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衢州市(常山县、江山市、衢江区、柯城区、开化县、龙游县)

河池市(大化瑶族自治县、凤山县、天峨县、罗城仫佬族自治县、南丹县、宜州区、金城江区、都安瑶族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县)

阿克苏地区(拜城县、阿克苏市、新和县、乌什县、沙雅县、库车市、阿瓦提县、柯坪县、温宿县)

安康市(平利县、石泉县、岚皋县、白河县、汉阴县、镇坪县、紫阳县、汉滨区、宁陕县、旬阳市)  金昌市(金川区、永昌县)

喀什地区(叶城县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、莎车县、疏勒县、伽师县、巴楚县、英吉沙县、疏附县、泽普县、喀什市)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县)

梅州市(蕉岭县、梅江区、兴宁市、五华县、平远县、丰顺县、大埔县、梅县区)阳泉市(矿区、盂县、平定县、郊区、城区)

宜昌市(夷陵区、伍家岗区、猇亭区、当阳市、西陵区、宜都市、长阳土家族自治县、秭归县、五峰土家族自治县、远安县、枝江市、点军区、兴山县)  张掖市(高台县、甘州区、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

抚州市(临川区、金溪县、宜黄县、东乡区、广昌县、乐安县、资溪县、南丰县、南城县、黎川县、崇仁县)

漯河市(召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县、临颍县)

黑河市(嫩江市、北安市、孙吴县、爱辉区、五大连池市、逊克县)

无锡市(梁溪区、江阴市、滨湖区、新吴区、锡山区、宜兴市、惠山区)

阜阳市(颍州区、临泉县、颍上县、界首市、颍东区、太和县、阜南县、颍泉区)

白城市(通榆县、洮北区、大安市、洮南市、镇赉县)

曲靖市(富源县、罗平县、沾益区、宣威市、马龙区、会泽县、麒麟区、师宗县、陆良县)

娄底市(新化县、娄星区、双峰县、冷水江市、涟源市)

延边朝鲜族自治州(图们市、安图县、汪清县、延吉市、龙井市、和龙市、敦化市、珲春市)

宣城市(广德市、宁国市、绩溪县、郎溪县、泾县、旌德县、宣州区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

沧州市(青县、盐山县、吴桥县、海兴县、泊头市、南皮县、任丘市、沧县、献县、孟村回族自治县、肃宁县、黄骅市、运河区、东光县、河间市、新华区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗)

西宁市(城北区、湟源县、湟中区、城东区、大通回族土族自治县、城中区、城西区)

北京市(密云区、昌平区、延庆区、西城区、门头沟区、东城区、丰台区、怀柔区、朝阳区、平谷区、海淀区、大兴区、房山区、顺义区、通州区、石景山区)

广西壮族自治区

昭通市(威信县、鲁甸县、镇雄县、巧家县、昭阳区、盐津县、大关县、水富市、永善县、绥江县、彝良县)

绵阳市(盐亭县、安州区、游仙区、江油市、梓潼县、三台县、涪城区、北川羌族自治县、平武县)

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滁州市(定远县、凤阳县、来安县、南谯区、天长市、全椒县、琅琊区、明光市)

嘉峪关市

石河子市(北屯市、五家渠市、阿拉尔市、可克达拉市、白杨市、胡杨河市、双河市、铁门关市、昆玉市、图木舒克市、新星市)

锡林郭勒盟(正镶白旗、阿巴嘎旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、正蓝旗)  达州市(通川区、渠县、开江县、大竹县、万源市、达川区、宣汉县)

长治市(沁源县、沁县、潞州区、壶关县、屯留区、平顺县、武乡县、上党区、黎城县、潞城区、襄垣县、长子县)

泸州市(泸县、古蔺县、纳溪区、江阳区、合江县、叙永县、龙马潭区)

江门市(恩平市、鹤山市、新会区、江海区、台山市、开平市、蓬江区)雅安市(天全县、宝兴县、石棉县、名山区、雨城区、芦山县、荥经县、汉源县)

定西市(安定区、漳县、临洮县、渭源县、陇西县、通渭县、岷县)  鸡西市(鸡冠区、梨树区、鸡东县、城子河区、虎林市、麻山区、密山市、恒山区、滴道区)

淮安市(清江浦区、淮安区、淮阴区、盱眙县、金湖县、洪泽区、涟水县)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

廊坊市(大城县、永清县、文安县、大厂回族自治县、固安县、广阳区、三河市、安次区、霸州市、香河县)菏泽市(定陶区、成武县、郓城县、单县、曹县、巨野县、东明县、鄄城县、牡丹区)

福州市(闽侯县、平潭县、福清市、台江区、闽清县、永泰县、马尾区、长乐区、连江县、罗源县、晋安区、鼓楼区、仓山区)

汕头市(潮阳区、澄海区、金平区、南澳县、潮南区、龙湖区、濠江区)

锦州市(凌河区、古塔区、太和区、黑山县、北镇市、义县、凌海市)

凉山彝族自治州(冕宁县、越西县、会东县、盐源县、布拖县、昭觉县、美姑县、雷波县、德昌县、会理市、普格县、西昌市、甘洛县、木里藏族自治县、喜德县、金阳县、宁南县)

商洛市(镇安县、山阳县、柞水县、洛南县、商南县、商州区、丹凤县)

攀枝花市(米易县、盐边县、西区、东区、仁和区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

石家庄市(栾城区、平山县、裕华区、正定县、辛集市、灵寿县、藁城区、高邑县、长安区、深泽县、鹿泉区、新乐市、井陉矿区、行唐县、井陉县、新华区、赵县、元氏县、桥西区、赞皇县、无极县、晋州市)

安顺市(平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

武汉市(黄陂区、汉阳区、东西湖区、江岸区、汉南区、江夏区、蔡甸区、新洲区、硚口区、洪山区、江汉区、武昌区、青山区)

厦门市(思明区、翔安区、海沧区、湖里区、同安区、集美区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县)

儋州市

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、宣恩县、恩施市、来凤县、利川市、建始县、咸丰县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。