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海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、玉门市、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)

盐城市(东台市、盐都区、建湖县、亭湖区、阜宁县、射阳县、滨海县、大丰区、响水县)

攀枝花市(西区、米易县、仁和区、东区、盐边县)  佛山市(顺德区、南海区、禅城区、高明区、三水区)

贵港市(桂平市、港南区、覃塘区、港北区、平南县)

宜宾市(叙州区、江安县、兴文县、翠屏区、珙县、长宁县、高县、筠连县、南溪区、屏山县)

三沙市(南沙区、西沙区)张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)

秦皇岛市(卢龙县、山海关区、抚宁区、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、海港区)  随州市(随县、广水市、曾都区)

黄山市(屯溪区、徽州区、黄山区、黟县、歙县、休宁县、祁门县)

自贡市(贡井区、大安区、自流井区、荣县、沿滩区、富顺县)

湛江市(麻章区、赤坎区、徐闻县、雷州市、廉江市、霞山区、遂溪县、坡头区、吴川市)

延安市(黄龙县、富县、子长市、安塞区、宝塔区、甘泉县、吴起县、延川县、志丹县、洛川县、延长县、宜川县、黄陵县)

咸宁市(咸安区、通城县、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、通山县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

新余市(分宜县、渝水区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

宁夏回族自治区

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

昭通市(永善县、昭阳区、巧家县、镇雄县、彝良县、大关县、绥江县、水富市、威信县、鲁甸县、盐津县)

昌都市(芒康县、八宿县、卡若区、洛隆县、察雅县、左贡县、贡觉县、江达县、丁青县、类乌齐县、边坝县)

北京市(平谷区、海淀区、西城区、延庆区、昌平区、密云区、丰台区、石景山区、顺义区、东城区、通州区、怀柔区、房山区、朝阳区、门头沟区、大兴区)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、大英县、安居区、船山区)

唐山市(丰润区、滦南县、路北区、丰南区、古冶区、玉田县、迁西县、曹妃甸区、滦州市、遵化市、开平区、路南区、乐亭县、迁安市)

葫芦岛市(建昌县、南票区、连山区、绥中县、兴城市、龙港区)

北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

阿勒泰地区(哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、青河县、福海县)

河源市(紫金县、连平县、东源县、和平县、源城区、龙川县)

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抚州市(南丰县、黎川县、东乡区、金溪县、南城县、崇仁县、广昌县、宜黄县、乐安县、临川区、资溪县)

齐齐哈尔市(富裕县、富拉尔基区、昂昂溪区、拜泉县、克山县、龙江县、甘南县、泰来县、碾子山区、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、依安县、建华区、克东县、龙沙区、讷河市)

毕节市(大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、金沙县、七星关区、黔西市、织金县、赫章县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、双桥区、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、承德县、鹰手营子矿区、双滦区、滦平县、平泉市、兴隆县)  郑州市(中牟县、管城回族区、巩义市、惠济区、中原区、荥阳市、新郑市、二七区、上街区、新密市、登封市、金水区)

忻州市(代县、偏关县、神池县、河曲县、五台县、繁峙县、岢岚县、定襄县、五寨县、宁武县、忻府区、保德县、原平市、静乐县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、杭锦旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、东胜区)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、八步区、钟山县)南充市(营山县、西充县、嘉陵区、南部县、蓬安县、阆中市、高坪区、仪陇县、顺庆区)

甘孜藏族自治州(稻城县、色达县、白玉县、炉霍县、九龙县、雅江县、石渠县、巴塘县、新龙县、道孚县、康定市、理塘县、德格县、甘孜县、泸定县、丹巴县、得荣县、乡城县)  巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、博湖县、轮台县、焉耆回族自治县、和硕县、尉犁县、若羌县、和静县、且末县)

安阳市(安阳县、殷都区、汤阴县、北关区、龙安区、林州市、内黄县、滑县、文峰区)

邢台市(巨鹿县、内丘县、南和区、临西县、沙河市、新河县、柏乡县、宁晋县、隆尧县、襄都区、广宗县、平乡县、任泽区、临城县、信都区、南宫市、清河县、威县)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

邵阳市(武冈市、邵阳县、绥宁县、隆回县、新宁县、邵东市、洞口县、双清区、北塔区、新邵县、大祥区、城步苗族自治县)

宜春市(丰城市、高安市、袁州区、靖安县、宜丰县、樟树市、万载县、铜鼓县、奉新县、上高县)

保山市(施甸县、昌宁县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)

开封市(兰考县、祥符区、龙亭区、杞县、通许县、鼓楼区、尉氏县、顺河回族区、禹王台区)

大连市(庄河市、旅顺口区、长海县、甘井子区、沙河口区、金州区、西岗区、普兰店区、中山区、瓦房店市)

乐山市(井研县、马边彝族自治县、五通桥区、市中区、峨眉山市、沐川县、犍为县、沙湾区、夹江县、峨边彝族自治县、金口河区)

伊犁哈萨克自治州(新源县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、尼勒克县、伊宁县、巩留县、伊宁市、特克斯县、奎屯市、霍尔果斯市、霍城县)

安康市(岚皋县、汉阴县、宁陕县、白河县、紫阳县、镇坪县、汉滨区、旬阳市、平利县、石泉县)

襄阳市(襄州区、枣阳市、谷城县、宜城市、南漳县、襄城区、樊城区、保康县、老河口市)

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呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、满洲里市、海拉尔区、阿荣旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、牙克石市、鄂温克族自治旗)

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廊坊市(大厂回族自治县、霸州市、香河县、固安县、大城县、广阳区、永清县、安次区、文安县、三河市)

广安市(广安区、武胜县、华蓥市、前锋区、岳池县、邻水县)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

惠州市(惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。