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海南藏族自治州(同德县、共和县、贵德县、贵南县、兴海县)

榆林市(佳县、子洲县、绥德县、吴堡县、榆阳区、横山区、清涧县、府谷县、定边县、米脂县、神木市、靖边县)

重庆市(北碚区、铜梁区、武隆区、云阳县、綦江区、奉节县、垫江县、秀山土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、璧山区、渝北区、万州区、黔江区、大渡口区、巫溪县、巫山县、沙坪坝区、永川区、城口县、渝中区、江津区、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、合川区、大足区、丰都县、梁平区、荣昌区、石柱土家族自治县、南川区、潼南区、南岸区、巴南区、九龙坡区、开州区、江北区、涪陵区)

茂名市(化州市、高州市、电白区、信宜市、茂南区)  海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

内江市(东兴区、隆昌市、市中区、资中县、威远县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

盐城市(盐都区、响水县、东台市、建湖县、滨海县、亭湖区、射阳县、阜宁县、大丰区)

包头市(九原区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、石拐区、昆都仑区、东河区、固阳县、青山区、土默特右旗)  北京市(丰台区、石景山区、延庆区、海淀区、昌平区、门头沟区、怀柔区、房山区、顺义区、西城区、朝阳区、平谷区、通州区、东城区、密云区、大兴区)

常州市(钟楼区、溧阳市、天宁区、武进区、金坛区、新北区)

白山市(抚松县、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区)

韶关市(曲江区、南雄市、乐昌市、乳源瑶族自治县、翁源县、仁化县、浈江区、武江区、始兴县、新丰县)

哈尔滨市(香坊区、阿城区、木兰县、宾县、平房区、道里区、道外区、尚志市、松北区、五常市、南岗区、方正县、呼兰区、延寿县、通河县、巴彦县、双城区、依兰县)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

五指山市(陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、定安县、琼海市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、万宁市、临高县、文昌市)

内蒙古自治区

佳木斯市(郊区、东风区、汤原县、桦南县、抚远市、向阳区、桦川县、同江市、富锦市、前进区)

西安市(蓝田县、莲湖区、灞桥区、雁塔区、鄠邑区、阎良区、周至县、长安区、高陵区、新城区、临潼区、碑林区、未央区)

商丘市(民权县、永城市、宁陵县、梁园区、柘城县、睢县、夏邑县、虞城县、睢阳区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

东莞市

临夏回族自治州(永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、东乡族自治县、康乐县、临夏市、临夏县、广河县)

贵港市(港南区、桂平市、港北区、平南县、覃塘区)

长春市(宽城区、绿园区、公主岭市、南关区、二道区、榆树市、德惠市、农安县、双阳区、朝阳区、九台区)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

广安市(武胜县、前锋区、岳池县、邻水县、广安区、华蓥市)

烟台市(招远市、芝罘区、莱山区、牟平区、海阳市、莱州市、莱阳市、福山区、蓬莱区、龙口市、栖霞市)

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亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

宜昌市(当阳市、长阳土家族自治县、伍家岗区、枝江市、点军区、兴山县、西陵区、远安县、秭归县、夷陵区、猇亭区、宜都市、五峰土家族自治县)

临沂市(费县、临沭县、兰陵县、蒙阴县、郯城县、罗庄区、沂水县、沂南县、平邑县、莒南县、河东区、兰山区)  泉州市(金门县、南安市、洛江区、石狮市、惠安县、鲤城区、泉港区、德化县、丰泽区、晋江市、安溪县、永春县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、四子王旗、商都县、卓资县、兴和县、化德县)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、班玛县、达日县、玛多县、玛沁县)

广州市(越秀区、增城区、花都区、天河区、黄埔区、番禺区、海珠区、南沙区、从化区、白云区、荔湾区)南平市(建阳区、延平区、政和县、邵武市、光泽县、松溪县、顺昌县、建瓯市、武夷山市、浦城县)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)  临汾市(浮山县、翼城县、永和县、侯马市、安泽县、古县、曲沃县、乡宁县、吉县、隰县、洪洞县、大宁县、汾西县、霍州市、蒲县、尧都区、襄汾县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

连云港市(灌南县、东海县、赣榆区、海州区、灌云县、连云区)

九江市(永修县、修水县、都昌县、共青城市、彭泽县、庐山市、武宁县、浔阳区、濂溪区、柴桑区、瑞昌市、湖口县、德安县)临沧市(沧源佤族自治县、凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、永德县、镇康县)

抚顺市(新抚区、清原满族自治县、望花区、顺城区、抚顺县、新宾满族自治县、东洲区)

青岛市(李沧区、平度市、莱西市、胶州市、市南区、黄岛区、城阳区、市北区、崂山区、即墨区)

驻马店市(遂平县、平舆县、泌阳县、西平县、上蔡县、驿城区、确山县、正阳县、新蔡县、汝南县)

郴州市(永兴县、桂东县、汝城县、安仁县、临武县、嘉禾县、北湖区、桂阳县、苏仙区、宜章县、资兴市)

唐山市(玉田县、古冶区、迁西县、路北区、滦州市、曹妃甸区、滦南县、遵化市、开平区、迁安市、乐亭县、路南区、丰润区、丰南区)

雅安市(名山区、宝兴县、天全县、汉源县、雨城区、芦山县、荥经县、石棉县)

肇庆市(鼎湖区、端州区、封开县、高要区、广宁县、四会市、怀集县、德庆县)

绵阳市(平武县、游仙区、盐亭县、梓潼县、安州区、三台县、江油市、北川羌族自治县、涪城区)

嘉兴市(桐乡市、海盐县、嘉善县、平湖市、海宁市、南湖区、秀洲区)

伊春市(丰林县、伊美区、友好区、南岔县、金林区、大箐山县、乌翠区、铁力市、嘉荫县、汤旺县)

成都市(简阳市、彭州市、金堂县、金牛区、双流区、新津区、郫都区、蒲江县、新都区、龙泉驿区、温江区、邛崃市、武侯区、崇州市、成华区、青羊区、青白江区、都江堰市、锦江区、大邑县)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

杭州市(富阳区、建德市、临平区、拱墅区、桐庐县、淳安县、余杭区、滨江区、临安区、西湖区、萧山区、上城区、钱塘区)

宜春市(袁州区、樟树市、宜丰县、丰城市、靖安县、奉新县、高安市、万载县、上高县、铜鼓县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。