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泰州市(海陵区、兴化市、泰兴市、高港区、靖江市、姜堰区)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁区、扎鲁特旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼中旗)

宁夏回族自治区

普洱市(西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县)  甘孜藏族自治州(新龙县、道孚县、炉霍县、乡城县、稻城县、石渠县、理塘县、雅江县、甘孜县、丹巴县、色达县、康定市、德格县、九龙县、白玉县、得荣县、泸定县、巴塘县)

陇南市(两当县、武都区、徽县、西和县、礼县、成县、文县、宕昌县、康县)

朝阳市(建平县、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县、龙城区)

香港特别行政区

济宁市(曲阜市、金乡县、泗水县、微山县、嘉祥县、汶上县、鱼台县、兖州区、梁山县、任城区、邹城市)  洛阳市(偃师区、汝阳县、洛龙区、伊川县、栾川县、涧西区、洛宁县、新安县、瀍河回族区、嵩县、孟津区、西工区、老城区、宜阳县)

商丘市(民权县、睢阳区、梁园区、夏邑县、永城市、柘城县、虞城县、宁陵县、睢县)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、湘潭县、韶山市、岳塘区)

合肥市(肥东县、巢湖市、瑶海区、庐江县、长丰县、肥西县、包河区、庐阳区、蜀山区)

咸阳市(渭城区、旬邑县、淳化县、杨陵区、秦都区、永寿县、长武县、乾县、兴平市、泾阳县、礼泉县、三原县、武功县、彬州市)

南阳市(邓州市、新野县、西峡县、方城县、唐河县、宛城区、淅川县、社旗县、镇平县、卧龙区、内乡县、桐柏县、南召县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

黄石市(阳新县、西塞山区、下陆区、大冶市、铁山区、黄石港区)

安康市(岚皋县、平利县、汉阴县、宁陕县、旬阳市、石泉县、紫阳县、汉滨区、镇坪县、白河县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

南京市(溧水区、玄武区、六合区、建邺区、栖霞区、浦口区、秦淮区、鼓楼区、高淳区、雨花台区、江宁区)

韶关市(始兴县、曲江区、南雄市、乐昌市、新丰县、仁化县、翁源县、乳源瑶族自治县、武江区、浈江区)

铜仁市(石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、德江县、万山区、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、江口县)

本溪市(南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、明山区)

嘉兴市(海盐县、嘉善县、秀洲区、南湖区、桐乡市、海宁市、平湖市)

阜阳市(临泉县、太和县、颍州区、颍东区、颍上县、阜南县、颍泉区、界首市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

连云港市(东海县、连云区、灌云县、海州区、赣榆区、灌南县)

厦门市(思明区、集美区、同安区、湖里区、翔安区、海沧区)

太原市(晋源区、清徐县、小店区、阳曲县、娄烦县、万柏林区、杏花岭区、尖草坪区、迎泽区、古交市)

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遵义市(仁怀市、凤冈县、余庆县、习水县、播州区、正安县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、赤水市、汇川区、湄潭县)

澳门特别行政区

廊坊市(永清县、安次区、三河市、文安县、霸州市、大厂回族自治县、大城县、固安县、广阳区、香河县)

深圳市(龙岗区、龙华区、坪山区、宝安区、罗湖区、盐田区、光明区、南山区、福田区)  海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵南县、共和县、贵德县)

齐齐哈尔市(碾子山区、建华区、龙江县、依安县、泰来县、富裕县、克山县、昂昂溪区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、龙沙区、拜泉县、富拉尔基区、克东县、铁锋区)

荆州市(江陵县、洪湖市、沙市区、监利市、松滋市、公安县、荆州区、石首市)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)红河哈尼族彝族自治州(泸西县、河口瑶族自治县、个旧市、蒙自市、红河县、绿春县、石屏县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、元阳县、弥勒市、开远市)

锡林郭勒盟(正蓝旗、苏尼特右旗、多伦县、二连浩特市、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、镶黄旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗)  蚌埠市(五河县、龙子湖区、蚌山区、固镇县、禹会区、淮上区、怀远县)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、玛曲县、合作市、卓尼县、临潭县、舟曲县、迭部县)

郑州市(中原区、新郑市、登封市、二七区、新密市、荥阳市、管城回族区、金水区、惠济区、中牟县、巩义市、上街区)

安阳市(北关区、殷都区、汤阴县、滑县、文峰区、龙安区、安阳县、内黄县、林州市)河池市(环江毛南族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、南丹县、凤山县、东兰县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、金城江区、巴马瑶族自治县)

怀化市(会同县、洪江市、通道侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、沅陵县、溆浦县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县)

赣州市(章贡区、上犹县、兴国县、大余县、南康区、寻乌县、石城县、会昌县、崇义县、龙南市、于都县、安远县、宁都县、全南县、信丰县、瑞金市、定南县、赣县区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、荔波县、平塘县、都匀市、龙里县、三都水族自治县、罗甸县、瓮安县、惠水县、长顺县、贵定县、独山县)

伊春市(大箐山县、嘉荫县、友好区、南岔县、丰林县、乌翠区、伊美区、铁力市、金林区、汤旺县)

昌都市(丁青县、类乌齐县、边坝县、贡觉县、察雅县、洛隆县、左贡县、芒康县、卡若区、八宿县、江达县)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、双辽市、铁西区、梨树县)

广元市(昭化区、旺苍县、朝天区、苍溪县、剑阁县、利州区、青川县)

自贡市(大安区、沿滩区、富顺县、自流井区、荣县、贡井区)

广西壮族自治区

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、松潘县、汶川县、理县、金川县、茂县、马尔康市、阿坝县、小金县、黑水县、红原县、若尔盖县、九寨沟县)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

清远市(连南瑶族自治县、英德市、清新区、清城区、佛冈县、连州市、阳山县、连山壮族瑶族自治县)

乐山市(金口河区、沙湾区、沐川县、市中区、犍为县、井研县、马边彝族自治县、五通桥区、夹江县、峨边彝族自治县、峨眉山市)

吕梁市(方山县、兴县、文水县、岚县、孝义市、交城县、中阳县、离石区、临县、交口县、柳林县、石楼县、汾阳市)

大同市(云冈区、阳高县、左云县、平城区、灵丘县、云州区、天镇县、浑源县、新荣区、广灵县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。