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保定市(清苑区、涞源县、高阳县、曲阳县、雄县、竞秀区、满城区、博野县、唐县、容城县、阜平县、定兴县、定州市、徐水区、高碑店市、安新县、莲池区、易县、望都县、涿州市、安国市、顺平县、涞水县、蠡县)

朔州市(怀仁市、平鲁区、山阴县、朔城区、右玉县、应县)

蚌埠市(五河县、蚌山区、禹会区、怀远县、固镇县、龙子湖区、淮上区)

铁岭市(银州区、清河区、调兵山市、西丰县、开原市、铁岭县、昌图县)  秦皇岛市(山海关区、卢龙县、昌黎县、北戴河区、青龙满族自治县、海港区、抚宁区)

天津市(北辰区、宝坻区、红桥区、宁河区、津南区、武清区、西青区、河西区、南开区、河北区、东丽区、蓟州区、和平区、静海区、河东区、滨海新区)

梅州市(兴宁市、蕉岭县、大埔县、平远县、梅江区、梅县区、丰顺县、五华县)

潍坊市(奎文区、寿光市、临朐县、潍城区、青州市、寒亭区、高密市、坊子区、安丘市、昌邑市、诸城市、昌乐县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、盘龙区、晋宁区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、嵩明县、安宁市、五华区、官渡区、东川区、石林彝族自治县、宜良县、富民县)  揭阳市(榕城区、惠来县、揭东区、揭西县、普宁市)

酒泉市(敦煌市、金塔县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县)

阿里地区(日土县、措勤县、改则县、噶尔县、札达县、革吉县、普兰县)

济南市(钢城区、济阳区、市中区、平阴县、章丘区、商河县、莱芜区、槐荫区、天桥区、长清区、历城区、历下区)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、阿荣旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、根河市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、满洲里市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗)

沧州市(青县、献县、南皮县、新华区、沧县、任丘市、吴桥县、海兴县、东光县、泊头市、运河区、孟村回族自治县、河间市、黄骅市、肃宁县、盐山县)

焦作市(博爱县、解放区、沁阳市、中站区、修武县、温县、孟州市、马村区、山阳区、武陟县)

哈尔滨市(宾县、木兰县、通河县、阿城区、道外区、依兰县、呼兰区、巴彦县、松北区、方正县、南岗区、双城区、平房区、尚志市、延寿县、香坊区、道里区、五常市)

黄山市(黄山区、歙县、徽州区、屯溪区、休宁县、黟县、祁门县)

青岛市(李沧区、市南区、莱西市、胶州市、崂山区、城阳区、黄岛区、市北区、平度市、即墨区)

永州市(冷水滩区、江华瑶族自治县、蓝山县、双牌县、新田县、江永县、东安县、宁远县、祁阳市、零陵区、道县)

通辽市(科尔沁区、霍林郭勒市、库伦旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗)

北京市(海淀区、大兴区、房山区、石景山区、延庆区、西城区、通州区、顺义区、密云区、丰台区、门头沟区、东城区、昌平区、平谷区、怀柔区、朝阳区)

淄博市(张店区、桓台县、沂源县、高青县、淄川区、临淄区、周村区、博山区)

海东市(化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

咸宁市(赤壁市、咸安区、通城县、通山县、崇阳县、嘉鱼县)

三门峡市(渑池县、卢氏县、义马市、陕州区、灵宝市、湖滨区)

宁波市(江北区、慈溪市、鄞州区、海曙区、宁海县、余姚市、北仑区、奉化区、镇海区、象山县)

兰州市(城关区、皋兰县、西固区、安宁区、榆中县、七里河区、永登县、红古区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

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阿克苏地区(沙雅县、乌什县、阿瓦提县、柯坪县、温宿县、拜城县、阿克苏市、新和县、库车市)

厦门市(湖里区、思明区、集美区、同安区、海沧区、翔安区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

泸州市(合江县、古蔺县、叙永县、龙马潭区、江阳区、泸县、纳溪区)  贵港市(覃塘区、港北区、平南县、港南区、桂平市)

清远市(阳山县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、英德市、佛冈县、清新区、清城区、连州市)

忻州市(五台县、保德县、岢岚县、定襄县、代县、静乐县、原平市、五寨县、河曲县、忻府区、神池县、宁武县、繁峙县、偏关县)

娄底市(双峰县、冷水江市、涟源市、新化县、娄星区)岳阳市(平江县、华容县、临湘市、云溪区、汨罗市、湘阴县、岳阳楼区、岳阳县、君山区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)  朝阳市(建平县、双塔区、朝阳县、凌源市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)

赤峰市(松山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、敖汉旗、巴林左旗、红山区、元宝山区、翁牛特旗、林西县、宁城县)

新乡市(延津县、卫辉市、红旗区、辉县市、新乡县、卫滨区、原阳县、长垣市、牧野区、封丘县、获嘉县、凤泉区)

南昌市(青山湖区、安义县、南昌县、新建区、东湖区、西湖区、进贤县、红谷滩区、青云谱区)滁州市(定远县、天长市、琅琊区、南谯区、凤阳县、全椒县、明光市、来安县)

乐山市(夹江县、沐川县、井研县、沙湾区、峨边彝族自治县、金口河区、市中区、犍为县、峨眉山市、马边彝族自治县、五通桥区)

定西市(漳县、安定区、岷县、陇西县、通渭县、临洮县、渭源县)

南充市(顺庆区、南部县、阆中市、仪陇县、高坪区、营山县、蓬安县、嘉陵区、西充县)

阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县、青河县、富蕴县)

广元市(旺苍县、苍溪县、利州区、青川县、昭化区、朝天区、剑阁县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、保靖县、古丈县、吉首市、泸溪县、花垣县、永顺县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

达州市(渠县、宣汉县、万源市、大竹县、开江县、达川区、通川区)

邵阳市(双清区、城步苗族自治县、绥宁县、新邵县、武冈市、北塔区、邵阳县、大祥区、隆回县、洞口县、邵东市、新宁县)

佛山市(高明区、三水区、禅城区、南海区、顺德区)

西安市(阎良区、长安区、未央区、灞桥区、碑林区、高陵区、蓝田县、鄠邑区、莲湖区、周至县、雁塔区、临潼区、新城区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

平凉市(崇信县、华亭市、泾川县、崆峒区、静宁县、灵台县、庄浪县)

宜宾市(筠连县、屏山县、兴文县、高县、南溪区、叙州区、翠屏区、长宁县、江安县、珙县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。