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达州市(宣汉县、达川区、大竹县、开江县、通川区、渠县、万源市)

广元市(朝天区、苍溪县、青川县、利州区、旺苍县、剑阁县、昭化区)

连云港市(连云区、灌南县、赣榆区、灌云县、海州区、东海县)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)  漯河市(源汇区、临颍县、召陵区、郾城区、舞阳县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

金昌市(金川区、永昌县)

曲靖市(师宗县、宣威市、沾益区、富源县、陆良县、罗平县、马龙区、麒麟区、会泽县)

巴中市(通江县、平昌县、恩阳区、南江县、巴州区)  安庆市(大观区、太湖县、岳西县、潜山市、宿松县、桐城市、怀宁县、宜秀区、迎江区、望江县)

镇江市(句容市、丹徒区、丹阳市、扬中市、润州区、京口区)

榆林市(米脂县、吴堡县、子洲县、榆阳区、定边县、靖边县、神木市、清涧县、佳县、横山区、绥德县、府谷县)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

石河子市(昆玉市、新星市、白杨市、可克达拉市、铁门关市、胡杨河市、图木舒克市、双河市、五家渠市、北屯市、阿拉尔市)

荆门市(钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市、沙洋县)

黄石市(大冶市、西塞山区、铁山区、黄石港区、阳新县、下陆区)

温州市(永嘉县、瑞安市、苍南县、龙港市、龙湾区、鹿城区、乐清市、洞头区、文成县、瓯海区、平阳县、泰顺县)

益阳市(沅江市、南县、赫山区、桃江县、安化县、资阳区)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

江门市(开平市、台山市、鹤山市、江海区、恩平市、蓬江区、新会区)

许昌市(禹州市、建安区、鄢陵县、长葛市、襄城县、魏都区)

大连市(庄河市、沙河口区、瓦房店市、长海县、西岗区、旅顺口区、金州区、甘井子区、普兰店区、中山区)

广州市(天河区、荔湾区、增城区、海珠区、白云区、从化区、南沙区、黄埔区、越秀区、花都区、番禺区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、称多县、治多县、玉树市、囊谦县)

荆州市(沙市区、公安县、江陵县、荆州区、洪湖市、监利市、石首市、松滋市)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

来宾市(兴宾区、武宣县、象州县、忻城县、金秀瑶族自治县、合山市)

广西壮族自治区

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西宁市(城北区、大通回族土族自治县、湟中区、城东区、湟源县、城中区、城西区)

香港特别行政区

南京市(鼓楼区、六合区、溧水区、雨花台区、建邺区、秦淮区、江宁区、栖霞区、玄武区、浦口区、高淳区)

深圳市(龙岗区、光明区、南山区、坪山区、宝安区、罗湖区、龙华区、盐田区、福田区)  周口市(鹿邑县、西华县、项城市、川汇区、郸城县、淮阳区、扶沟县、太康县、商水县、沈丘县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、新源县、巩留县、伊宁市、霍城县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、昭苏县、伊宁县、特克斯县、奎屯市)

南通市(启东市、崇川区、海门区、海安市、如皋市、如东县、通州区)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)郴州市(宜章县、桂东县、桂阳县、嘉禾县、北湖区、汝城县、资兴市、安仁县、永兴县、苏仙区、临武县)

东营市(东营区、广饶县、垦利区、利津县、河口区)  本溪市(明山区、溪湖区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区)

长治市(平顺县、沁源县、长子县、襄垣县、沁县、上党区、武乡县、壶关县、潞城区、黎城县、潞州区、屯留区)

岳阳市(汨罗市、岳阳县、君山区、平江县、湘阴县、华容县、岳阳楼区、临湘市、云溪区)

南阳市(南召县、镇平县、方城县、卧龙区、西峡县、宛城区、社旗县、淅川县、邓州市、内乡县、桐柏县、新野县、唐河县)延安市(延川县、子长市、黄陵县、志丹县、宝塔区、黄龙县、延长县、富县、甘泉县、宜川县、吴起县、洛川县、安塞区)

长春市(绿园区、二道区、南关区、榆树市、九台区、德惠市、宽城区、双阳区、公主岭市、农安县、朝阳区)

重庆市(渝北区、石柱土家族自治县、江北区、彭水苗族土家族自治县、武隆区、忠县、綦江区、合川区、梁平区、荣昌区、九龙坡区、铜梁区、巫山县、渝中区、大足区、云阳县、大渡口区、永川区、璧山区、南川区、丰都县、巴南区、万州区、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、江津区、长寿区、南岸区、城口县、北碚区、巫溪县、沙坪坝区、黔江区、垫江县、开州区、潼南区、涪陵区、秀山土家族苗族自治县)

内蒙古自治区

六安市(霍山县、霍邱县、金安区、金寨县、叶集区、裕安区、舒城县)

锦州市(黑山县、北镇市、凌海市、义县、太和区、凌河区、古塔区)

四平市(铁东区、铁西区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

南宁市(武鸣区、兴宁区、宾阳县、隆安县、青秀区、江南区、西乡塘区、良庆区、横州市、马山县、上林县、邕宁区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

渭南市(富平县、白水县、大荔县、临渭区、蒲城县、澄城县、潼关县、合阳县、韩城市、华阴市、华州区)

眉山市(青神县、丹棱县、东坡区、彭山区、仁寿县、洪雅县)

通化市(梅河口市、集安市、辉南县、通化县、二道江区、柳河县、东昌区)

乌鲁木齐市(米东区、达坂城区、沙依巴克区、天山区、水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区、新市区)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、卓资县、凉城县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、集宁区、兴和县、化德县、商都县)

蚌埠市(五河县、蚌山区、怀远县、禹会区、淮上区、龙子湖区、固镇县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。