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新疆维吾尔自治区

天水市(武山县、清水县、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、秦安县、秦州区)

赣州市(石城县、定南县、会昌县、南康区、上犹县、崇义县、信丰县、龙南市、全南县、大余县、兴国县、安远县、瑞金市、赣县区、寻乌县、章贡区、宁都县、于都县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)  潍坊市(昌邑市、青州市、坊子区、潍城区、高密市、寿光市、安丘市、昌乐县、临朐县、寒亭区、诸城市、奎文区)

滁州市(琅琊区、南谯区、凤阳县、明光市、全椒县、来安县、天长市、定远县)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、岳塘区、韶山市、湘乡市)

苏州市(常熟市、昆山市、太仓市、吴中区、姑苏区、吴江区、张家港市、虎丘区、相城区)宜春市(靖安县、铜鼓县、丰城市、奉新县、宜丰县、万载县、高安市、樟树市、袁州区、上高县)

晋中市(平遥县、祁县、灵石县、左权县、榆社县、榆次区、太谷区、昔阳县、和顺县、介休市、寿阳县)  乐山市(井研县、五通桥区、马边彝族自治县、夹江县、市中区、峨眉山市、沙湾区、金口河区、沐川县、峨边彝族自治县、犍为县)

上海市(崇明区、金山区、普陀区、黄浦区、杨浦区、闵行区、虹口区、松江区、静安区、徐汇区、长宁区、浦东新区、宝山区、嘉定区、奉贤区、青浦区)

黄冈市(团风县、红安县、麻城市、黄州区、罗田县、英山县、蕲春县、浠水县、黄梅县、武穴市)

南阳市(方城县、南召县、邓州市、西峡县、宛城区、淅川县、内乡县、新野县、唐河县、桐柏县、镇平县、卧龙区、社旗县)

五指山市(东方市、临高县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、陵水黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、定安县、白沙黎族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、屯昌县)

大同市(浑源县、新荣区、平城区、天镇县、广灵县、左云县、灵丘县、阳高县、云冈区、云州区)

淄博市(高青县、淄川区、桓台县、博山区、沂源县、张店区、临淄区、周村区)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

黄石市(大冶市、阳新县、铁山区、黄石港区、下陆区、西塞山区)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、久治县、玛多县、甘德县、班玛县)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

龙岩市(武平县、漳平市、连城县、长汀县、永定区、新罗区、上杭县)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、根河市、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、海拉尔区、扎兰屯市、阿荣旗)

九江市(德安县、庐山市、共青城市、都昌县、柴桑区、武宁县、浔阳区、彭泽县、瑞昌市、永修县、湖口县、修水县、濂溪区)

湖州市(吴兴区、德清县、南浔区、安吉县、长兴县)

保定市(涞水县、涞源县、雄县、容城县、蠡县、曲阳县、博野县、清苑区、高阳县、望都县、竞秀区、定州市、安国市、易县、徐水区、阜平县、定兴县、唐县、涿州市、安新县、高碑店市、莲池区、顺平县、满城区)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

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梅州市(梅江区、丰顺县、五华县、蕉岭县、大埔县、梅县区、兴宁市、平远县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

焦作市(马村区、武陟县、解放区、修武县、沁阳市、孟州市、博爱县、中站区、温县、山阳区)

三沙市(南沙区、西沙区)  白银市(靖远县、平川区、景泰县、会宁县、白银区)

扬州市(宝应县、邗江区、仪征市、江都区、广陵区、高邮市)

清远市(连南瑶族自治县、佛冈县、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市、连州市、清新区)

漯河市(源汇区、郾城区、召陵区、舞阳县、临颍县)信阳市(息县、浉河区、平桥区、潢川县、光山县、商城县、新县、淮滨县、罗山县、固始县)

安康市(白河县、汉滨区、旬阳市、石泉县、汉阴县、岚皋县、紫阳县、镇坪县、宁陕县、平利县)  凉山彝族自治州(昭觉县、甘洛县、会东县、金阳县、德昌县、木里藏族自治县、雷波县、普格县、西昌市、越西县、冕宁县、宁南县、布拖县、美姑县、会理市、喜德县、盐源县)

泰安市(宁阳县、东平县、岱岳区、泰山区、新泰市、肥城市)

四平市(铁东区、梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市)

玉溪市(易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、通海县、新平彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、江川区)烟台市(招远市、栖霞市、龙口市、牟平区、莱阳市、海阳市、蓬莱区、莱山区、芝罘区、福山区、莱州市)

酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市)

衢州市(衢江区、常山县、江山市、柯城区、开化县、龙游县)

那曲市(尼玛县、班戈县、比如县、巴青县、色尼区、安多县、聂荣县、双湖县、嘉黎县、申扎县、索县)

淮安市(涟水县、金湖县、淮安区、洪泽区、盱眙县、淮阴区、清江浦区)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

肇庆市(封开县、鼎湖区、高要区、广宁县、端州区、怀集县、德庆县、四会市)

大庆市(萨尔图区、肇州县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、大同区、红岗区、龙凤区、林甸县)

本溪市(明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、平山区)

安庆市(大观区、迎江区、岳西县、望江县、宜秀区、太湖县、潜山市、桐城市、怀宁县、宿松县)

东营市(利津县、东营区、广饶县、河口区、垦利区)

杭州市(桐庐县、滨江区、钱塘区、建德市、临安区、淳安县、萧山区、上城区、余杭区、拱墅区、富阳区、临平区、西湖区)

忻州市(繁峙县、神池县、代县、忻府区、偏关县、保德县、五寨县、静乐县、岢岚县、原平市、宁武县、河曲县、定襄县、五台县)

温州市(龙港市、永嘉县、苍南县、瑞安市、鹿城区、洞头区、平阳县、乐清市、泰顺县、文成县、龙湾区、瓯海区)

聊城市(莘县、高唐县、临清市、东昌府区、茌平区、冠县、阳谷县、东阿县)

丹东市(凤城市、东港市、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县、振安区)

嘉兴市(桐乡市、平湖市、嘉善县、海宁市、海盐县、秀洲区、南湖区)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。