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宝鸡市(岐山县、陇县、千阳县、眉县、凤县、扶风县、太白县、陈仓区、渭滨区、凤翔区、金台区、麟游县)

松原市(扶余市、宁江区、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

揭阳市(惠来县、揭西县、普宁市、揭东区、榕城区)

河源市(连平县、源城区、紫金县、东源县、龙川县、和平县)  咸宁市(通城县、赤壁市、崇阳县、通山县、嘉鱼县、咸安区)

淮安市(淮安区、洪泽区、淮阴区、金湖县、涟水县、盱眙县、清江浦区)

北京市(怀柔区、延庆区、朝阳区、西城区、丰台区、昌平区、密云区、东城区、石景山区、房山区、海淀区、大兴区、顺义区、门头沟区、平谷区、通州区)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)郑州市(金水区、巩义市、二七区、惠济区、新郑市、荥阳市、中原区、中牟县、管城回族区、登封市、新密市、上街区)

临汾市(洪洞县、侯马市、襄汾县、安泽县、吉县、翼城县、尧都区、曲沃县、大宁县、永和县、隰县、乡宁县、蒲县、汾西县、古县、霍州市、浮山县)  定西市(安定区、岷县、通渭县、临洮县、漳县、渭源县、陇西县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区)

保定市(容城县、望都县、博野县、高阳县、雄县、满城区、定州市、唐县、阜平县、清苑区、高碑店市、顺平县、莲池区、竞秀区、安新县、涞源县、定兴县、蠡县、安国市、曲阳县、涞水县、徐水区、易县、涿州市)

丹东市(振安区、振兴区、东港市、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

商丘市(柘城县、梁园区、永城市、夏邑县、睢县、虞城县、睢阳区、民权县、宁陵县)

常德市(石门县、临澧县、武陵区、安乡县、鼎城区、汉寿县、津市市、澧县、桃源县)

酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、金塔县、肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

枣庄市(薛城区、山亭区、滕州市、台儿庄区、市中区、峄城区)

徐州市(铜山区、睢宁县、邳州市、云龙区、贾汪区、鼓楼区、泉山区、新沂市、沛县、丰县)

东莞市

合肥市(长丰县、巢湖市、包河区、肥西县、庐阳区、瑶海区、蜀山区、肥东县、庐江县)

平顶山市(卫东区、郏县、叶县、鲁山县、舞钢市、石龙区、宝丰县、新华区、湛河区、汝州市)

晋中市(平遥县、和顺县、左权县、榆社县、寿阳县、介休市、祁县、太谷区、灵石县、榆次区、昔阳县)

宣城市(旌德县、泾县、郎溪县、宁国市、宣州区、绩溪县、广德市)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、特克斯县、伊宁市、霍尔果斯市、巩留县、伊宁县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、新源县、尼勒克县、奎屯市)

温州市(瑞安市、乐清市、龙港市、永嘉县、瓯海区、洞头区、龙湾区、平阳县、鹿城区、文成县、泰顺县、苍南县)

双鸭山市(宝山区、宝清县、尖山区、岭东区、四方台区、集贤县、饶河县、友谊县)

运城市(平陆县、万荣县、河津市、闻喜县、垣曲县、新绛县、夏县、盐湖区、绛县、临猗县、芮城县、永济市、稷山县)

保山市(施甸县、昌宁县、龙陵县、腾冲市、隆阳区)

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临沧市(云县、临翔区、沧源佤族自治县、凤庆县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县)

石家庄市(无极县、辛集市、长安区、行唐县、元氏县、鹿泉区、新华区、正定县、桥西区、赞皇县、灵寿县、井陉矿区、裕华区、井陉县、栾城区、晋州市、藁城区、深泽县、新乐市、平山县、高邑县、赵县)

辽阳市(白塔区、宏伟区、文圣区、弓长岭区、太子河区、灯塔市、辽阳县)

无锡市(江阴市、新吴区、锡山区、梁溪区、滨湖区、惠山区、宜兴市)  成都市(都江堰市、郫都区、邛崃市、武侯区、青白江区、新津区、锦江区、温江区、青羊区、简阳市、金堂县、成华区、金牛区、龙泉驿区、彭州市、双流区、蒲江县、新都区、崇州市、大邑县)

攀枝花市(东区、米易县、西区、盐边县、仁和区)

楚雄彝族自治州(永仁县、禄丰市、元谋县、大姚县、姚安县、楚雄市、南华县、双柏县、牟定县、武定县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市)郴州市(桂阳县、北湖区、安仁县、永兴县、临武县、汝城县、资兴市、嘉禾县、苏仙区、桂东县、宜章县)

重庆市(巴南区、合川区、彭水苗族土家族自治县、北碚区、奉节县、石柱土家族自治县、开州区、黔江区、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、沙坪坝区、潼南区、渝中区、渝北区、荣昌区、巫溪县、长寿区、秀山土家族苗族自治县、大渡口区、武隆区、丰都县、巫山县、江津区、云阳县、垫江县、城口县、綦江区、大足区、南川区、南岸区、璧山区、铜梁区、涪陵区、万州区、忠县、永川区、江北区)  海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

安阳市(内黄县、滑县、龙安区、北关区、殷都区、林州市、安阳县、汤阴县、文峰区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、恩施市、建始县、鹤峰县、宣恩县、咸丰县、来凤县、利川市)

长春市(公主岭市、榆树市、九台区、南关区、二道区、宽城区、德惠市、朝阳区、绿园区、农安县、双阳区)商洛市(丹凤县、洛南县、柞水县、镇安县、山阳县、商南县、商州区)

吴忠市(利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县)

镇江市(扬中市、句容市、丹阳市、润州区、丹徒区、京口区)

连云港市(东海县、海州区、连云区、灌南县、赣榆区、灌云县)

内江市(东兴区、隆昌市、资中县、威远县、市中区)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、平塘县、惠水县、贵定县、独山县、都匀市、福泉市、罗甸县、瓮安县、长顺县、三都水族自治县、荔波县)

铁岭市(调兵山市、清河区、银州区、昌图县、开原市、铁岭县、西丰县)

沈阳市(法库县、苏家屯区、新民市、于洪区、铁西区、辽中区、沈北新区、沈河区、浑南区、康平县、大东区、皇姑区、和平区)

南京市(秦淮区、溧水区、浦口区、高淳区、建邺区、江宁区、栖霞区、六合区、鼓楼区、玄武区、雨花台区)

宿州市(泗县、灵璧县、埇桥区、萧县、砀山县)

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鹤壁市(山城区、淇县、鹤山区、浚县、淇滨区)

铜仁市(松桃苗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、江口县、碧江区、玉屏侗族自治县、万山区、石阡县、印江土家族苗族自治县、德江县)

三沙市(西沙区、南沙区)

鸡西市(梨树区、鸡东县、恒山区、滴道区、虎林市、城子河区、鸡冠区、麻山区、密山市)

忻州市(繁峙县、岢岚县、河曲县、宁武县、保德县、五台县、代县、原平市、忻府区、偏关县、静乐县、五寨县、定襄县、神池县)

汉中市(勉县、洋县、南郑区、留坝县、汉台区、略阳县、西乡县、镇巴县、佛坪县、城固县、宁强县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。