银的数据显示，美国家庭股票财富今年已缩水约6万亿美元，美国私人部门金融资产与GDP的比率从6倍多下降到5.4倍。
Hartnett认为，这一变化标志着“我们从未如此繁荣”的时代——低利率、超30万亿美元全球政策刺激、9%的美国政府赤字和AI繁荣——正走向尾声。
三个关键转变驱动因素
Hartnett认为，当前市场修正由“3B”因素触发：
全球重新估值与美元弱势
Hartnett表示，2025年大趋势是股票和信贷估值达到峰值。历史上，标普500市盈率：
20世纪平均为14倍（世界大战、冷战、大萧条、滞胀时期）21世纪平均为20倍（全球化、科技进步、宽松货币政策时期）2020年代上半期，20倍成为市盈率底线未来可能20倍成为市盈率上限 Hartnett认为，美元资产持续贬值是最清晰的投资主题，黄金价格飙升正是这一趋势的明显信号。美元贬值趋势将有利于大宗商品、新兴市场和国际资产（中国科技、欧洲/日本银行）。
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
新闻结尾
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