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海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、格尔木市、都兰县、茫崖市、天峻县)

衡水市(深州市、枣强县、阜城县、安平县、景县、武强县、冀州区、故城县、武邑县、桃城区、饶阳县)

秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县、海港区、山海关区、卢龙县)

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、夏河县、舟曲县、碌曲县、合作市、卓尼县、临潭县)  乌兰察布市(卓资县、凉城县、商都县、集宁区、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、四子王旗、化德县)

枣庄市(市中区、台儿庄区、滕州市、薛城区、峄城区、山亭区)

厦门市(湖里区、同安区、集美区、思明区、翔安区、海沧区)

齐齐哈尔市(富裕县、拜泉县、克东县、龙沙区、克山县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、建华区、讷河市、碾子山区、铁锋区、龙江县、昂昂溪区、甘南县、泰来县、依安县)北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县)  咸阳市(永寿县、武功县、旬邑县、杨陵区、泾阳县、秦都区、淳化县、乾县、三原县、礼泉县、渭城区、长武县、兴平市、彬州市)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

长治市(上党区、武乡县、长子县、黎城县、平顺县、沁县、潞州区、壶关县、屯留区、襄垣县、沁源县、潞城区)

陇南市(宕昌县、西和县、徽县、康县、成县、两当县、文县、礼县、武都区)

阿克苏地区(乌什县、柯坪县、库车市、拜城县、沙雅县、阿瓦提县、温宿县、新和县、阿克苏市)

十堰市(郧西县、竹溪县、郧阳区、茅箭区、丹江口市、竹山县、房县、张湾区)

中山市

拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、林周县、达孜区、尼木县、城关区、曲水县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

巴中市(恩阳区、通江县、巴州区、平昌县、南江县)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

三沙市(南沙区、西沙区)

扬州市(仪征市、宝应县、高邮市、邗江区、广陵区、江都区)

辽阳市(弓长岭区、灯塔市、宏伟区、白塔区、文圣区、辽阳县、太子河区)

漯河市(舞阳县、源汇区、召陵区、临颍县、郾城区)

南平市(延平区、建阳区、松溪县、武夷山市、顺昌县、建瓯市、政和县、浦城县、光泽县、邵武市)

云浮市(云城区、罗定市、云安区、郁南县、新兴县)

塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、裕民县、额敏县、沙湾市)

雅安市(天全县、宝兴县、荥经县、名山区、雨城区、芦山县、石棉县、汉源县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、榕江县、镇远县、锦屏县、剑河县、三穗县、黎平县、凯里市、岑巩县、从江县、台江县、麻江县、黄平县、雷山县、施秉县、丹寨县)

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苏州市(虎丘区、吴中区、昆山市、姑苏区、常熟市、张家港市、吴江区、太仓市、相城区)

吴忠市(同心县、青铜峡市、利通区、盐池县、红寺堡区)

喀什地区(喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、叶城县、泽普县、疏勒县、巴楚县、伽师县、莎车县、英吉沙县、岳普湖县、疏附县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县)  大庆市(萨尔图区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、让胡路区、大同区、红岗区、龙凤区、林甸县)

东莞市

怀化市(新晃侗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、洪江市、靖州苗族侗族自治县、会同县、中方县、溆浦县、沅陵县、辰溪县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县)

贵港市(平南县、港南区、港北区、桂平市、覃塘区)迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

梅州市(兴宁市、平远县、蕉岭县、丰顺县、梅县区、五华县、大埔县、梅江区)  宣城市(郎溪县、宁国市、泾县、旌德县、广德市、绩溪县、宣州区)

遵义市(红花岗区、余庆县、正安县、湄潭县、桐梓县、习水县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、凤冈县、赤水市、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市)

大理白族自治州(洱源县、漾濞彝族自治县、大理市、弥渡县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、宾川县、云龙县、永平县、祥云县、剑川县)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、达日县、甘德县、班玛县、久治县)九江市(浔阳区、庐山市、永修县、彭泽县、武宁县、都昌县、濂溪区、柴桑区、共青城市、湖口县、德安县、瑞昌市、修水县)

东营市(垦利区、广饶县、东营区、河口区、利津县)

金昌市(金川区、永昌县)

嘉峪关市

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

曲靖市(沾益区、罗平县、陆良县、麒麟区、宣威市、师宗县、马龙区、会泽县、富源县)

汉中市(南郑区、城固县、勉县、佛坪县、宁强县、略阳县、留坝县、汉台区、西乡县、镇巴县、洋县)

泰安市(泰山区、宁阳县、东平县、新泰市、肥城市、岱岳区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克前旗、东胜区、达拉特旗、准格尔旗、康巴什区)

无锡市(新吴区、滨湖区、梁溪区、宜兴市、锡山区、惠山区、江阴市)

西安市(莲湖区、灞桥区、蓝田县、周至县、新城区、雁塔区、长安区、碑林区、鄠邑区、阎良区、高陵区、未央区、临潼区)

衢州市(常山县、龙游县、开化县、江山市、衢江区、柯城区)

宁德市(霞浦县、屏南县、福安市、柘荣县、蕉城区、古田县、寿宁县、福鼎市、周宁县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

普洱市(景东彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

沧州市(盐山县、肃宁县、泊头市、运河区、青县、黄骅市、新华区、东光县、献县、沧县、吴桥县、孟村回族自治县、任丘市、南皮县、海兴县、河间市)

哈尔滨市(尚志市、道里区、双城区、道外区、香坊区、方正县、木兰县、松北区、平房区、通河县、宾县、呼兰区、巴彦县、五常市、南岗区、阿城区、依兰县、延寿县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。