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白城市(洮南市、洮北区、镇赉县、通榆县、大安市)

赣州市(赣县区、于都县、上犹县、定南县、安远县、龙南市、寻乌县、信丰县、全南县、瑞金市、会昌县、大余县、宁都县、南康区、章贡区、石城县、崇义县、兴国县)

咸阳市(三原县、兴平市、泾阳县、长武县、永寿县、彬州市、渭城区、秦都区、杨陵区、淳化县、礼泉县、旬邑县、乾县、武功县)

濮阳市(清丰县、范县、濮阳县、华龙区、南乐县、台前县)  上海市(长宁区、普陀区、奉贤区、金山区、虹口区、闵行区、黄浦区、嘉定区、杨浦区、宝山区、徐汇区、青浦区、崇明区、松江区、浦东新区、静安区)

河源市(连平县、和平县、龙川县、源城区、紫金县、东源县)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、万山区、松桃苗族自治县、思南县、石阡县、碧江区、玉屏侗族自治县、江口县)

大庆市(让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、大同区、肇源县、龙凤区、肇州县、萨尔图区、红岗区)  丽江市(古城区、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

常德市(澧县、安乡县、临澧县、汉寿县、鼎城区、津市市、武陵区、桃源县、石门县)

武汉市(黄陂区、洪山区、武昌区、硚口区、江岸区、蔡甸区、东西湖区、汉阳区、青山区、汉南区、江夏区、江汉区、新洲区)

内蒙古自治区

莆田市(荔城区、城厢区、涵江区、仙游县、秀屿区)

大连市(甘井子区、瓦房店市、沙河口区、旅顺口区、中山区、普兰店区、西岗区、庄河市、长海县、金州区)

吴忠市(利通区、红寺堡区、青铜峡市、同心县、盐池县)

林芝市(米林市、墨脱县、波密县、朗县、察隅县、工布江达县、巴宜区)

廊坊市(霸州市、香河县、大城县、永清县、文安县、大厂回族自治县、三河市、广阳区、固安县、安次区)

揭阳市(揭东区、惠来县、榕城区、普宁市、揭西县)

贵港市(平南县、港南区、港北区、覃塘区、桂平市)

宜宾市(翠屏区、兴文县、筠连县、高县、叙州区、长宁县、屏山县、江安县、南溪区、珙县)

深圳市(光明区、龙华区、坪山区、宝安区、福田区、罗湖区、盐田区、南山区、龙岗区)

宜春市(丰城市、奉新县、上高县、宜丰县、铜鼓县、樟树市、万载县、袁州区、靖安县、高安市)

金昌市(永昌县、金川区)

阜阳市(颍东区、颍上县、颍州区、界首市、颍泉区、阜南县、太和县、临泉县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

香港特别行政区

乌鲁木齐市(米东区、天山区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、沙依巴克区、新市区、水磨沟区)

丹东市(东港市、振兴区、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、凤城市)

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和田地区(和田市、和田县、于田县、皮山县、洛浦县、墨玉县、策勒县、民丰县)

海南藏族自治州(同德县、共和县、贵南县、贵德县、兴海县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

营口市(西市区、盖州市、站前区、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区)  通化市(二道江区、东昌区、辉南县、柳河县、梅河口市、通化县、集安市)

儋州市

定西市(临洮县、通渭县、安定区、渭源县、陇西县、漳县、岷县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、宣恩县、恩施市、鹤峰县、建始县、巴东县、来凤县、咸丰县)周口市(淮阳区、沈丘县、扶沟县、太康县、项城市、郸城县、鹿邑县、川汇区、西华县、商水县)

昌都市(贡觉县、左贡县、察雅县、丁青县、边坝县、洛隆县、八宿县、江达县、类乌齐县、芒康县、卡若区)  迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

晋中市(寿阳县、灵石县、昔阳县、介休市、左权县、榆社县、榆次区、和顺县、祁县、平遥县、太谷区)

石家庄市(灵寿县、正定县、鹿泉区、平山县、长安区、辛集市、行唐县、高邑县、赵县、晋州市、井陉矿区、裕华区、新华区、无极县、元氏县、赞皇县、新乐市、藁城区、深泽县、栾城区、桥西区、井陉县)

喀什地区(英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、麦盖提县、莎车县、疏附县、喀什市、泽普县、伽师县、巴楚县、疏勒县、叶城县)长春市(农安县、榆树市、二道区、宽城区、德惠市、南关区、双阳区、九台区、公主岭市、朝阳区、绿园区)

阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县、清河门区、太平区、海州区)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

无锡市(锡山区、滨湖区、惠山区、新吴区、宜兴市、江阴市、梁溪区)

广安市(前锋区、武胜县、岳池县、华蓥市、广安区、邻水县)

拉萨市(达孜区、曲水县、当雄县、林周县、城关区、尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、韶山市、岳塘区、雨湖区)

白山市(临江市、浑江区、抚松县、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县)

延安市(黄陵县、志丹县、宝塔区、黄龙县、安塞区、宜川县、延川县、延长县、甘泉县、洛川县、富县、吴起县、子长市)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

龙岩市(连城县、武平县、上杭县、漳平市、永定区、长汀县、新罗区)

德州市(夏津县、禹城市、武城县、德城区、陵城区、临邑县、平原县、齐河县、乐陵市、庆云县、宁津县)

曲靖市(师宗县、宣威市、富源县、马龙区、麒麟区、陆良县、会泽县、罗平县、沾益区)

济宁市(鱼台县、微山县、泗水县、金乡县、兖州区、邹城市、曲阜市、任城区、汶上县、嘉祥县、梁山县)

白银市(景泰县、白银区、靖远县、会宁县、平川区)

渭南市(澄城县、韩城市、华州区、合阳县、大荔县、临渭区、华阴市、潼关县、蒲城县、白水县、富平县)

惠州市(龙门县、惠城区、博罗县、惠东县、惠阳区)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。