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庆阳市(镇原县、合水县、正宁县、环县、华池县、庆城县、宁县、西峰区)

抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、望花区、新抚区、顺城区)

绥化市(肇东市、兰西县、北林区、海伦市、安达市、明水县、望奎县、庆安县、绥棱县、青冈县)

九江市(庐山市、共青城市、修水县、永修县、柴桑区、濂溪区、都昌县、瑞昌市、武宁县、彭泽县、湖口县、德安县、浔阳区)  衡水市(深州市、桃城区、冀州区、武强县、故城县、阜城县、景县、安平县、饶阳县、武邑县、枣强县)

南充市(营山县、顺庆区、南部县、嘉陵区、阆中市、西充县、蓬安县、高坪区、仪陇县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、康巴什区、杭锦旗、乌审旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克前旗)

澳门特别行政区

安阳市(安阳县、林州市、北关区、内黄县、汤阴县、殷都区、龙安区、滑县、文峰区)  三门峡市(陕州区、义马市、湖滨区、渑池县、卢氏县、灵宝市)

重庆市(合川区、大渡口区、沙坪坝区、璧山区、九龙坡区、南川区、垫江县、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、长寿区、巴南区、开州区、秀山土家族苗族自治县、潼南区、江北区、綦江区、黔江区、渝中区、荣昌区、永川区、巫溪县、渝北区、丰都县、城口县、奉节县、大足区、北碚区、武隆区、南岸区、万州区、石柱土家族自治县、涪陵区、江津区、巫山县、忠县、铜梁区、云阳县、梁平区)

德阳市(罗江区、中江县、绵竹市、广汉市、什邡市、旌阳区)

荆州市(江陵县、洪湖市、石首市、监利市、沙市区、公安县、荆州区、松滋市)

吉安市(吉安县、青原区、新干县、峡江县、安福县、万安县、永丰县、泰和县、吉州区、吉水县、遂川县、永新县、井冈山市)

天津市(北辰区、西青区、南开区、河北区、东丽区、宁河区、红桥区、蓟州区、武清区、河西区、滨海新区、和平区、河东区、宝坻区、静海区、津南区)

自贡市(自流井区、富顺县、贡井区、大安区、荣县、沿滩区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

邵阳市(洞口县、邵东市、绥宁县、大祥区、双清区、新邵县、城步苗族自治县、新宁县、邵阳县、隆回县、北塔区、武冈市)

宿州市(埇桥区、萧县、泗县、砀山县、灵璧县)

北京市(海淀区、门头沟区、通州区、石景山区、东城区、平谷区、西城区、密云区、房山区、大兴区、昌平区、丰台区、朝阳区、顺义区、怀柔区、延庆区)

河源市(源城区、紫金县、和平县、连平县、龙川县、东源县)

遂宁市(射洪市、安居区、蓬溪县、船山区、大英县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

邢台市(平乡县、内丘县、广宗县、襄都区、信都区、巨鹿县、柏乡县、临西县、新河县、南和区、清河县、隆尧县、临城县、宁晋县、威县、沙河市、南宫市、任泽区)

崇左市(江州区、天等县、大新县、扶绥县、凭祥市、龙州县、宁明县)

汉中市(佛坪县、留坝县、宁强县、西乡县、城固县、镇巴县、勉县、南郑区、略阳县、洋县、汉台区)

百色市(田阳区、西林县、德保县、乐业县、那坡县、平果市、隆林各族自治县、凌云县、田林县、靖西市、右江区、田东县)

宁波市(镇海区、奉化区、余姚市、北仑区、海曙区、慈溪市、象山县、江北区、宁海县、鄞州区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县)

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徐州市(睢宁县、丰县、沛县、新沂市、鼓楼区、邳州市、云龙区、铜山区、泉山区、贾汪区)

巴中市(通江县、平昌县、巴州区、恩阳区、南江县)

齐齐哈尔市(龙沙区、克山县、昂昂溪区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、甘南县、富拉尔基区、依安县、泰来县、建华区、铁锋区、拜泉县、克东县、龙江县、碾子山区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)  渭南市(韩城市、华阴市、临渭区、合阳县、富平县、潼关县、白水县、大荔县、蒲城县、澄城县、华州区)

西宁市(湟源县、城中区、大通回族土族自治县、湟中区、城东区、城西区、城北区)

株洲市(石峰区、天元区、渌口区、茶陵县、芦淞区、荷塘区、炎陵县、攸县、醴陵市)

宝鸡市(陇县、千阳县、金台区、陈仓区、凤县、扶风县、太白县、凤翔区、渭滨区、岐山县、麟游县、眉县)哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

临沂市(郯城县、沂水县、罗庄区、兰陵县、兰山区、费县、沂南县、蒙阴县、莒南县、平邑县、临沭县、河东区)  丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、华坪县)

鸡西市(恒山区、梨树区、鸡东县、城子河区、鸡冠区、麻山区、滴道区、密山市、虎林市)

岳阳市(临湘市、君山区、汨罗市、岳阳楼区、岳阳县、云溪区、湘阴县、平江县、华容县)

铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)临沧市(临翔区、凤庆县、镇康县、沧源佤族自治县、云县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、特克斯县、霍城县、尼勒克县、霍尔果斯市、新源县、奎屯市、巩留县、伊宁县、昭苏县、伊宁市)

梧州市(藤县、岑溪市、蒙山县、长洲区、龙圩区、万秀区、苍梧县)

金华市(武义县、婺城区、金东区、磐安县、浦江县、兰溪市、义乌市、永康市、东阳市)

沈阳市(法库县、康平县、沈河区、新民市、皇姑区、于洪区、和平区、沈北新区、辽中区、大东区、铁西区、浑南区、苏家屯区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、多伦县、正镶白旗、正蓝旗、二连浩特市、苏尼特左旗、太仆寺旗)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

开封市(杞县、兰考县、顺河回族区、鼓楼区、尉氏县、龙亭区、禹王台区、祥符区、通许县)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、兴海县、贵南县、同德县)

兰州市(榆中县、七里河区、红古区、西固区、城关区、永登县、皋兰县、安宁区)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县、陇川县)

德州市(夏津县、平原县、陵城区、齐河县、武城县、临邑县、乐陵市、宁津县、庆云县、禹城市、德城区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。