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运城市(夏县、稷山县、闻喜县、芮城县、万荣县、绛县、盐湖区、平陆县、河津市、垣曲县、新绛县、临猗县、永济市)

绍兴市(柯桥区、越城区、诸暨市、嵊州市、新昌县、上虞区)

阿克苏地区(阿克苏市、拜城县、沙雅县、新和县、温宿县、库车市、柯坪县、乌什县、阿瓦提县)

太原市(晋源区、古交市、清徐县、万柏林区、尖草坪区、杏花岭区、阳曲县、娄烦县、小店区、迎泽区)  石河子市(图木舒克市、可克达拉市、双河市、新星市、五家渠市、北屯市、白杨市、昆玉市、胡杨河市、阿拉尔市、铁门关市)

怀化市(溆浦县、麻阳苗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、洪江市、中方县、沅陵县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、鹤城区、新晃侗族自治县)

林芝市(墨脱县、巴宜区、波密县、米林市、朗县、工布江达县、察隅县)

温州市(瓯海区、平阳县、洞头区、瑞安市、龙湾区、苍南县、文成县、鹿城区、泰顺县、龙港市、乐清市、永嘉县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)  海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵南县、共和县、贵德县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

鸡西市(梨树区、密山市、滴道区、鸡东县、麻山区、虎林市、恒山区、城子河区、鸡冠区)

贵阳市(白云区、乌当区、南明区、花溪区、清镇市、修文县、息烽县、开阳县、观山湖区、云岩区)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、克山县、讷河市、昂昂溪区、依安县、铁锋区、拜泉县、甘南县、龙江县、富拉尔基区、富裕县、泰来县、建华区、碾子山区、克东县、龙沙区)

广安市(广安区、武胜县、邻水县、华蓥市、前锋区、岳池县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

晋中市(灵石县、榆社县、榆次区、祁县、寿阳县、和顺县、太谷区、左权县、介休市、昔阳县、平遥县)

定西市(陇西县、岷县、通渭县、临洮县、渭源县、漳县、安定区)

绥化市(庆安县、青冈县、明水县、安达市、望奎县、海伦市、绥棱县、肇东市、北林区、兰西县)

宝鸡市(陇县、渭滨区、岐山县、凤县、千阳县、金台区、扶风县、凤翔区、陈仓区、麟游县、眉县、太白县)

菏泽市(鄄城县、郓城县、东明县、巨野县、定陶区、单县、曹县、成武县、牡丹区)

酒泉市(敦煌市、肃州区、瓜州县、金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、玉树市、囊谦县、称多县、治多县)

临汾市(曲沃县、浮山县、霍州市、隰县、蒲县、侯马市、吉县、安泽县、乡宁县、大宁县、襄汾县、洪洞县、永和县、翼城县、古县、尧都区、汾西县)

凉山彝族自治州(宁南县、越西县、普格县、冕宁县、会理市、布拖县、喜德县、盐源县、德昌县、美姑县、会东县、西昌市、甘洛县、雷波县、昭觉县、金阳县、木里藏族自治县)

成都市(新都区、大邑县、简阳市、青白江区、龙泉驿区、崇州市、新津区、成华区、金牛区、武侯区、青羊区、双流区、蒲江县、锦江区、都江堰市、邛崃市、郫都区、温江区、彭州市、金堂县)

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陇南市(康县、武都区、成县、徽县、西和县、两当县、礼县、宕昌县、文县)

东营市(东营区、垦利区、广饶县、利津县、河口区)

长治市(襄垣县、屯留区、平顺县、潞城区、沁源县、沁县、壶关县、武乡县、长子县、黎城县、潞州区、上党区)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)  普洱市(澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

宜昌市(伍家岗区、秭归县、枝江市、当阳市、长阳土家族自治县、远安县、兴山县、西陵区、点军区、猇亭区、五峰土家族自治县、夷陵区、宜都市)

乐山市(沐川县、市中区、夹江县、沙湾区、井研县、峨边彝族自治县、五通桥区、金口河区、马边彝族自治县、犍为县、峨眉山市)

张家口市(阳原县、桥西区、桥东区、崇礼区、怀安县、尚义县、沽源县、赤城县、下花园区、涿鹿县、张北县、万全区、蔚县、宣化区、康保县、怀来县)平凉市(崆峒区、泾川县、庄浪县、华亭市、灵台县、崇信县、静宁县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)  佛山市(三水区、高明区、南海区、禅城区、顺德区)

中山市

济源市

信阳市(息县、新县、罗山县、商城县、固始县、潢川县、光山县、淮滨县、平桥区、浉河区)淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

徐州市(邳州市、睢宁县、泉山区、鼓楼区、新沂市、铜山区、云龙区、丰县、贾汪区、沛县)

文山壮族苗族自治州(广南县、丘北县、西畴县、砚山县、文山市、麻栗坡县、富宁县、马关县)

江门市(台山市、鹤山市、江海区、新会区、开平市、蓬江区、恩平市)

宁波市(奉化区、象山县、鄞州区、慈溪市、北仑区、镇海区、海曙区、余姚市、江北区、宁海县)

重庆市(璧山区、巫溪县、渝北区、石柱土家族自治县、长寿区、垫江县、铜梁区、丰都县、潼南区、奉节县、涪陵区、渝中区、江北区、武隆区、綦江区、大足区、忠县、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、云阳县、永川区、巫山县、江津区、沙坪坝区、南岸区、黔江区、九龙坡区、万州区、合川区、巴南区、荣昌区、开州区、梁平区、南川区、城口县、酉阳土家族苗族自治县、北碚区、彭水苗族土家族自治县)

淮南市(潘集区、大通区、凤台县、田家庵区、谢家集区、寿县、八公山区)

廊坊市(安次区、香河县、霸州市、大城县、永清县、广阳区、大厂回族自治县、固安县、三河市、文安县)

洛阳市(西工区、瀍河回族区、洛宁县、伊川县、栾川县、新安县、洛龙区、偃师区、涧西区、嵩县、老城区、孟津区、汝阳县、宜阳县)

永州市(东安县、蓝山县、双牌县、宁远县、新田县、江华瑶族自治县、江永县、祁阳市、道县、零陵区、冷水滩区)

泸州市(纳溪区、叙永县、泸县、古蔺县、合江县、江阳区、龙马潭区)

曲靖市(麒麟区、会泽县、师宗县、陆良县、沾益区、马龙区、罗平县、宣威市、富源县)

平顶山市(汝州市、新华区、卫东区、湛河区、宝丰县、郏县、鲁山县、叶县、舞钢市、石龙区)

商丘市(睢县、柘城县、民权县、夏邑县、虞城县、宁陵县、睢阳区、梁园区、永城市)

郑州市(二七区、惠济区、新郑市、巩义市、上街区、中原区、新密市、金水区、荥阳市、登封市、管城回族区、中牟县)

宿迁市(泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县)

武汉市(新洲区、洪山区、武昌区、汉南区、硚口区、青山区、江汉区、东西湖区、蔡甸区、江夏区、汉阳区、江岸区、黄陂区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。