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德阳市(旌阳区、绵竹市、中江县、罗江区、什邡市、广汉市)

牡丹江市(爱民区、西安区、东宁市、穆棱市、绥芬河市、宁安市、林口县、阳明区、海林市、东安区)

曲靖市(罗平县、麒麟区、会泽县、师宗县、宣威市、马龙区、富源县、陆良县、沾益区)

安庆市(宜秀区、岳西县、怀宁县、潜山市、迎江区、宿松县、大观区、望江县、太湖县、桐城市)  鞍山市(海城市、千山区、岫岩满族自治县、台安县、铁东区、铁西区、立山区)

宁德市(寿宁县、古田县、屏南县、周宁县、霞浦县、福鼎市、蕉城区、福安市、柘荣县)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、东川区、富民县、晋宁区、宜良县、嵩明县、五华区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、西山区、石林彝族自治县、官渡区、盘龙区、呈贡区)

嘉兴市(桐乡市、平湖市、嘉善县、秀洲区、海盐县、南湖区、海宁市)

荆门市(沙洋县、东宝区、钟祥市、掇刀区、京山市)  永州市(双牌县、蓝山县、江永县、祁阳市、新田县、江华瑶族自治县、宁远县、零陵区、冷水滩区、道县、东安县)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、同心县、红寺堡区、利通区)

滁州市(天长市、全椒县、凤阳县、琅琊区、来安县、南谯区、定远县、明光市)

攀枝花市(西区、仁和区、盐边县、米易县、东区)

柳州市(鱼峰区、柳南区、城中区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、鹿寨县、柳城县、融安县、柳北区、柳江区)

眉山市(仁寿县、青神县、东坡区、彭山区、洪雅县、丹棱县)

呼和浩特市(托克托县、回民区、清水河县、武川县、土默特左旗、玉泉区、和林格尔县、新城区、赛罕区)

徐州市(邳州市、云龙区、铜山区、贾汪区、新沂市、睢宁县、泉山区、鼓楼区、丰县、沛县)

中山市

赤峰市(克什克腾旗、松山区、巴林右旗、敖汉旗、元宝山区、林西县、宁城县、翁牛特旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、红山区)

青岛市(市南区、城阳区、平度市、黄岛区、市北区、胶州市、崂山区、李沧区、莱西市、即墨区)

达州市(大竹县、万源市、宣汉县、通川区、开江县、达川区、渠县)

周口市(太康县、淮阳区、沈丘县、川汇区、商水县、项城市、鹿邑县、扶沟县、西华县、郸城县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市、托里县、裕民县、沙湾市、塔城市)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区、八步区)

阿克苏地区(库车市、拜城县、乌什县、阿克苏市、新和县、柯坪县、温宿县、沙雅县、阿瓦提县)

梅州市(蕉岭县、大埔县、梅江区、五华县、兴宁市、平远县、丰顺县、梅县区)

锦州市(凌河区、凌海市、义县、北镇市、太和区、古塔区、黑山县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、若羌县、库尔勒市、和静县、且末县、尉犁县、焉耆回族自治县、博湖县、和硕县)

郑州市(登封市、巩义市、惠济区、中原区、二七区、中牟县、金水区、新密市、荥阳市、管城回族区、新郑市、上街区)

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乐山市(犍为县、沐川县、井研县、市中区、夹江县、峨边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、金口河区、马边彝族自治县、五通桥区)

绵阳市(平武县、梓潼县、盐亭县、三台县、江油市、安州区、游仙区、涪城区、北川羌族自治县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县)

榆林市(定边县、横山区、府谷县、榆阳区、佳县、米脂县、子洲县、绥德县、吴堡县、清涧县、靖边县、神木市)  乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

运城市(万荣县、稷山县、夏县、临猗县、河津市、盐湖区、绛县、永济市、平陆县、新绛县、芮城县、闻喜县、垣曲县)香港特别行政区

三门峡市(湖滨区、陕州区、灵宝市、卢氏县、渑池县、义马市)  德州市(齐河县、陵城区、庆云县、宁津县、临邑县、武城县、德城区、平原县、乐陵市、夏津县、禹城市)

伊春市(友好区、丰林县、金林区、铁力市、南岔县、大箐山县、嘉荫县、乌翠区、汤旺县、伊美区)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、德江县、松桃苗族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、思南县、万山区、碧江区、江口县、沿河土家族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)忻州市(定襄县、河曲县、五寨县、偏关县、繁峙县、神池县、岢岚县、忻府区、代县、宁武县、静乐县、原平市、保德县、五台县)

三沙市(南沙区、西沙区)

南通市(启东市、如皋市、海安市、崇川区、通州区、如东县、海门区)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市、湘乡市)

凉山彝族自治州(金阳县、喜德县、昭觉县、会东县、雷波县、布拖县、西昌市、德昌县、会理市、越西县、盐源县、美姑县、甘洛县、普格县、冕宁县、木里藏族自治县、宁南县)

阳泉市(郊区、矿区、盂县、平定县、城区)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

保山市(隆阳区、腾冲市、施甸县、龙陵县、昌宁县)

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、凤庆县、永德县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区)

石河子市(图木舒克市、铁门关市、昆玉市、阿拉尔市、白杨市、北屯市、新星市、胡杨河市、双河市、五家渠市、可克达拉市)

肇庆市(封开县、高要区、怀集县、端州区、四会市、广宁县、德庆县、鼎湖区)

绍兴市(新昌县、嵊州市、越城区、柯桥区、上虞区、诸暨市)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、明山区、平山区)

赣州市(石城县、崇义县、兴国县、寻乌县、大余县、信丰县、全南县、定南县、于都县、上犹县、南康区、宁都县、章贡区、瑞金市、龙南市、会昌县、安远县、赣县区)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、阿荣旗、根河市、新巴尔虎左旗、满洲里市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗)

大理白族自治州(永平县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、弥渡县、剑川县、云龙县、鹤庆县、宾川县、大理市、洱源县、祥云县)

廊坊市(文安县、三河市、永清县、霸州市、固安县、大厂回族自治县、大城县、安次区、广阳区、香河县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！