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三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

商洛市(洛南县、山阳县、丹凤县、商州区、镇安县、商南县、柞水县)

中山市

东营市(广饶县、河口区、东营区、利津县、垦利区)  威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

牡丹江市(阳明区、林口县、西安区、爱民区、东安区、东宁市、宁安市、绥芬河市、穆棱市、海林市)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、红河县、元阳县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、建水县、绿春县、弥勒市、石屏县、屏边苗族自治县、泸西县、个旧市)

孝感市(大悟县、汉川市、安陆市、孝南区、孝昌县、云梦县、应城市)楚雄彝族自治州(楚雄市、姚安县、元谋县、牟定县、南华县、双柏县、大姚县、武定县、禄丰市、永仁县)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)  南通市(海门区、如皋市、启东市、海安市、通州区、如东县、崇川区)

阳泉市(矿区、城区、盂县、平定县、郊区)

渭南市(大荔县、白水县、潼关县、临渭区、澄城县、富平县、华阴市、华州区、蒲城县、韩城市、合阳县)

保定市(望都县、高碑店市、涿州市、定州市、雄县、安新县、曲阳县、涞水县、蠡县、阜平县、定兴县、博野县、莲池区、安国市、清苑区、高阳县、徐水区、唐县、涞源县、容城县、满城区、易县、顺平县、竞秀区)

玉林市(兴业县、容县、博白县、陆川县、福绵区、玉州区、北流市)

厦门市(同安区、海沧区、湖里区、思明区、集美区、翔安区)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

芜湖市(湾沚区、南陵县、镜湖区、弋江区、无为市、鸠江区、繁昌区)

咸宁市(崇阳县、通城县、咸安区、通山县、赤壁市、嘉鱼县)

萍乡市(安源区、上栗县、湘东区、芦溪县、莲花县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

新乡市(凤泉区、红旗区、新乡县、原阳县、卫辉市、辉县市、长垣市、卫滨区、封丘县、获嘉县、延津县、牧野区)

杭州市(拱墅区、建德市、临平区、钱塘区、滨江区、萧山区、西湖区、上城区、临安区、桐庐县、余杭区、淳安县、富阳区)

苏州市(姑苏区、太仓市、相城区、吴江区、虎丘区、昆山市、张家港市、常熟市、吴中区)

海东市(乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县)

荆州市(监利市、石首市、沙市区、洪湖市、松滋市、荆州区、公安县、江陵县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、册亨县、安龙县、望谟县、贞丰县、晴隆县、普安县)

荆门市(钟祥市、掇刀区、京山市、东宝区、沙洋县)

开封市(禹王台区、龙亭区、祥符区、尉氏县、顺河回族区、兰考县、杞县、通许县、鼓楼区)

内江市(市中区、东兴区、隆昌市、资中县、威远县)

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乌鲁木齐市(头屯河区、达坂城区、新市区、沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县、天山区、水磨沟区)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

贺州市(平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、八步区、钟山县)

泰安市(岱岳区、泰山区、宁阳县、新泰市、东平县、肥城市)  揭阳市(普宁市、揭西县、揭东区、榕城区、惠来县)

滨州市(阳信县、沾化区、无棣县、惠民县、邹平市、滨城区、博兴县)

商丘市(睢县、睢阳区、宁陵县、虞城县、夏邑县、梁园区、柘城县、永城市、民权县)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)广州市(番禺区、海珠区、荔湾区、南沙区、白云区、越秀区、天河区、花都区、从化区、黄埔区、增城区)

吉林市(磐石市、永吉县、船营区、桦甸市、舒兰市、昌邑区、蛟河市、龙潭区、丰满区)  贵阳市(云岩区、乌当区、开阳县、息烽县、清镇市、南明区、花溪区、修文县、白云区、观山湖区)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

石家庄市(灵寿县、辛集市、井陉矿区、鹿泉区、平山县、正定县、晋州市、赞皇县、裕华区、新乐市、高邑县、栾城区、赵县、无极县、藁城区、行唐县、新华区、长安区、桥西区、元氏县、井陉县、深泽县)

石河子市(图木舒克市、可克达拉市、胡杨河市、五家渠市、昆玉市、铁门关市、白杨市、北屯市、双河市、阿拉尔市、新星市)玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、称多县、囊谦县、玉树市、杂多县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

镇江市(京口区、句容市、丹徒区、润州区、扬中市、丹阳市)

十堰市(郧西县、郧阳区、房县、茅箭区、丹江口市、竹山县、张湾区、竹溪县)

延安市(宝塔区、延长县、安塞区、子长市、宜川县、吴起县、富县、甘泉县、延川县、志丹县、黄龙县、洛川县、黄陵县)

济源市

淄博市(张店区、临淄区、高青县、周村区、博山区、淄川区、沂源县、桓台县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

黑河市(五大连池市、孙吴县、嫩江市、逊克县、爱辉区、北安市)

锦州市(凌海市、黑山县、古塔区、义县、凌河区、太和区、北镇市)

遵义市(湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、绥阳县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、红花岗区、习水县、赤水市、桐梓县、正安县、凤冈县、播州区)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

濮阳市(华龙区、清丰县、台前县、范县、南乐县、濮阳县)

昌都市(八宿县、洛隆县、类乌齐县、边坝县、丁青县、卡若区、贡觉县、左贡县、江达县、察雅县、芒康县)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。