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南平市(建阳区、建瓯市、浦城县、邵武市、光泽县、松溪县、延平区、政和县、顺昌县、武夷山市)

临沧市(云县、凤庆县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、永德县、镇康县、耿马傣族佤族自治县)

深圳市(福田区、南山区、龙岗区、光明区、宝安区、盐田区、坪山区、龙华区、罗湖区)  乐山市(沙湾区、市中区、马边彝族自治县、沐川县、五通桥区、犍为县、金口河区、峨眉山市、峨边彝族自治县、夹江县、井研县)

贵阳市(乌当区、息烽县、云岩区、清镇市、南明区、开阳县、观山湖区、花溪区、白云区、修文县)

孝感市(云梦县、大悟县、孝昌县、汉川市、孝南区、安陆市、应城市)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)  鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

广西壮族自治区

保山市(腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县、隆阳区)

徐州市(泉山区、鼓楼区、贾汪区、铜山区、邳州市、睢宁县、云龙区、新沂市、丰县、沛县)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

宜春市(靖安县、万载县、上高县、袁州区、铜鼓县、高安市、宜丰县、丰城市、奉新县、樟树市)

平凉市(静宁县、庄浪县、崆峒区、灵台县、华亭市、泾川县、崇信县)

淮安市(盱眙县、淮阴区、清江浦区、涟水县、金湖县、淮安区、洪泽区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

金昌市(永昌县、金川区)

惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、博罗县、惠阳区)

南昌市(东湖区、进贤县、青山湖区、西湖区、青云谱区、新建区、安义县、南昌县、红谷滩区)

固原市(彭阳县、泾源县、隆德县、西吉县、原州区)

茂名市(信宜市、茂南区、电白区、高州市、化州市)

银川市(金凤区、兴庆区、永宁县、西夏区、灵武市、贺兰县)

雅安市(石棉县、芦山县、天全县、名山区、宝兴县、汉源县、雨城区、荥经县)

临沂市(平邑县、临沭县、郯城县、沂水县、罗庄区、莒南县、兰陵县、蒙阴县、费县、兰山区、沂南县、河东区)

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鸡西市(恒山区、鸡东县、梨树区、密山市、城子河区、滴道区、麻山区、鸡冠区、虎林市)

天水市(麦积区、武山县、清水县、张家川回族自治县、秦州区、秦安县、甘谷县)

河源市(连平县、紫金县、和平县、龙川县、源城区、东源县)

山南市(隆子县、浪卡子县、措美县、乃东区、琼结县、桑日县、扎囊县、错那市、曲松县、洛扎县、加查县、贡嘎县)  玉林市(陆川县、玉州区、北流市、容县、博白县、兴业县、福绵区)

喀什地区(喀什市、叶城县、岳普湖县、疏勒县、巴楚县、疏附县、麦盖提县、泽普县、莎车县、伽师县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县)

眉山市(丹棱县、东坡区、洪雅县、青神县、彭山区、仁寿县)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)三明市(泰宁县、尤溪县、沙县区、建宁县、永安市、清流县、三元区、将乐县、大田县、明溪县、宁化县)

承德市(承德县、双桥区、双滦区、平泉市、丰宁满族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、兴隆县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县)  南充市(仪陇县、蓬安县、高坪区、嘉陵区、营山县、南部县、顺庆区、西充县、阆中市)

香港特别行政区

兰州市(安宁区、红古区、皋兰县、西固区、七里河区、城关区、榆中县、永登县)

安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)荆门市(京山市、沙洋县、掇刀区、钟祥市、东宝区)

北京市(怀柔区、海淀区、房山区、延庆区、平谷区、朝阳区、东城区、石景山区、昌平区、门头沟区、顺义区、西城区、丰台区、通州区、密云区、大兴区)

白城市(通榆县、镇赉县、洮南市、大安市、洮北区)

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达州市(开江县、万源市、大竹县、渠县、宣汉县、通川区、达川区)

宁德市(福安市、福鼎市、屏南县、柘荣县、周宁县、古田县、蕉城区、霞浦县、寿宁县)

新疆维吾尔自治区

营口市(盖州市、大石桥市、老边区、西市区、鲅鱼圈区、站前区)

铁岭市(清河区、调兵山市、昌图县、西丰县、开原市、银州区、铁岭县)

天津市(静海区、红桥区、武清区、河西区、滨海新区、北辰区、河东区、蓟州区、河北区、东丽区、西青区、宁河区、和平区、南开区、津南区、宝坻区)

邢台市(沙河市、广宗县、临西县、威县、宁晋县、巨鹿县、平乡县、南和区、柏乡县、临城县、内丘县、任泽区、南宫市、清河县、隆尧县、新河县、信都区、襄都区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

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朔州市(山阴县、应县、平鲁区、怀仁市、朔城区、右玉县)

果洛藏族自治州(达日县、甘德县、玛多县、玛沁县、班玛县、久治县)

衢州市(龙游县、柯城区、江山市、常山县、衢江区、开化县)

内蒙古自治区

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。