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开封市(尉氏县、杞县、顺河回族区、龙亭区、祥符区、兰考县、通许县、禹王台区、鼓楼区)
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
甘孜藏族自治州(九龙县、稻城县、雅江县、白玉县、乡城县、道孚县、丹巴县、石渠县、德格县、炉霍县、新龙县、色达县、甘孜县、巴塘县、得荣县、泸定县、理塘县、康定市)
平凉市(庄浪县、泾川县、静宁县、崆峒区、灵台县、崇信县、华亭市)
福州市(马尾区、闽侯县、鼓楼区、连江县、永泰县、长乐区、晋安区、台江区、平潭县、仓山区、闽清县、罗源县、福清市)
阳泉市(盂县、平定县、矿区、郊区、城区)
绵阳市(游仙区、江油市、盐亭县、北川羌族自治县、平武县、涪城区、梓潼县、安州区、三台县)
荆州市(石首市、洪湖市、沙市区、江陵县、监利市、松滋市、公安县、荆州区)
延安市(黄龙县、宜川县、富县、安塞区、志丹县、吴起县、洛川县、延川县、宝塔区、子长市、延长县、甘泉县、黄陵县)
阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)
咸宁市(通城县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、通山县、赤壁市)
铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)
朔州市(朔城区、怀仁市、应县、山阴县、平鲁区、右玉县)
无锡市(梁溪区、新吴区、滨湖区、锡山区、惠山区、宜兴市、江阴市)
丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、东港市、凤城市、振安区)
北京市(西城区、大兴区、平谷区、东城区、昌平区、密云区、顺义区、门头沟区、丰台区、朝阳区、延庆区、海淀区、石景山区、怀柔区、房山区、通州区)
六安市(舒城县、叶集区、裕安区、金安区、金寨县、霍山县、霍邱县)
萍乡市(安源区、莲花县、芦溪县、上栗县、湘东区)
天津市(东丽区、滨海新区、南开区、津南区、红桥区、河东区、和平区、静海区、宁河区、河西区、北辰区、西青区、武清区、蓟州区、河北区、宝坻区)
亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)
孝感市(孝昌县、应城市、汉川市、大悟县、安陆市、孝南区、云梦县)
东莞市
阿坝藏族羌族自治州(小金县、红原县、阿坝县、金川县、理县、汶川县、马尔康市、黑水县、茂县、松潘县、壤塘县、九寨沟县、若尔盖县)
漳州市(平和县、龙文区、芗城区、长泰区、华安县、龙海区、诏安县、南靖县、漳浦县、云霄县、东山县)
揭阳市(惠来县、揭西县、普宁市、揭东区、榕城区)
西宁市(城西区、城北区、城中区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城东区)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
温州市(龙港市、洞头区、瑞安市、瓯海区、泰顺县、文成县、龙湾区、平阳县、乐清市、永嘉县、鹿城区、苍南县)
嘉峪关市
连云港市(灌云县、海州区、东海县、灌南县、赣榆区、连云区)
郴州市(汝城县、宜章县、桂东县、临武县、永兴县、苏仙区、桂阳县、嘉禾县、安仁县、北湖区、资兴市)
威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)
林芝市(米林市、察隅县、巴宜区、朗县、工布江达县、墨脱县、波密县)
昌吉回族自治州(奇台县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县)
洛阳市(宜阳县、新安县、栾川县、嵩县、洛龙区、洛宁县、孟津区、瀍河回族区、西工区、伊川县、老城区、汝阳县、涧西区、偃师区)
茂名市(茂南区、化州市、信宜市、高州市、电白区)
双鸭山市(岭东区、宝清县、宝山区、友谊县、集贤县、饶河县、尖山区、四方台区)
邯郸市(涉县、复兴区、邱县、永年区、磁县、广平县、鸡泽县、馆陶县、临漳县、成安县、邯山区、武安市、曲周县、魏县、峰峰矿区、大名县、肥乡区、丛台区)
厦门市(翔安区、海沧区、同安区、集美区、湖里区、思明区)
通辽市(霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县)
汉中市(留坝县、南郑区、洋县、略阳县、勉县、宁强县、西乡县、佛坪县、镇巴县、城固县、汉台区)
大连市(沙河口区、甘井子区、庄河市、普兰店区、瓦房店市、中山区、西岗区、长海县、金州区、旅顺口区)
广安市(武胜县、前锋区、岳池县、华蓥市、邻水县、广安区)
昆明市(寻甸回族彝族自治县、宜良县、石林彝族自治县、安宁市、五华区、晋宁区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、东川区、富民县、盘龙区、西山区、呈贡区、官渡区)
大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)
楚雄彝族自治州(武定县、牟定县、永仁县、南华县、楚雄市、禄丰市、大姚县、元谋县、双柏县、姚安县)
清远市(连州市、清城区、连山壮族瑶族自治县、阳山县、清新区、英德市、连南瑶族自治县、佛冈县)
安庆市(太湖县、迎江区、宿松县、怀宁县、宜秀区、大观区、岳西县、桐城市、望江县、潜山市)
安阳市(殷都区、汤阴县、林州市、安阳县、北关区、龙安区、文峰区、内黄县、滑县)
伊春市(大箐山县、嘉荫县、金林区、乌翠区、伊美区、铁力市、友好区、南岔县、汤旺县、丰林县)
梧州市(藤县、蒙山县、龙圩区、长洲区、苍梧县、万秀区、岑溪市)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
深圳市(龙岗区、宝安区、龙华区、光明区、南山区、罗湖区、坪山区、福田区、盐田区)
滁州市(定远县、天长市、明光市、来安县、凤阳县、南谯区、琅琊区、全椒县)
长治市(上党区、平顺县、襄垣县、潞州区、武乡县、长子县、壶关县、黎城县、潞城区、屯留区、沁县、沁源县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
呼伦贝尔市(根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、海拉尔区、新巴尔虎左旗、阿荣旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、满洲里市、鄂伦春自治旗)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
乐山市(金口河区、夹江县、沙湾区、市中区、沐川县、五通桥区、峨眉山市、井研县、马边彝族自治县、犍为县、峨边彝族自治县)
达州市(达川区、开江县、宣汉县、大竹县、万源市、通川区、渠县)
淮南市(凤台县、潘集区、八公山区、田家庵区、谢家集区、大通区、寿县)
大同市(灵丘县、平城区、广灵县、阳高县、天镇县、新荣区、浑源县、左云县、云冈区、云州区)
阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县、新邱区、细河区、太平区)
庆阳市(西峰区、合水县、华池县、庆城县、镇原县、环县、宁县、正宁县)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)
肇庆市(四会市、高要区、封开县、广宁县、端州区、鼎湖区、德庆县、怀集县)
佳木斯市(桦川县、桦南县、汤原县、前进区、向阳区、富锦市、郊区、抚远市、同江市、东风区)
七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)
广州市(从化区、荔湾区、增城区、番禺区、花都区、白云区、海珠区、黄埔区、天河区、南沙区、越秀区)
扬州市(仪征市、宝应县、广陵区、江都区、邗江区、高邮市)
张家口市(万全区、蔚县、崇礼区、康保县、阳原县、桥东区、桥西区、沽源县、下花园区、怀来县、怀安县、尚义县、宣化区、张北县、涿鹿县、赤城县)
黔东南苗族侗族自治州(台江县、麻江县、施秉县、黎平县、榕江县、雷山县、剑河县、三穗县、从江县、天柱县、锦屏县、黄平县、岑巩县、丹寨县、镇远县、凯里市)
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玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、称多县、囊谦县、治多县、杂多县)
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临沧市(耿马傣族佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、镇康县、临翔区、永德县、云县)
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2025.04．22
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作者 |第一财经 后歆桐
在美东时间4月22日发布的2025年4月《世界经济展望报告》（WEO）中，鉴于贸易政策的不确定性，国际货币基金组织（IMF）久违地再次给出多种情境假设。第一种是基于截至4月4日公布的关税措施的参考预测（referenceforecast）。第二种是基于4月2日对等关税宣布前的预测（截止日期为3月下旬）。第三种是基于4月9日后，特朗普宣布部分关税暂缓和豁免措施后的预测。
在最基本的参考预测情境下，贸易政策的不确定性预计将持续到2025年和2026年。短期内，根据参考预测，全球经济增长预计将从2024年的3.3%降至2025年的2.8%，然后在2026年恢复到3%。这比2025年1月WEO的预测分别低0.5个百分点（2025年）和0.3个百分点（2026年），几乎所有国家经济增速预测都被下调。IMF称，这在很大程度上反映了新贸易措施的直接影响，以及各国贸易联系溢出效应、不确定性加剧和情绪恶化产生的间接影响。
图源IMF
IMF强调，全球经济正处于关键时刻。在经历了漫长且充满挑战的冲击期后，2024年的大部分时间，全球经济都出现了稳定的迹象：通货膨胀率从几十年来的高点回落，向全球各央行目标位缓慢而颠簸地靠拢；劳动力市场正常化，失业率和职位空置率都恢复到疫情前的水平。过去几年，全球经济增长率始终徘徊在3%左右。然而，重大政策转变正在重置全球贸易体系，并带来不确定性，这再次考验了全球经济的韧性。
在另外两种情境下，根据4月2日前情境预测，2025年和2026年的全球增长率将为3.2%，均比1月WEO调低0.1个百分点。根据4月9日后情境预测，2025年和2026年的全球增长率将分别为2.8%和2.9%。
不论如何，IMF称，全球经济增长动力正在失速、冷却。比如，在美国，IMF称，消费者、企业和投资者情绪在年初是乐观的，但最近随着不确定性的存在和新关税措施的宣布，他们的态度明显变得更加悲观。
对于通胀前景，IMF此次表示，大多数经济体的去通胀进程停滞不前，某些经济体通胀率甚至呈上升趋势，越来越多的国家通胀超过央行目标位。服务业通胀虽然仍呈下降趋势，但仍高于本轮通胀飙升前的水平。自2024年11月以来，核心商品通胀也有所上升。
在此背景下，IMF多年来首次强调，各国国内失衡和政策差异，导致全球失衡，也给全球经济前景酝酿了一些潜在脆弱性。以美国的国内失衡为例，美国私人消费占GDP的比例在进入20世纪20年代后达到了史上最高点，财政赤字也仍处于历史高位。
美国经济增速预测大幅调降0.9个百分点
在参考预测下，IMF预计发达经济体的整体经济增速将从2024年的1.8%降至2025年的1.4%和2026年的1.5%。由于对美国、加拿大、英国和日本经济增速的大幅调降，2025年的增长率比1月WEO的预测低了0.5个百分点。
IMF预计美国2025年的经济增长率将降至1.8%，比2024年的增长率低1个百分点，比1月WEO大幅调低0.9个百分点。IMF称，下调是由于政策不确定性增加、贸易紧张局势、需求前景疲软以及消费增长低于预期。IMF并预计，关税政策也将影响美国2026年的经济增长，在私人消费温和的情况下，预计2026年增长率为1.7%，比1月WEO调降了0.4个百分点。
对于欧元区经济增长率，IMF预计将在2025年小幅下降至0.8%，然后在2026年小幅回升至1.2%。不断上升的不确定性和关税也是欧元区2025年经济增长放缓的主要驱动力。而2026年经济增长得温和反弹，IMF称，主要将得益于欧元区实际工资上涨带来的消费增长，以及德国即将推出的财政宽松政策。
IMF预计新兴市场和发展中经济体今明两年的整体增长率预计将分别降至3.7%和3.9%，2024年的预期增长率为4.3%。最新的预测比1月WEO中分别调降了0.5和0.4个百分点。
IMF预计，在2024年明显放缓之后，亚洲新兴市场和发展中经济体2025年和2026年的增长预计将分别录得4.5%和4.6%，比1月WEO分别下调0.6和0.5个百分点。IMF强调，东盟国家会是受4月关税措施影响最大的经济体之一。对于欧洲新兴和发展中经济体的增长率，IMF也预计将大幅放缓，从2024年的3.4%降至2025年和2026年的2.1%，主要源于俄罗斯的增长率预计将从2024年的4.1%急剧下降到2025年的1.5%，再进一步跌至2026年的0.9%。俄罗斯经济预期被大幅调降的原因主要是，劳动力市场紧张程度降低和工资增长放缓，将导致私人消费和投资减速。
至关重要的是，IMF强调，许多国家的大部分可用政策空间也已经耗尽，这限制了政策制定者在新的负面冲击或明显衰退的情况下，可以为经济体提供的支持力度。对于关税在短期内对各国的增长影响，IMF认为是各不相同的，具体取决于每个国家的贸易关系、行业构成、政策反应和贸易多元化机会。对于某些经济体，例如中国和欧元区，财政支持可以抵消一些负面影响。
今明两年通胀预测均被调高
根据参考预测，IMF预计全球整体通胀率将在2025年降至4.3%，随后在2026年进一步降至3.6%，预计发达经济体的整体通胀率将更早回落到目标水平，2026年有望达到2.2%，新兴市场和发展中经济体的整体通胀率在2026年也将降至4.6%。虽然仍将继续下降，但此次对2025年通胀的预测值比1月WEO时略有调升。
对于发达经济体今年整体通胀的最新预测比1月上调0.4个百分点。其中，美国和英国今年通胀预测的上调幅度尤为显著，分别比1月上调了1.0个百分点和0.7个百分点。对美国，IMF称，这反映了服务业顽固的价格动态、最近核心商品（不包括食品和能源）价格的上涨，以及最近关税措施带来的供应冲击。对英国，上调主要反映了一次性受监管的价格变化。欧元区的通胀预期并无变化。
IMF对新兴市场和发展中经济体的整体通胀预测修改情况喜忧参半。对亚洲新兴市场和发展中国家，IMF预计今年的整体通胀压力将更加温和，比1月预测下调0.5个百分点。IMF称，在经历了一系列意外下行后，中国的通胀预计将保持温和。
总体而言，IMF称，通胀前景有所改善，但尚未完全恢复到疫情前模式，并且存在高度的不确定性。特别是，最近征收的关税对各国通胀的影响将取决于关税最终是暂时的还是永久的，企业调整利润以抵消增加的进口成本的程度，以及进口是以美元还是本币计价。此外，贸易关税对被征收关税的国家造成了供应冲击，降低了生产率，增加了单位成本。随着出口需求的减少，被征关税国家面临着负面的需求冲击，会对价格施加下行压力。在上述两种情况下，贸易不确定性h还会额外增加一层需求冲击，因为企业和家庭会推迟投资和支出，这种影响可能还会因金融状况收紧和汇率波动加剧而越发严重。
国内失衡引发全球失衡
除了以往提及的因素外，IMF此次首次提出，地缘政治紧张局势加剧和各国国内失衡加剧，再次引发对全球失衡的担忧。此外，其他非市场政策和国家干预也可能导致外部失衡。“国际贸易额占全球GDP的百分比大致保持稳定，但结构性变化仍在发生。”IMF称，“总体而言，越来越多的贸易发生在历史上相互结盟的国家内部，而不是国家之间。此外，自2016~17年以来，中国和美国的贸易伙伴基础多样化，进出口联系脱钩。在某些情况下，这种贸易多样化还体现在供应链的微观层面，包括通过贸易重新安排和生产重新分配，这一情况最明显地体现在亚洲新兴市场之间。在其他一些情况下，这种贸易再分配也已显现在宏观经济层面。例如，需求模式的转变导致欧洲总体上从中国进口更多，在能源领域从美国进口更多。与此同时，欧洲在其他领域对美国的出口也在增加。因此，欧洲对中国和美国的贸易敞口都有所增加。”
以全球经常账户余额（绝对盈余和赤字之和）来衡量，IMF称，这一数字已从2022年的峰值下降，但仍高于疫情前的平均值。而美国的经常账户赤字比20世纪10年代末更大。由于这种经常账户的失衡，国际净投资头寸也出现了失衡。美国居民的净资产头寸，即美国持有的外国证券减去外国持有的美国证券，在2022年短暂增加后，从2023年开始又恢复了下降趋势。这不仅因为美国股票价格的涨幅超过外国股票价格，还因为在此期间，外国购买美国债券的增加。近年来，外国直接投资（FDI）也集中在美国。
基于此，2024年11月美国大选前夕，美元长期大幅升值。当时，市场预计美国经济增速将加快，货币政策将收紧。然而，自2025年2月以来，由于美国增长前景疲软和不确定性，美元已经回吐了2024年最后一个季度取得的所有涨幅。新兴市场和发展中经济体的货币此前贬值压力尤其显著，但已随着美元疲软而消散。
新闻结尾
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