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铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

临沂市(兰陵县、罗庄区、郯城县、河东区、沂南县、沂水县、莒南县、蒙阴县、临沭县、费县、兰山区、平邑县)

拉萨市(城关区、尼木县、墨竹工卡县、当雄县、林周县、曲水县、达孜区、堆龙德庆区)

佳木斯市(桦南县、向阳区、抚远市、富锦市、东风区、郊区、汤原县、同江市、前进区、桦川县)  大理白族自治州(祥云县、弥渡县、南涧彝族自治县、大理市、巍山彝族回族自治县、宾川县、剑川县、洱源县、云龙县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、永平县)

河源市(紫金县、东源县、龙川县、连平县、和平县、源城区)

淮安市(淮阴区、清江浦区、涟水县、洪泽区、金湖县、盱眙县、淮安区)

衡水市(景县、武强县、枣强县、冀州区、阜城县、安平县、饶阳县、武邑县、深州市、故城县、桃城区)

嘉峪关市  邢台市(柏乡县、宁晋县、威县、信都区、沙河市、隆尧县、南宫市、内丘县、广宗县、新河县、临西县、清河县、襄都区、临城县、平乡县、任泽区、巨鹿县、南和区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、泸溪县、花垣县、吉首市、龙山县、凤凰县、古丈县、永顺县)

荆州市(石首市、荆州区、公安县、监利市、江陵县、松滋市、洪湖市、沙市区)

常德市(临澧县、桃源县、汉寿县、武陵区、澧县、津市市、安乡县、石门县、鼎城区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

绵阳市(盐亭县、平武县、安州区、涪城区、北川羌族自治县、三台县、游仙区、江油市、梓潼县)

那曲市(班戈县、巴青县、嘉黎县、比如县、索县、聂荣县、色尼区、双湖县、尼玛县、申扎县、安多县)

南充市(阆中市、高坪区、西充县、南部县、营山县、蓬安县、嘉陵区、仪陇县、顺庆区)

梧州市(蒙山县、长洲区、龙圩区、岑溪市、万秀区、苍梧县、藤县)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、共和县、贵德县、贵南县)

南京市(浦口区、江宁区、栖霞区、秦淮区、建邺区、高淳区、六合区、溧水区、雨花台区、玄武区、鼓楼区)

汕头市(龙湖区、潮阳区、濠江区、金平区、潮南区、南澳县、澄海区)

江门市(蓬江区、鹤山市、江海区、新会区、恩平市、台山市、开平市)

云浮市(云安区、罗定市、云城区、郁南县、新兴县)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

太原市(晋源区、尖草坪区、古交市、清徐县、娄烦县、万柏林区、小店区、迎泽区、阳曲县、杏花岭区)

淮南市(大通区、寿县、凤台县、谢家集区、田家庵区、八公山区、潘集区)

肇庆市(鼎湖区、四会市、端州区、德庆县、怀集县、广宁县、封开县、高要区)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗洪县、泗阳县、沭阳县)

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阿坝藏族羌族自治州(理县、红原县、金川县、阿坝县、黑水县、九寨沟县、壤塘县、汶川县、小金县、松潘县、马尔康市、茂县、若尔盖县)

益阳市(南县、桃江县、安化县、资阳区、赫山区、沅江市)

商丘市(夏邑县、睢县、梁园区、虞城县、民权县、永城市、宁陵县、柘城县、睢阳区)

苏州市(张家港市、姑苏区、常熟市、虎丘区、吴江区、相城区、吴中区、昆山市、太仓市)  常州市(金坛区、新北区、天宁区、溧阳市、武进区、钟楼区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

宁德市(福安市、古田县、霞浦县、寿宁县、周宁县、柘荣县、福鼎市、蕉城区、屏南县)

榆林市(横山区、吴堡县、府谷县、清涧县、佳县、靖边县、绥德县、子洲县、定边县、榆阳区、神木市、米脂县)汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

无锡市(新吴区、锡山区、惠山区、江阴市、宜兴市、梁溪区、滨湖区)  牡丹江市(宁安市、东宁市、西安区、海林市、穆棱市、林口县、爱民区、绥芬河市、东安区、阳明区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、都兰县、乌兰县、茫崖市、格尔木市)

文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、麻栗坡县、富宁县、西畴县、丘北县、文山市、广南县)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、同心县、利通区)中山市

临汾市(安泽县、尧都区、曲沃县、蒲县、翼城县、浮山县、吉县、大宁县、古县、永和县、乡宁县、襄汾县、洪洞县、侯马市、汾西县、隰县、霍州市)

西安市(周至县、新城区、长安区、临潼区、莲湖区、蓝田县、未央区、阎良区、碑林区、灞桥区、高陵区、鄠邑区、雁塔区)

泰州市(靖江市、泰兴市、高港区、姜堰区、兴化市、海陵区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

芜湖市(湾沚区、鸠江区、南陵县、无为市、弋江区、镜湖区、繁昌区)

天津市(河东区、宝坻区、滨海新区、西青区、东丽区、和平区、蓟州区、武清区、宁河区、津南区、静海区、红桥区、河北区、河西区、南开区、北辰区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

大连市(金州区、普兰店区、旅顺口区、中山区、沙河口区、庄河市、西岗区、甘井子区、长海县、瓦房店市)

锡林郭勒盟(正蓝旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特左旗、多伦县、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市)

长春市(德惠市、公主岭市、榆树市、宽城区、双阳区、朝阳区、农安县、绿园区、二道区、南关区、九台区)

阿克苏地区(阿克苏市、乌什县、新和县、柯坪县、沙雅县、温宿县、库车市、阿瓦提县、拜城县)

鸡西市(恒山区、密山市、鸡东县、城子河区、滴道区、鸡冠区、梨树区、麻山区、虎林市)

锦州市(太和区、黑山县、凌海市、凌河区、北镇市、义县、古塔区)

天水市(清水县、张家川回族自治县、麦积区、秦安县、甘谷县、武山县、秦州区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

贵阳市(花溪区、息烽县、白云区、云岩区、修文县、乌当区、南明区、清镇市、开阳县、观山湖区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金