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曲靖市(师宗县、富源县、沾益区、麒麟区、宣威市、会泽县、马龙区、罗平县、陆良县)

芜湖市(无为市、南陵县、弋江区、繁昌区、湾沚区、镜湖区、鸠江区)

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县)

天水市(麦积区、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、秦安县、武山县、清水县)  定西市(通渭县、岷县、临洮县、陇西县、漳县、安定区、渭源县)

周口市(太康县、项城市、商水县、沈丘县、川汇区、淮阳区、郸城县、西华县、扶沟县、鹿邑县)

德阳市(什邡市、旌阳区、广汉市、中江县、绵竹市、罗江区)

郴州市(资兴市、安仁县、临武县、宜章县、桂东县、汝城县、桂阳县、苏仙区、北湖区、永兴县、嘉禾县)

漳州市(龙海区、华安县、云霄县、漳浦县、诏安县、龙文区、东山县、南靖县、芗城区、长泰区、平和县)  怀化市(中方县、沅陵县、芷江侗族自治县、会同县、洪江市、鹤城区、辰溪县、溆浦县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县)

商丘市(民权县、梁园区、夏邑县、永城市、睢阳区、虞城县、宁陵县、睢县、柘城县)

和田地区(于田县、和田市、民丰县、墨玉县、和田县、策勒县、皮山县、洛浦县)

淮南市(凤台县、大通区、田家庵区、潘集区、谢家集区、八公山区、寿县)

深圳市(盐田区、光明区、南山区、坪山区、罗湖区、龙华区、宝安区、龙岗区、福田区)

河池市(大化瑶族自治县、金城江区、宜州区、天峨县、都安瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、南丹县)

上饶市(婺源县、万年县、玉山县、广信区、德兴市、鄱阳县、弋阳县、铅山县、横峰县、信州区、余干县、广丰区)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、新昌县、嵊州市、越城区、上虞区)

肇庆市(德庆县、四会市、怀集县、封开县、高要区、端州区、广宁县、鼎湖区)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、久治县、班玛县、甘德县、达日县)

成都市(蒲江县、简阳市、大邑县、郫都区、龙泉驿区、都江堰市、彭州市、成华区、青白江区、邛崃市、新津区、温江区、金牛区、双流区、锦江区、金堂县、青羊区、武侯区、崇州市、新都区)

保山市(昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、施甸县)

镇江市(京口区、润州区、扬中市、句容市、丹徒区、丹阳市)

驻马店市(西平县、正阳县、确山县、上蔡县、遂平县、汝南县、驿城区、平舆县、新蔡县、泌阳县)

黄冈市(麻城市、武穴市、英山县、红安县、罗田县、浠水县、黄州区、黄梅县、团风县、蕲春县)

银川市(贺兰县、永宁县、西夏区、金凤区、兴庆区、灵武市)

鹤壁市(淇滨区、淇县、浚县、鹤山区、山城区)

宁波市(北仑区、奉化区、江北区、海曙区、象山县、宁海县、慈溪市、余姚市、鄞州区、镇海区)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、岳塘区、韶山市、雨湖区)

南充市(西充县、营山县、仪陇县、南部县、嘉陵区、顺庆区、高坪区、阆中市、蓬安县)

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广州市(越秀区、黄埔区、海珠区、番禺区、花都区、南沙区、增城区、白云区、从化区、荔湾区、天河区)

忻州市(代县、五寨县、原平市、静乐县、岢岚县、五台县、定襄县、神池县、保德县、偏关县、忻府区、河曲县、宁武县、繁峙县)

自贡市(富顺县、沿滩区、贡井区、大安区、自流井区、荣县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市、吉木萨尔县)  日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

河源市(和平县、东源县、源城区、紫金县、龙川县、连平县)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

信阳市(光山县、浉河区、固始县、新县、淮滨县、平桥区、商城县、罗山县、息县、潢川县)渭南市(临渭区、富平县、大荔县、韩城市、潼关县、澄城县、合阳县、蒲城县、华州区、华阴市、白水县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)  丹东市(凤城市、振安区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区)

汉中市(汉台区、镇巴县、略阳县、佛坪县、南郑区、城固县、勉县、西乡县、留坝县、洋县、宁强县)

清远市(连南瑶族自治县、佛冈县、阳山县、英德市、清城区、连州市、清新区、连山壮族瑶族自治县)

四平市(双辽市、梨树县、铁西区、伊通满族自治县、铁东区)永州市(新田县、双牌县、冷水滩区、祁阳市、宁远县、江华瑶族自治县、东安县、道县、零陵区、蓝山县、江永县)

玉溪市(江川区、华宁县、红塔区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

滨州市(阳信县、邹平市、博兴县、滨城区、惠民县、无棣县、沾化区)

绥化市(望奎县、绥棱县、青冈县、肇东市、安达市、北林区、明水县、兰西县、庆安县、海伦市)

惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、双柏县、禄丰市、大姚县、元谋县、姚安县、永仁县、牟定县、南华县、武定县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

泰州市(高港区、靖江市、姜堰区、泰兴市、兴化市、海陵区)

吉安市(永新县、泰和县、吉州区、新干县、井冈山市、青原区、安福县、遂川县、吉水县、永丰县、万安县、吉安县、峡江县)

运城市(河津市、绛县、闻喜县、夏县、新绛县、垣曲县、盐湖区、平陆县、万荣县、临猗县、永济市、芮城县、稷山县)

张家口市(沽源县、蔚县、阳原县、赤城县、崇礼区、怀来县、桥东区、张北县、桥西区、下花园区、万全区、怀安县、尚义县、涿鹿县、康保县、宣化区)

六安市(叶集区、金寨县、金安区、霍山县、霍邱县、裕安区、舒城县)

双鸭山市(宝山区、宝清县、集贤县、岭东区、尖山区、饶河县、友谊县、四方台区)

通化市(柳河县、二道江区、通化县、东昌区、辉南县、集安市、梅河口市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

西宁市(城东区、城西区、湟源县、湟中区、城中区、大通回族土族自治县、城北区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。