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维修后跟踪服务：维修完成后，我们会定期回访了解您的设备使用情况，确保设备稳定运行。
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全国服务区域：
荆州市(石首市、松滋市、江陵县、监利市、洪湖市、公安县、荆州区、沙市区)
乌兰察布市(化德县、兴和县、四子王旗、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼中旗、卓资县、察哈尔右翼前旗、凉城县、商都县、察哈尔右翼后旗)
阿里地区(噶尔县、普兰县、改则县、日土县、札达县、革吉县、措勤县)
信阳市(息县、商城县、潢川县、罗山县、平桥区、固始县、光山县、新县、浉河区、淮滨县)
铁岭市(昌图县、调兵山市、清河区、开原市、西丰县、铁岭县、银州区)
四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁西区、铁东区、双辽市)
菏泽市(定陶区、牡丹区、鄄城县、郓城县、巨野县、东明县、曹县、单县、成武县)
南阳市(桐柏县、社旗县、方城县、唐河县、淅川县、镇平县、南召县、西峡县、邓州市、新野县、卧龙区、宛城区、内乡县)
锡林郭勒盟(苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特左旗、二连浩特市、正镶白旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、正蓝旗、太仆寺旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)
楚雄彝族自治州(大姚县、姚安县、楚雄市、南华县、元谋县、牟定县、禄丰市、永仁县、双柏县、武定县)
龙岩市(上杭县、漳平市、新罗区、武平县、长汀县、连城县、永定区)
文山壮族苗族自治州(丘北县、砚山县、麻栗坡县、文山市、西畴县、马关县、富宁县、广南县)
天水市(麦积区、秦安县、甘谷县、清水县、秦州区、张家川回族自治县、武山县)
安庆市(大观区、宿松县、迎江区、岳西县、太湖县、怀宁县、望江县、桐城市、潜山市、宜秀区)
宿州市(泗县、埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县)
阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)
济源市
攀枝花市(盐边县、西区、东区、仁和区、米易县)
兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗)
南京市(浦口区、玄武区、溧水区、高淳区、六合区、秦淮区、江宁区、建邺区、雨花台区、栖霞区、鼓楼区)
营口市(盖州市、站前区、老边区、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市)
丽水市(遂昌县、莲都区、龙泉市、景宁畲族自治县、缙云县、庆元县、松阳县、青田县、云和县)
铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)
承德市(承德县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、兴隆县、宽城满族自治县、滦平县、双桥区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、双滦区)
临汾市(乡宁县、襄汾县、古县、安泽县、永和县、翼城县、曲沃县、浮山县、吉县、汾西县、隰县、蒲县、尧都区、大宁县、侯马市、洪洞县、霍州市)
湘西土家族苗族自治州(龙山县、吉首市、泸溪县、古丈县、永顺县、花垣县、凤凰县、保靖县)
益阳市(南县、资阳区、赫山区、桃江县、安化县、沅江市)
宁德市(寿宁县、柘荣县、古田县、福鼎市、霞浦县、福安市、蕉城区、周宁县、屏南县)
通化市(柳河县、集安市、通化县、东昌区、梅河口市、二道江区、辉南县)
定西市(漳县、陇西县、临洮县、通渭县、安定区、岷县、渭源县)
巴彦淖尔市(磴口县、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区)
泉州市(晋江市、石狮市、惠安县、德化县、丰泽区、泉港区、鲤城区、金门县、安溪县、永春县、南安市、洛江区)
杭州市(临安区、钱塘区、富阳区、临平区、淳安县、桐庐县、建德市、上城区、拱墅区、西湖区、萧山区、余杭区、滨江区)
广元市(利州区、旺苍县、剑阁县、朝天区、苍溪县、昭化区、青川县)
盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)
宜宾市(屏山县、叙州区、长宁县、筠连县、翠屏区、高县、兴文县、南溪区、江安县、珙县)
亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)
凉山彝族自治州(越西县、会东县、盐源县、普格县、宁南县、布拖县、冕宁县、昭觉县、雷波县、会理市、西昌市、喜德县、美姑县、德昌县、木里藏族自治县、金阳县、甘洛县)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
日喀则市(萨迦县、康马县、昂仁县、谢通门县、聂拉木县、萨嘎县、定日县、拉孜县、吉隆县、仲巴县、白朗县、南木林县、定结县、仁布县、桑珠孜区、亚东县、岗巴县、江孜县)
延安市(黄龙县、延川县、吴起县、宝塔区、宜川县、延长县、富县、志丹县、子长市、黄陵县、甘泉县、安塞区、洛川县)
乐山市(犍为县、市中区、沙湾区、峨边彝族自治县、五通桥区、井研县、峨眉山市、夹江县、沐川县、马边彝族自治县、金口河区)
双鸭山市(尖山区、饶河县、集贤县、宝清县、宝山区、岭东区、友谊县、四方台区)
包头市(石拐区、青山区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、土默特右旗、九原区、白云鄂博矿区、固阳县)
三明市(宁化县、三元区、泰宁县、建宁县、将乐县、沙县区、永安市、大田县、尤溪县、清流县、明溪县)
绥化市(肇东市、青冈县、海伦市、望奎县、北林区、明水县、兰西县、绥棱县、庆安县、安达市)
惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区)
晋中市(榆社县、介休市、和顺县、祁县、榆次区、太谷区、灵石县、寿阳县、昔阳县、左权县、平遥县)
林芝市(波密县、墨脱县、朗县、巴宜区、米林市、察隅县、工布江达县)
本溪市(平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、明山区、南芬区)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
香港特别行政区
商洛市(商州区、山阳县、柞水县、丹凤县、商南县、洛南县、镇安县)
泸州市(泸县、江阳区、古蔺县、纳溪区、叙永县、龙马潭区、合江县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
和田地区(策勒县、于田县、和田县、皮山县、和田市、洛浦县、民丰县、墨玉县)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
洛阳市(宜阳县、西工区、伊川县、孟津区、洛宁县、栾川县、嵩县、汝阳县、瀍河回族区、洛龙区、新安县、偃师区、老城区、涧西区)
达州市(渠县、宣汉县、达川区、大竹县、通川区、万源市、开江县)
大庆市(肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、大同区、林甸县、龙凤区、萨尔图区、红岗区、肇源县)
雅安市(石棉县、天全县、汉源县、芦山县、名山区、荥经县、雨城区、宝兴县)
岳阳市(岳阳县、君山区、湘阴县、临湘市、平江县、云溪区、汨罗市、华容县、岳阳楼区)
汕头市(濠江区、金平区、南澳县、潮阳区、龙湖区、澄海区、潮南区)
朔州市(应县、朔城区、山阴县、右玉县、怀仁市、平鲁区)
芜湖市(镜湖区、繁昌区、南陵县、湾沚区、无为市、弋江区、鸠江区)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、德令哈市、天峻县、茫崖市、乌兰县)
贵港市(港北区、桂平市、平南县、覃塘区、港南区)
眉山市(洪雅县、彭山区、东坡区、丹棱县、仁寿县、青神县)
宝鸡市(太白县、岐山县、眉县、扶风县、千阳县、金台区、麟游县、渭滨区、凤翔区、陈仓区、陇县、凤县)
北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)
平凉市(静宁县、灵台县、崆峒区、庄浪县、泾川县、华亭市、崇信县)
绍兴市(越城区、柯桥区、上虞区、嵊州市、新昌县、诸暨市)
白银市(靖远县、白银区、景泰县、平川区、会宁县)
伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、尼勒克县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、特克斯县、新源县、奎屯市、霍城县、巩留县、伊宁县)
嘉峪关市
九江市(武宁县、修水县、都昌县、瑞昌市、浔阳区、柴桑区、彭泽县、濂溪区、共青城市、湖口县、德安县、庐山市、永修县)
朝阳市(建平县、凌源市、龙城区、北票市、朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)
南充市(高坪区、顺庆区、蓬安县、营山县、南部县、嘉陵区、仪陇县、西充县、阆中市)
西藏自治区
福州市(长乐区、闽清县、福清市、马尾区、平潭县、闽侯县、罗源县、鼓楼区、台江区、连江县、永泰县、仓山区、晋安区)
崇左市(江州区、扶绥县、宁明县、凭祥市、天等县、大新县、龙州县)
大同市(灵丘县、云州区、新荣区、天镇县、平城区、云冈区、广灵县、阳高县、浑源县、左云县)
遵义市(绥阳县、湄潭县、正安县、播州区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、桐梓县、仁怀市、赤水市、红花岗区、汇川区、凤冈县)
巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、若羌县、且末县、尉犁县、焉耆回族自治县、博湖县、库尔勒市、和静县、轮台县)
温州市(瓯海区、洞头区、龙港市、平阳县、鹿城区、瑞安市、永嘉县、乐清市、泰顺县、文成县、龙湾区、苍南县)
黔西南布依族苗族自治州(安龙县、册亨县、望谟县、普安县、兴义市、兴仁市、贞丰县、晴隆县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
宣城市(绩溪县、宁国市、旌德县、泾县、广德市、宣州区、郎溪县)
白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、抚松县、靖宇县)
陇南市(成县、武都区、西和县、礼县、文县、两当县、徽县、宕昌县、康县)
梅州市(蕉岭县、丰顺县、五华县、兴宁市、梅江区、大埔县、梅县区、平远县)
中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)
齐齐哈尔市(甘南县、克山县、建华区、铁锋区、龙沙区、泰来县、碾子山区、昂昂溪区、依安县、讷河市、拜泉县、克东县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、富拉尔基区)
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巴中市(恩阳区、巴州区、平昌县、通江县、南江县)
作者：费翎
4月14日，卡游再次向港交所提交招股说明书，由摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人，继续推动上市进程。
与一年前首次递表相比，卡游所处境遇已大不相同。从外部环境来看，随着年轻群体成为消费主力军，为满足情感需求、社交属性和文化认同的悦己消费、兴趣消费概念逐渐被资本市场接受认可。泡泡玛特近一年内股价飙升逾400%，较最低点反弹10倍有余，被誉为年轻人的“塑料茅台”；布鲁可年初上市之际融资认购倍数高达4297倍，市值一度突破390亿港元，2025年预期市盈率保持在25倍左右。
而香港作为全球金融中心之一，拥有成熟的国际投资者基础，估值体系对新经济企业更趋友好，尤其是具备高增长潜力的消费品牌。卡游选择此时赴港上市，既是借势资本加速扩张，也是向投资者展示其“内容驱动消费，消费反哺内容”融合模式的绝佳窗口。
就内部动因而言，公司的行业地位和业绩表现再创新高。据灼识咨询研究显示，按2024年商品交易总额计算，卡游在泛娱乐产品行业、泛娱乐玩具行业及泛娱乐文具行业的市场份额分别为13.3%、21.5%、24.3%，三大赛道皆稳坐龙头；在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域的市占率达71.1%，而第二名仅为4.7%。
2024年，卡游实现总营收100.57亿元，同比暴涨278%；若剔除金融负债公允价值变动及股权激励开支等非经常性项目，经调整净利润录得44.66亿元，较2023年激增378%。收入规模走高、盈利韧性凸显的背后，是卡游多元化战略的成功。
IP多元化：授权+原创双轨并行构建泛娱乐生态护城河
IP是卡游的业绩基石，其独特的“授权IP规模化变现”和“原创IP生态延伸”双轨模式，兼具短期确定性和长期想象力。
据招股书披露，截至2024年12月31日，卡游共有70个IP矩阵，其中69个为授权IP，包括奥特曼、小马宝莉、蛋仔派对及哈利波特等。2022-2024年，前五大授权IP主题产品收入对公司总营收的贡献保持在85%以上，奥特曼曾是主产品集换式卡牌的支柱IP。
为了保障业务稳定性，卡游与主要IP合作伙伴长期保持良好关系。奥特曼和小马宝莉等核心IP的授权协议已续签4次至2029年，叶罗丽自2019年合作以来续签了2次延续至2033年。报告期内，于2028年或其后到期的授权IP主题产品收入约占总营收八成，1年内到期的IP收入仅约占10%。
与此同时，卡游也在不断寻找极具生命力的新授权IP，有意识地降低对单一IP的依赖风险。2025年春节《哪吒之魔童闹海》爆火，以超156亿元票房跻身全球影史前5名，卡游迅速推出联名的哪吒之魔童闹海斗天包收藏卡，第一批投放的450万包一周内售罄，被央视称为“现象级文化消费事件”。而2023年，公司以奥特曼IP为主题的新产品系列数量占新产品系列总数比例已经降至32.3%，同比减少12.1个百分点。
此外，卡游在原创IP孵化方面的实力储备不容小觑。公司拥有11个专注产品设计及开发的工作室，由471名专业从事原画、平面设计及3D设计等领域的优秀人才组成，还成立了一个由100多名全职雇员组成的支持团队，可通过对消费者的偏好洞察，灵活部署支持工作室，及时推出受市场欢迎的产品。2023年推出的首款卡游三国原创IP产品，累计交易额达2.94亿元，被评选为2024年度数字文化十大IP之一。
卡游凭借授权IP和原创IP“组合拳”构筑起的内容壁垒，为后续的衍生品开发、场景化运营打下坚实基础，有助于形成“内容-产品-用户”的正向循环，从而构建起覆盖全年龄段、多场景的泛娱乐生态体系。
产品多元化：集换式卡牌为核多品类协同纵深布局
所谓集换式卡牌游戏，是指以收集特定主题的实体卡为基础，通过策略构筑组合、与他人互动的游戏形式。据招股书介绍，卡游为卡牌产品设计了不同的稀有类别、角色和背景，并设计英雄对决回合制玩法，盲盒随机销售形式带来了极高的复购率，而对战游戏设计赋予了社交货币属性。
2022-2024年，卡游的集换式卡牌产品销量占总销量比例稳定在90%以上，销售收入从39.30亿元大幅增长至82.00亿元，年复合增长率达27.8%，占总营收比例超80%。而其生产所用的直接材料和IP授权费用合计只分别占收入25.5%、19.7%、24.3%，推动细分业务毛利率由69.9%提升至71.3%，是公司当之无愧的高毛利“现金牛”。
在集换式卡牌领域占据近乎垄断性优势后，卡游以此为流量入口，顺利向IP周边衍生品与场景化消费延伸，借助多品类协同实现用户价值深挖。
一方面，卡游抓住了国内“谷子经济”（源自英文单词Goods，即二次元周边商品）快速崛起的红利期。由动漫、游戏等IP为原型制作的徽章、立牌、贴纸等周边商品单价低、消费频次高，能满足年轻消费者收藏、社交和情感需求。公开数据显示，2024年该市场规模直逼1700亿元，较2023年增长40.6%，预计2029年将超过3000亿元。而报告期内，卡游的其他玩具销量从4290万件涨至1.48亿件，收入则从1.80亿元飙升至10.23亿元，约占当期总营收10.2%。
另一方面，卡游大胆尝试跨界融合，将经典IP元素融入笔具、笔记本等文具产品和人偶等细分玩具品类，进一步覆盖学生群体的学习场景和成年人群体的娱乐场景。2022-2024年，公司共推出31款人偶和128个文具系列，总销量接近3亿件；两项细分业务合计收入分别为2090万元、3.77亿元、8.34亿元，年复合增长率高达241.7%。
从单一产品到多品类爆发，卡游的底气源于强大的柔性供应链和精准的分层运营能力。
招股书显示，截至最后实际可行日期，公司在浙江和广东共有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地和一个在建的生产基地，产品从设计到量产最短只需20-30天，同一IP可复用于卡牌、文具、人偶等多品类，包装生产线既可以生产集换式卡牌也可以生产文具，有效实现边际成本递减。
而在用户运营方面，卡游展现出了超常的敏锐度。近年来小马宝莉IP在社交媒体平台走红，公司基于大数据精准地把握住了受众群体年龄层的迁移，通过联名活动、社媒种草等手段精准触达目标客群。据卡游相关人士透露，2024年热销的小马宝莉收藏卡牌，年轻女性消费群体约占48%，一定程度上验证了其在细分市场的运营能力。
以IP多元化为内容引擎、以产品多元化为增长杠杆，卡游形成了“卡牌吸金+衍生品扩圈”的商业模式。登陆港交所或将是崭新的起点，卡游有望在原创IP孵化、跨界场景融合及全球化布局上持续突破，成为泛娱乐生态中具有标杆意义的“内容+消费”双轮驱动样本。
新闻结尾
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