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太原市(尖草坪区、杏花岭区、晋源区、小店区、古交市、清徐县、阳曲县、万柏林区、娄烦县、迎泽区)

营口市(盖州市、鲅鱼圈区、站前区、老边区、西市区、大石桥市)

曲靖市(宣威市、沾益区、罗平县、会泽县、富源县、马龙区、麒麟区、陆良县、师宗县)

乐山市(夹江县、五通桥区、井研县、沙湾区、市中区、金口河区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、沐川县、犍为县、峨眉山市)  商洛市(洛南县、商州区、镇安县、丹凤县、山阳县、商南县、柞水县)

温州市(瓯海区、瑞安市、龙湾区、泰顺县、苍南县、龙港市、乐清市、永嘉县、平阳县、鹿城区、洞头区、文成县)

吴忠市(青铜峡市、利通区、同心县、红寺堡区、盐池县)

合肥市(肥东县、巢湖市、长丰县、庐江县、瑶海区、包河区、庐阳区、肥西县、蜀山区)

徐州市(新沂市、邳州市、丰县、睢宁县、云龙区、贾汪区、沛县、鼓楼区、泉山区、铜山区)  五指山市(白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、定安县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、东方市、临高县、屯昌县、万宁市)

固原市(隆德县、原州区、彭阳县、泾源县、西吉县)

朔州市(平鲁区、朔城区、怀仁市、应县、右玉县、山阴县)

通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、奈曼旗)

漳州市(华安县、龙文区、云霄县、东山县、龙海区、漳浦县、南靖县、长泰区、芗城区、诏安县、平和县)

拉萨市(达孜区、林周县、曲水县、墨竹工卡县、尼木县、堆龙德庆区、城关区、当雄县)

平凉市(灵台县、华亭市、泾川县、崇信县、静宁县、庄浪县、崆峒区)

宁夏回族自治区

赣州市(崇义县、会昌县、大余县、瑞金市、南康区、石城县、信丰县、赣县区、龙南市、章贡区、宁都县、全南县、定南县、兴国县、安远县、寻乌县、于都县、上犹县)

金昌市(永昌县、金川区)

泰州市(海陵区、姜堰区、靖江市、兴化市、泰兴市、高港区)

咸宁市(咸安区、通山县、崇阳县、嘉鱼县、通城县、赤壁市)

德州市(宁津县、临邑县、夏津县、禹城市、乐陵市、庆云县、德城区、陵城区、齐河县、武城县、平原县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

江门市(鹤山市、新会区、开平市、蓬江区、台山市、恩平市、江海区)

广安市(武胜县、华蓥市、广安区、邻水县、岳池县、前锋区)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、溪湖区、明山区、南芬区)

成都市(新津区、蒲江县、双流区、青羊区、简阳市、武侯区、锦江区、成华区、金堂县、大邑县、金牛区、新都区、龙泉驿区、温江区、郫都区、邛崃市、崇州市、青白江区、彭州市、都江堰市)

酒泉市(肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市)

鸡西市(虎林市、城子河区、密山市、恒山区、鸡冠区、麻山区、梨树区、滴道区、鸡东县)

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达州市(大竹县、开江县、渠县、万源市、达川区、通川区、宣汉县)

洛阳市(西工区、洛龙区、栾川县、嵩县、老城区、伊川县、瀍河回族区、新安县、孟津区、偃师区、涧西区、宜阳县、汝阳县、洛宁县)

乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、天山区、米东区、水磨沟区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县)

吕梁市(兴县、临县、中阳县、方山县、汾阳市、文水县、交口县、交城县、岚县、石楼县、离石区、孝义市、柳林县)  衢州市(江山市、龙游县、常山县、开化县、柯城区、衢江区)

菏泽市(曹县、牡丹区、郓城县、成武县、定陶区、巨野县、单县、东明县、鄄城县)

邵阳市(北塔区、城步苗族自治县、邵东市、新邵县、邵阳县、双清区、新宁县、绥宁县、武冈市、大祥区、洞口县、隆回县)

双鸭山市(尖山区、集贤县、四方台区、宝清县、宝山区、友谊县、岭东区、饶河县)巴中市(平昌县、南江县、恩阳区、通江县、巴州区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、来凤县、建始县、鹤峰县、巴东县、宣恩县、咸丰县、利川市)  蚌埠市(龙子湖区、怀远县、淮上区、固镇县、蚌山区、禹会区、五河县)

商丘市(永城市、睢县、柘城县、夏邑县、虞城县、民权县、梁园区、宁陵县、睢阳区)

辽阳市(灯塔市、宏伟区、白塔区、文圣区、太子河区、弓长岭区、辽阳县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、库尔勒市、和静县、和硕县、焉耆回族自治县、且末县、轮台县、尉犁县)眉山市(仁寿县、东坡区、丹棱县、彭山区、洪雅县、青神县)

宜宾市(长宁县、珙县、筠连县、南溪区、翠屏区、兴文县、屏山县、叙州区、高县、江安县)

河源市(连平县、龙川县、东源县、和平县、紫金县、源城区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、北戴河区、海港区、卢龙县、山海关区、抚宁区)

沧州市(泊头市、运河区、沧县、黄骅市、河间市、东光县、海兴县、盐山县、新华区、肃宁县、任丘市、孟村回族自治县、青县、南皮县、吴桥县、献县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇源县、萨尔图区、红岗区、让胡路区、龙凤区、肇州县、林甸县)

杭州市(桐庐县、建德市、富阳区、拱墅区、上城区、钱塘区、临安区、西湖区、滨江区、萧山区、余杭区、临平区、淳安县)

儋州市

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

株洲市(天元区、芦淞区、攸县、渌口区、炎陵县、荷塘区、石峰区、醴陵市、茶陵县)

烟台市(蓬莱区、莱州市、龙口市、芝罘区、牟平区、招远市、莱山区、莱阳市、福山区、栖霞市、海阳市)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

临沂市(河东区、沂南县、罗庄区、郯城县、沂水县、兰山区、临沭县、兰陵县、平邑县、莒南县、费县、蒙阴县)

西安市(未央区、碑林区、阎良区、鄠邑区、高陵区、新城区、灞桥区、周至县、蓝田县、雁塔区、长安区、临潼区、莲湖区)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、泸西县、元阳县、河口瑶族自治县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、石屏县、建水县、蒙自市、屏边苗族自治县、红河县、绿春县)

益阳市(安化县、南县、桃江县、赫山区、沅江市、资阳区)

阿克苏地区(沙雅县、新和县、阿瓦提县、库车市、阿克苏市、柯坪县、温宿县、拜城县、乌什县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　2025年4月14日晚，金逸影视发布2024年财务报表，营收减少25.88%至10.12亿元，归母净利润-9035.42万元，继2023年艰难扭亏后再陷亏损。尽管近4年来每年的经营性现金流均保持数亿元流入规模，金逸影视仍面临严峻的流动性风险。

　　2024年末，金逸影视短期借款暴涨四成，资产负债率高达97.41%，归母净资产不足1亿，较年初“腰斩”，已逼近财务类退市红线。此外，金逸影视IPO时曾被武汉市国资委点名财务造假，鉴于近年来监管“长牙带刺”之势，不排除对公司开展调查的风险。

　　5年亏了13亿

　　金逸影视成立于2004年3月，2017年10月正式在深交所敲钟上市。公司是国内具有先发优势及发展潜力的影视传媒集团，主营业务涵盖院线发行、电影放映及相关衍生业务、影视制作投资，所属行业为电影行业。

　　近几年，行业的产能出清以及上下游较大的调整，对影视公司经营生产带来极大的压力，院线的竞争日益激烈。

　　根据国家广播电视总局的数据，2024年内地电影市场总票房425.02亿，同比下降22.6%；观影人次10.1亿，同比下降22.3%；上映新片497部，较2023年减少11部。其中，过亿片72部，较2023年增加2部，但票房5亿以上的影片数量仅16部，较2023年减少13部。

　　2024年，金逸影视由于行业复苏不及预期及较高的固定成本业绩由盈转亏，全年实现营业收入10.12亿元，较上年同期减少25.88%；归母净利润从上年同期的盈利0.13亿元降至亏损0.9亿元；扣非净利润-2.7亿元，亏损规模同比翻了4倍。

　　2020年至2024年，金逸影视5年累计亏损超13亿元，截至年末的未弥补亏损高达10.34亿元，约是实收资本的3倍。

　　从经营情况来看，截至2024年末，金逸影视旗下共拥有417家已开业影院，银幕2658块，同比2023年末减少6家、27块。其中直营影院160家，同比2023年末减少12家；直营影院票房9.36亿元，同比2023年下降28.28%。

　　为缓解成本压力，金逸影视2024年全力推进租金减免工作，优化影城的能耗使用、空调水电、放映维修、消防维保，保洁清理等重点费用成本。同时，金逸影视进行了新一轮的裁员。截至2024年末，金逸影视员工总数2199人，同比减少278人；员工薪酬1.74亿元，同比下降3.46%。

　　值得一提的是，金逸影视2024年领取薪酬员工总人数（包括报告期内离职的职工）高达4309人，几乎是年末在职员工数量的两倍，员工流失率可见一斑。

　　即便如此，上述节流措施的效果远未达预期。2024年，金逸影视的营业成本依旧居高不下，综合毛利率仅为14.19%，同比下降10个百分点；其中电影放映业务的毛利率更是低至个位数，从2023年的16.66%下降至2.78%。

　　费用管理方面，2024年，金逸影视销售费用、管理费用、财务费用（统称期间费用）合计3.68亿元，占营业收入比例高达36.36%，同比上升6.72个百分点；同期，横店影视的期间费用率仅为8.93%，远低于金逸影视。

　　目前，我国电影院线银幕总数已跃居世界第一位，增速放缓成为了中国票房市场进入新阶段的主要特征之一。院线数量急剧扩张，市场超出饱和；房租、人工等运营成本大幅上涨致使票房增速回落，单屏产出下滑。简而言之，未来几年，院线市场增量难求，而竞争焦点将聚集在存量市场中。

　　随着失去人口红利爆发带来的利润增长，非票业务正在成为国内院线共同瞄准的目标。但就目前已取得的成绩来看，金逸影视已显著掉队。

　　2024年，金逸影视的电影放映收入依旧占到了总营收的84.66%。与此同时，非票业务（卖品及广告业务）实现收入1.37亿元，同比减少16.24%，仅贡献了总收入的13.54%，与Cinemark、Regal和AMC的非票营收占比30%以上的均值相去甚远。而若要再看整个北美电影市场，票房收入实际上只占三成左右，更多的则在于衍生品等非票收入。

　　早在2018年，万达电影的非票业务部分已经占到了34.35%，领跑国内院线，与北美发达市场35%左右的平均水平基本持平。2024年上半年，万达电影卖品、广告及游戏发行业务的收入占比为26.76%，约是金逸影视的两倍。

　　现金流是否真实？

　　2021年至2024年，金逸影视累计实现净利润-8.14亿元，经营性现金流量累计流入13.06亿元，可见净利润与现金流显著“倒挂”。

　　造成这种现象的主要原因，系金逸影视历年购买商品、接受劳务支付的现金均远低于销售商品、提供劳务支付的现金。

　　以2024年为例，金逸影视全年采购总额高达10.37亿元，当期购买商品、接受劳务支付的现金却仅为4.88亿元，约是采购总额的二分之一。

　　但令人疑惑的是，金逸影视并未扩大赊购规模。截至2024年末，金逸影视的应付账款期末余额1.68亿元，同比减少18.22%。与之相对的，预付款项期末余额1.32亿元，同比翻了2倍；其中，1年以内的预付款项1.07亿元，同比翻了6倍，占总额比例从34.44%上升至80.84%。

　　也就是说，金逸影视2024年预先向供应商支付了巨额货款，但反映到财务数据上，公司实际支付的现金却在减少。

　　业内人士指出，按规定，企业的预付款业务必须以有效合法的供应合同为基础，而实际工作中有的企业的预付款业务根本无对应的合同，而是利用预付款这一“中转站”往来搭桥，为他人进行非法结算，将所得回扣或佣金据为己有；或利用该项业务转移资金，隐匿收入、私设“小金库”或私分。

　　例如“专网通信骗局”中，上市公司以预付货款名义将资金转移至未披露关联方，再通过虚假客户回流资金，形成“预付款流出-销售款回流”的闭环资金操作，虚增营收规模达数百亿元。

　　值得一提的是，金逸影视各期财报中，均对前五大客户、供应商作了匿名化披露。客户和供应商名称被隐去之后，隐性关联交易、财务造假等行为也更加隐蔽，信息不对称以及由此带来的风险随之增大，“三公”（公开、公平和公正）原则遭到侵蚀。而对于大多数中小投资者，资本市场公开披露几乎是其获取信息的唯一途径。因此，监管部门须对金逸影视现金流的真实性保持关注。

　　深交所曾因金逸影视利息收入偏低，对公司货币资金的真实性提出过质疑。2022年至2024年，金逸影视货币资金期末余额分别为4.15亿元、6.39亿元、4.56亿元，确认利息收入357.90万元、1038.24万元、973.67万元，波动幅度较大。

　　并且，自2021年起，金逸影视每年的经营性现金流均保持数亿元的流入规模，应该不差钱才对。但2024年末，金逸影视的货币资金、短期借款分别为4.56亿元、4.11亿元，有“存贷双高”之嫌，更为其货币资金真实性蒙上阴影。

　　更何况，金逸影视早在IPO期间就因信披“瑕疵”被公开质疑过涉嫌财务造假。

　　2014年4月22日，金逸影视递交的首份招股书将武汉市国资委列为该公司2011年度团体票第五大客户，消费金额96.5万元。官方信息显示武汉市国资委机关行政编制是75名。按照金逸影视招股书提及的平均票价30元计算，武汉市国资委每人一年大概看了427场电影，花费上万元。

　　对此，武汉市国资委于当年11月26日严正声明，称金逸影视招股书反映的武汉市国资委消费情况严重失实。27日晚间，武汉市国资委在Weibo发布的声明称，事件持续发酵给武汉市国资委造成极其严重的负面影响，“已请求证监会调查处理广州金逸影视传媒信息披露严重失实行为。”

　　2014年11月28日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会今天将就金逸影视上会事宜发布公告和补充公告，其中补充公告中称，鉴于尚有相关事项落实，取消主板发审委对金逸影视今日发行申报文件的审核。

　　此事曝光后，金逸影视IPO按下了暂停键，一直到3年后的2017年方才重启。据证监会网站披露，2017年9月5日，主板发审委会议上，金逸影视（首发）获通过。同年10月16日，金逸影视正式登陆资本市场。

　　在新一版招股书中，金逸影视解释称，公司2011年统计在武汉市国资委名下的团体票销售收入全部来自自然人李智。经对李智身份的进一步核查，李智并非武汉市国资委及下属单位员工或相关人员，其所购的团体票通过自建分销渠道进行销售赚取差价，并非代表武汉市国资委购买。金逸影视坦言，“存在工作疏误”，但坚决否认涉嫌财务造假。

　　除了现金流异常外，金逸影视的流动性风险已极为严峻。

　　截至2024年末，金逸影视资产负债率高达97.41%，较年初上升1.51个百分点，在一众院线公司中“遥遥领先”；幸福蓝海、横店影视的资产负债率分别为75.07%、71.18%，显著偏低。同时，金逸影视的流动比率、速动比率分别为0.73、0.72，均跌破理论安全值。

　　根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2024年修订）第9.3.1条第（二）项，若上市公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，深交所对其股票交易实施退市风险警示。截至2024年末，金逸影视归母净资产仅剩0.75亿元，同比年初“腰斩”，财务类退市风险较高。

　　若金逸影视2025年仍无法扭转业绩颓势和财务困局，或将走上退市的不归路。