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绍兴市(越城区、诸暨市、上虞区、柯桥区、新昌县、嵊州市)

白城市(洮南市、通榆县、大安市、洮北区、镇赉县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、普安县、望谟县、兴义市、兴仁市、册亨县、安龙县)  吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市)

西安市(周至县、鄠邑区、阎良区、蓝田县、灞桥区、高陵区、长安区、莲湖区、碑林区、新城区、临潼区、雁塔区、未央区)

百色市(乐业县、隆林各族自治县、田阳区、田林县、凌云县、田东县、靖西市、那坡县、右江区、西林县、平果市、德保县)

沧州市(南皮县、海兴县、吴桥县、青县、黄骅市、运河区、盐山县、新华区、河间市、沧县、任丘市、东光县、孟村回族自治县、献县、泊头市、肃宁县)松原市(长岭县、乾安县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、凤凰县、保靖县、吉首市、龙山县、花垣县、古丈县)  哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

广元市(苍溪县、旺苍县、剑阁县、青川县、利州区、昭化区、朝天区)

焦作市(中站区、温县、修武县、博爱县、孟州市、武陟县、解放区、山阳区、马村区、沁阳市)

开封市(鼓楼区、尉氏县、兰考县、顺河回族区、祥符区、龙亭区、禹王台区、杞县、通许县)

廊坊市(永清县、香河县、大城县、安次区、文安县、大厂回族自治县、广阳区、固安县、霸州市、三河市)

潍坊市(昌乐县、临朐县、昌邑市、寿光市、高密市、安丘市、奎文区、潍城区、寒亭区、坊子区、诸城市、青州市)

聊城市(冠县、茌平区、高唐县、东昌府区、临清市、阳谷县、莘县、东阿县)

广州市(白云区、荔湾区、南沙区、天河区、花都区、海珠区、番禺区、增城区、从化区、越秀区、黄埔区)

保定市(定兴县、清苑区、安国市、雄县、定州市、高碑店市、竞秀区、安新县、博野县、顺平县、徐水区、蠡县、容城县、易县、满城区、高阳县、涿州市、莲池区、涞源县、阜平县、曲阳县、唐县、望都县、涞水县)

昌都市(江达县、类乌齐县、边坝县、芒康县、洛隆县、左贡县、八宿县、丁青县、贡觉县、察雅县、卡若区)

南通市(启东市、如东县、如皋市、通州区、崇川区、海安市、海门区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、巴林左旗、敖汉旗、林西县、松山区、宁城县、克什克腾旗、红山区、元宝山区、喀喇沁旗、翁牛特旗)

包头市(昆都仑区、固阳县、土默特右旗、九原区、青山区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区)

巴中市(恩阳区、巴州区、通江县、南江县、平昌县)

德阳市(旌阳区、什邡市、广汉市、罗江区、中江县、绵竹市)

宁德市(柘荣县、寿宁县、福鼎市、古田县、福安市、蕉城区、屏南县、周宁县、霞浦县)

三门峡市(卢氏县、渑池县、陕州区、湖滨区、义马市、灵宝市)

莆田市(城厢区、秀屿区、仙游县、荔城区、涵江区)

菏泽市(巨野县、成武县、曹县、单县、郓城县、定陶区、鄄城县、东明县、牡丹区)

湛江市(赤坎区、遂溪县、吴川市、麻章区、霞山区、廉江市、雷州市、徐闻县、坡头区)

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邯郸市(永年区、鸡泽县、邱县、肥乡区、馆陶县、丛台区、涉县、曲周县、复兴区、武安市、峰峰矿区、魏县、临漳县、邯山区、广平县、大名县、成安县、磁县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

鹤岗市(向阳区、南山区、工农区、萝北县、绥滨县、东山区、兴山区、兴安区)

徐州市(云龙区、铜山区、丰县、新沂市、沛县、鼓楼区、泉山区、贾汪区、邳州市、睢宁县)  保山市(施甸县、腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县)

宜昌市(长阳土家族自治县、远安县、点军区、五峰土家族自治县、枝江市、宜都市、伍家岗区、兴山县、秭归县、西陵区、夷陵区、猇亭区、当阳市)

抚州市(临川区、广昌县、乐安县、资溪县、南城县、东乡区、崇仁县、黎川县、南丰县、金溪县、宜黄县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)广西壮族自治区

丹东市(东港市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市)  三明市(将乐县、建宁县、沙县区、尤溪县、明溪县、宁化县、永安市、清流县、大田县、三元区、泰宁县)

海东市(互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)

云浮市(罗定市、云安区、新兴县、云城区、郁南县)

大理白族自治州(鹤庆县、漾濞彝族自治县、宾川县、永平县、弥渡县、洱源县、云龙县、巍山彝族回族自治县、大理市、祥云县、南涧彝族自治县、剑川县)喀什地区(泽普县、英吉沙县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、疏勒县、莎车县、叶城县、伽师县、疏附县、巴楚县、岳普湖县)

衡水市(饶阳县、武强县、冀州区、阜城县、故城县、桃城区、枣强县、安平县、深州市、武邑县、景县)

邵阳市(隆回县、邵阳县、大祥区、新邵县、武冈市、绥宁县、洞口县、双清区、北塔区、新宁县、邵东市、城步苗族自治县)

临沂市(罗庄区、兰陵县、临沭县、莒南县、平邑县、沂水县、沂南县、河东区、郯城县、蒙阴县、兰山区、费县)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市、富蕴县、福海县)

雅安市(汉源县、荥经县、天全县、名山区、芦山县、雨城区、石棉县、宝兴县)

牡丹江市(穆棱市、爱民区、绥芬河市、阳明区、东安区、林口县、海林市、西安区、宁安市、东宁市)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、太子河区、宏伟区、辽阳县、灯塔市、文圣区)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗阳县、宿城区、泗洪县)

临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、东乡族自治县、临夏市、永靖县、广河县、和政县)

阳泉市(盂县、矿区、郊区、平定县、城区)

泸州市(江阳区、叙永县、龙马潭区、纳溪区、泸县、合江县、古蔺县)

白银市(会宁县、靖远县、白银区、景泰县、平川区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、图们市、敦化市、和龙市、龙井市、延吉市、汪清县、安图县)

晋城市(泽州县、陵川县、阳城县、沁水县、城区、高平市)

新疆维吾尔自治区

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　欧洲央行行长拉加德表示，通胀回落“进展顺利”，同时警告称，高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。

　　“大多数核心通胀指标表明，通胀将持续稳定在我们的中期目标附近，”她周五表示。“展望未来，通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”

　　她在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿举行的春季会议上发表声明称，“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时，我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。

　　在欧洲央行本轮第七次降息后，大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎，但也有一些人开始暗示，随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力，可能需要采取更多宽松措施。与此同时，他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。

　　根据调查得出的预估中值，定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时，核心通胀率可能略有上升。

　　投资者目前充分消化6月份再次降息的预期，并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%，这个水平被视为大致中性的水平，既不会限制也不会刺激经济活动。

　　“经济增长的下行风险已经增加，”拉加德说，并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。

　　不过她表示，“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。

　　对美国避险资产来说，这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动，从4月初的约3.9%，在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。

　　自那以后，收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。

　　这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期，美国国债通常会充当避险资产，而目前这种情绪主导着华尔街，因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。

　　由于债券价格与收益率呈反向变动，收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰，引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。

　　但尽管市场走势异常，一些策略师表示他们并不惊慌。

　　“在目前这个阶段，这对我来说并不太令人担忧，”信安环球投资（ClearBridgeInvestments）的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨（JeffSchulze）在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。

　　舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年，由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息，收益率多次大幅飙升。2022年初，10年期国债收益率约为1.6%，随后攀升至4.3%的峰值，年底收于3.9%。

　　这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率，尤其是在未来经济状况不确定的时候。

　　在舒尔茨看来，当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的，而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后，期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策，这一水平更符合历史标准。

　　例如，在21世纪初，期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代，这一数值甚至更高，常常在100至200个基点之间。

　　“期限溢价本质上是一种不确定性溢价，”摩根大通资产管理公司（JPMorganAssetManagement）的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗（KelseyBerro）周三告诉雅虎财经。

　　“过去几天的舆论焦点是什么？是对美国在全球秩序中（地位）的诸多不确定性，更具体地说是特朗普总统关于（美联储主席）杰罗姆・鲍威尔（JeromePowell）工作表现的言论和相关讨论。”

　　换句话说，收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反，这反映了市场不确定性的加剧。

　　在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后，市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪，促使长期收益率下降。

　　随着市场波动开始平息，贝罗表示，美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素，而美联储的态度已变得更加鸽派。

　　“我们认为美联储今年晚些时候会降息，”贝罗说，“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”

　　周四，在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（BethHammack）表示，如果到6月时经济数据清晰且有说服力，政策制定者可能会推进降息举措后，市场对美联储降息的预期增加。

　　“确实没有其他更好的选择”

　　除了期限溢价上升之外，其他因素，包括高杠杆头寸（如基差交易）的平仓，以及欧洲投资者的去风险操作，也加大了收益率上行的压力。

　　“在外国积累美国资产15年后，你现在看到这种资金流动出现了逆转，”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心，舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。

　　其他人也认同这一观点。

　　“确实没有其他更好的选择，”摩根大通的贝罗说，她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反，市场正在适应其他投资机会。

　　“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱，”她说，“但这并不意味着美国不再特殊。”

　　LPL金融公司（LPLFinancial）的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆（LawrenceGillum）也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道：“在我们看来，尽管近期市场波动，但美国国债（目前）仍是全球首屈一指的避险资产，这得益于美元（目前）的全球储备货币地位。”

　　“本月美国国债市场的抛售虽然很严重，但并不意味着（美国国债作为避险资产的）这种地位发生了‘根本性转变’，”他补充道，“相反，我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力，而不是对美国国债安全性的根本性否定。”

　　虽然没有什么是绝对的，但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说：“我们认为这种转变将需要几十年的时间，而不是几天。”

4月25日，GTC泽汇表示，根据最新数据，俄罗斯4月的石油和天然气收入预计较去年同期下降22%，降至约116亿美元。这一下滑主要受到油价下跌和本币走强的双重影响。油气收入是俄罗斯联邦预算的重要资金来源，其减少可能会对俄罗斯经济产生显著影响。

　　GTC泽汇分析，俄罗斯油气收入的下降并非孤立事件。3月，俄罗斯油气收入已较去年同期下降17%，而第一季度总收入较去年同期减少了近10%。这种趋势表明，俄罗斯油气行业正面临持续的市场压力。

　　此外，GTC泽汇认为，俄罗斯经济部近期下调了对2025年油价的预测，预计布伦特原油平均价格将从2024年9月预测的每桶81.70美元降至68美元。这一调整反映了全球石油市场趋势的变化，也暗示俄罗斯油气行业将面临更严峻的市场环境。

　　俄罗斯央行行长纳比乌利娜警告称，如果关税战继续升级，可能会导致全球贸易和经济下滑，进而影响对俄罗斯能源资源的需求。这表明，除了市场因素外，地缘政治和贸易政策的不确定性也对俄罗斯油气行业构成威胁。

　　GTC泽汇总结，尽管俄罗斯油气行业面临诸多挑战，但市场仍存在一定的机会。例如，随着全球对清洁能源需求的增加，俄罗斯可以利用其丰富的天然气资源，通过发展天然气发电和出口，来部分抵消石油收入的下降。此外，俄罗斯还可以通过技术创新和提高能源效率，来增强其在全球能源市场的竞争力。

　　总体而言，俄罗斯油气行业在2025年将面临较大的市场不确定性，需要密切关注全球市场动态和政策变化，以制定相应的应对策略。

　　热点品种分析

　　一、商品指数