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南充市(营山县、嘉陵区、顺庆区、南部县、高坪区、仪陇县、西充县、阆中市、蓬安县)

承德市(鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双滦区、承德县、滦平县、隆化县、平泉市、双桥区、兴隆县)

连云港市(连云区、灌南县、海州区、东海县、灌云县、赣榆区)

牡丹江市(东宁市、阳明区、东安区、海林市、绥芬河市、林口县、爱民区、宁安市、穆棱市、西安区)  济宁市(泗水县、曲阜市、金乡县、嘉祥县、任城区、兖州区、梁山县、汶上县、微山县、邹城市、鱼台县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

吉安市(吉安县、新干县、泰和县、青原区、遂川县、吉州区、永新县、吉水县、万安县、峡江县、井冈山市、安福县、永丰县)

廊坊市(文安县、大厂回族自治县、安次区、大城县、永清县、固安县、广阳区、香河县、三河市、霸州市)

乐山市(犍为县、沐川县、五通桥区、市中区、金口河区、井研县、马边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区、峨边彝族自治县、夹江县)  南平市(建阳区、邵武市、延平区、松溪县、浦城县、光泽县、政和县、武夷山市、建瓯市、顺昌县)

盐城市(射阳县、响水县、阜宁县、亭湖区、东台市、大丰区、滨海县、建湖县、盐都区)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

菏泽市(郓城县、定陶区、巨野县、牡丹区、曹县、鄄城县、单县、成武县、东明县)

聊城市(阳谷县、东阿县、东昌府区、临清市、茌平区、莘县、高唐县、冠县)

泉州市(德化县、丰泽区、安溪县、永春县、洛江区、泉港区、鲤城区、惠安县、金门县、南安市、石狮市、晋江市)

商洛市(商州区、山阳县、柞水县、洛南县、镇安县、商南县、丹凤县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、临河区、磴口县、杭锦后旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗)

六安市(裕安区、霍邱县、霍山县、金寨县、叶集区、舒城县、金安区)

云浮市(郁南县、罗定市、云安区、云城区、新兴县)

濮阳市(范县、台前县、华龙区、清丰县、南乐县、濮阳县)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、达孜区、城关区、林周县、当雄县、尼木县、堆龙德庆区)

宣城市(宁国市、绩溪县、旌德县、宣州区、泾县、广德市、郎溪县)

百色市(西林县、隆林各族自治县、田阳区、德保县、右江区、平果市、乐业县、田东县、田林县、那坡县、凌云县、靖西市)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

吴忠市(青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区、盐池县)

普洱市(西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、思南县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、碧江区、万山区、石阡县)

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呼和浩特市(土默特左旗、新城区、武川县、清水河县、和林格尔县、回民区、赛罕区、托克托县、玉泉区)

梧州市(龙圩区、藤县、岑溪市、蒙山县、苍梧县、万秀区、长洲区)

洛阳市(洛宁县、新安县、西工区、宜阳县、嵩县、洛龙区、栾川县、瀍河回族区、伊川县、老城区、偃师区、汝阳县、涧西区、孟津区)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)  茂名市(信宜市、化州市、高州市、电白区、茂南区)

荆门市(京山市、掇刀区、钟祥市、东宝区、沙洋县)

内蒙古自治区

锦州市(北镇市、太和区、凌海市、古塔区、义县、凌河区、黑山县)晋城市(泽州县、城区、高平市、沁水县、陵川县、阳城县)

郴州市(资兴市、北湖区、临武县、桂阳县、永兴县、桂东县、宜章县、安仁县、汝城县、苏仙区、嘉禾县)  大理白族自治州(鹤庆县、祥云县、洱源县、大理市、弥渡县、剑川县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、宾川县、永平县、漾濞彝族自治县)

宜春市(万载县、高安市、奉新县、靖安县、上高县、丰城市、樟树市、袁州区、宜丰县、铜鼓县)

喀什地区(叶城县、莎车县、岳普湖县、泽普县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、麦盖提县、疏勒县、疏附县、巴楚县、喀什市)

阳泉市(矿区、盂县、城区、郊区、平定县)福州市(鼓楼区、福清市、马尾区、罗源县、长乐区、闽侯县、连江县、平潭县、仓山区、闽清县、晋安区、永泰县、台江区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

赤峰市(松山区、元宝山区、红山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、巴林右旗、宁城县、巴林左旗、翁牛特旗、克什克腾旗、敖汉旗)

白银市(景泰县、会宁县、平川区、白银区、靖远县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

通化市(集安市、梅河口市、东昌区、二道江区、通化县、柳河县、辉南县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

汕头市(濠江区、潮南区、龙湖区、金平区、南澳县、潮阳区、澄海区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、化德县、商都县、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、兴和县、集宁区)

昆明市(五华区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、晋宁区、呈贡区、东川区、嵩明县、西山区、石林彝族自治县、官渡区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、宜良县、安宁市)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、福海县、富蕴县、哈巴河县、吉木乃县、青河县)

运城市(平陆县、芮城县、永济市、临猗县、河津市、闻喜县、绛县、新绛县、夏县、盐湖区、稷山县、万荣县、垣曲县)

铁岭市(西丰县、铁岭县、调兵山市、银州区、开原市、清河区、昌图县)

鄂尔多斯市(康巴什区、乌审旗、达拉特旗、鄂托克前旗、杭锦旗、东胜区、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。