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内江市(东兴区、威远县、隆昌市、资中县、市中区)

嘉兴市(秀洲区、海宁市、嘉善县、桐乡市、平湖市、南湖区、海盐县)

商洛市(山阳县、柞水县、商州区、商南县、丹凤县、镇安县、洛南县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)  锦州市(古塔区、凌河区、义县、凌海市、黑山县、太和区、北镇市)

韶关市(乳源瑶族自治县、仁化县、浈江区、始兴县、武江区、新丰县、曲江区、南雄市、乐昌市、翁源县)

常州市(金坛区、新北区、武进区、钟楼区、天宁区、溧阳市)

泸州市(叙永县、古蔺县、纳溪区、泸县、合江县、龙马潭区、江阳区)

赤峰市(林西县、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、敖汉旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、元宝山区、巴林右旗、红山区、松山区、宁城县)  楚雄彝族自治州(楚雄市、禄丰市、武定县、姚安县、永仁县、元谋县、双柏县、南华县、牟定县、大姚县)

日喀则市(聂拉木县、南木林县、岗巴县、仲巴县、谢通门县、桑珠孜区、吉隆县、江孜县、康马县、昂仁县、萨迦县、萨嘎县、亚东县、拉孜县、定日县、白朗县、定结县、仁布县)

肇庆市(端州区、封开县、广宁县、鼎湖区、德庆县、怀集县、高要区、四会市)

新疆维吾尔自治区

蚌埠市(固镇县、淮上区、怀远县、禹会区、蚌山区、龙子湖区、五河县)

徐州市(鼓楼区、铜山区、丰县、云龙区、贾汪区、睢宁县、泉山区、新沂市、沛县、邳州市)

湖州市(德清县、南浔区、安吉县、吴兴区、长兴县)

温州市(瑞安市、鹿城区、平阳县、龙港市、文成县、泰顺县、瓯海区、洞头区、苍南县、龙湾区、乐清市、永嘉县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、平塘县、三都水族自治县、福泉市、都匀市、独山县、瓮安县、荔波县、龙里县、贵定县、惠水县、长顺县)

抚顺市(东洲区、抚顺县、新抚区、清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区、望花区)

黄石市(大冶市、下陆区、西塞山区、黄石港区、铁山区、阳新县)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

青岛市(即墨区、李沧区、市南区、崂山区、胶州市、莱西市、平度市、城阳区、黄岛区、市北区)

广元市(苍溪县、青川县、利州区、昭化区、剑阁县、朝天区、旺苍县)

长春市(二道区、绿园区、公主岭市、宽城区、朝阳区、农安县、双阳区、南关区、九台区、德惠市、榆树市)

云浮市(云城区、郁南县、云安区、罗定市、新兴县)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、韶山市、雨湖区、湘潭县)

牡丹江市(穆棱市、爱民区、西安区、阳明区、海林市、绥芬河市、东安区、东宁市、宁安市、林口县)

玉溪市(红塔区、江川区、通海县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县、澄江市)

昭通市(永善县、水富市、大关县、盐津县、巧家县、鲁甸县、彝良县、昭阳区、镇雄县、威信县、绥江县)

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呼和浩特市(和林格尔县、玉泉区、新城区、清水河县、土默特左旗、托克托县、武川县、回民区、赛罕区)

雅安市(名山区、汉源县、芦山县、雨城区、宝兴县、天全县、荥经县、石棉县)

鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、千山区、铁东区、海城市、铁西区、立山区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、昌吉市、奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县)  江门市(鹤山市、恩平市、新会区、江海区、蓬江区、台山市、开平市)

新余市(分宜县、渝水区)

龙岩市(漳平市、新罗区、永定区、上杭县、连城县、武平县、长汀县)

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、盈江县、梁河县、芒市)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)  海东市(化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

漳州市(诏安县、平和县、漳浦县、龙海区、南靖县、龙文区、芗城区、华安县、长泰区、东山县、云霄县)

白银市(会宁县、靖远县、平川区、景泰县、白银区)昆明市(呈贡区、盘龙区、五华区、寻甸回族彝族自治县、富民县、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、安宁市、西山区、晋宁区、宜良县、官渡区、东川区)

甘南藏族自治州(舟曲县、夏河县、合作市、玛曲县、卓尼县、碌曲县、临潭县、迭部县)

三明市(三元区、沙县区、尤溪县、建宁县、永安市、泰宁县、将乐县、宁化县、大田县、明溪县、清流县)

酒泉市(敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

无锡市(新吴区、滨湖区、梁溪区、宜兴市、锡山区、惠山区、江阴市)

济南市(槐荫区、平阴县、商河县、莱芜区、市中区、济阳区、历城区、长清区、章丘区、历下区、天桥区、钢城区)

茂名市(高州市、茂南区、电白区、信宜市、化州市)

阿里地区(札达县、措勤县、改则县、噶尔县、日土县、革吉县、普兰县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

达州市(大竹县、渠县、通川区、开江县、宣汉县、达川区、万源市)

包头市(九原区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、土默特右旗、青山区、石拐区、白云鄂博矿区、昆都仑区、东河区)

宜昌市(五峰土家族自治县、宜都市、猇亭区、远安县、枝江市、西陵区、夷陵区、当阳市、兴山县、秭归县、点军区、长阳土家族自治县、伍家岗区)

齐齐哈尔市(克东县、讷河市、昂昂溪区、拜泉县、富裕县、龙江县、富拉尔基区、龙沙区、铁锋区、甘南县、克山县、依安县、泰来县、碾子山区、建华区、梅里斯达斡尔族区)

湛江市(霞山区、赤坎区、麻章区、吴川市、遂溪县、廉江市、坡头区、徐闻县、雷州市)

临夏回族自治州(临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、东乡族自治县、临夏市、康乐县、和政县)

三沙市(西沙区、南沙区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！