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汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

揭阳市(榕城区、揭东区、惠来县、揭西县、普宁市)

黄冈市(红安县、罗田县、黄梅县、浠水县、麻城市、团风县、蕲春县、武穴市、黄州区、英山县)  吴忠市(利通区、同心县、红寺堡区、青铜峡市、盐池县)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、英吉沙县、岳普湖县、疏附县、疏勒县、巴楚县、莎车县、叶城县、泽普县、伽师县、麦盖提县)

绵阳市(北川羌族自治县、涪城区、平武县、三台县、江油市、盐亭县、安州区、游仙区、梓潼县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)齐齐哈尔市(建华区、依安县、龙江县、龙沙区、碾子山区、克山县、昂昂溪区、拜泉县、克东县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、富裕县、甘南县、铁锋区、讷河市)

吉安市(吉水县、永新县、万安县、吉安县、井冈山市、新干县、安福县、青原区、永丰县、泰和县、遂川县、峡江县、吉州区)  桂林市(阳朔县、龙胜各族自治县、平乐县、荔浦市、雁山区、临桂区、兴安县、永福县、叠彩区、象山区、灌阳县、灵川县、七星区、秀峰区、恭城瑶族自治县、全州县、资源县)

长春市(德惠市、二道区、农安县、绿园区、公主岭市、双阳区、九台区、南关区、宽城区、朝阳区、榆树市)

葫芦岛市(建昌县、连山区、龙港区、兴城市、南票区、绥中县)

临沂市(临沭县、兰山区、沂水县、费县、蒙阴县、兰陵县、莒南县、平邑县、郯城县、河东区、沂南县、罗庄区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

菏泽市(成武县、单县、郓城县、牡丹区、定陶区、鄄城县、东明县、巨野县、曹县)

平凉市(静宁县、崇信县、灵台县、华亭市、泾川县、崆峒区、庄浪县)

南宁市(宾阳县、青秀区、马山县、横州市、西乡塘区、邕宁区、上林县、兴宁区、江南区、良庆区、武鸣区、隆安县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区)

凉山彝族自治州(西昌市、冕宁县、木里藏族自治县、越西县、甘洛县、宁南县、德昌县、布拖县、昭觉县、金阳县、普格县、喜德县、会东县、美姑县、会理市、盐源县、雷波县)

新余市(渝水区、分宜县)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

成都市(青白江区、邛崃市、成华区、金堂县、新津区、蒲江县、简阳市、彭州市、崇州市、双流区、金牛区、郫都区、武侯区、都江堰市、温江区、锦江区、龙泉驿区、青羊区、新都区、大邑县)

临夏回族自治州(临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、永靖县、临夏县、和政县、广河县)

台州市(玉环市、温岭市、临海市、黄岩区、椒江区、三门县、天台县、仙居县、路桥区)

十堰市(郧阳区、丹江口市、茅箭区、竹山县、张湾区、竹溪县、房县、郧西县)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

清远市(清新区、佛冈县、连南瑶族自治县、清城区、英德市、连州市、阳山县、连山壮族瑶族自治县)

晋中市(寿阳县、太谷区、榆社县、灵石县、昔阳县、榆次区、左权县、和顺县、平遥县、祁县、介休市)

林芝市(工布江达县、朗县、墨脱县、察隅县、巴宜区、波密县、米林市)

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大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

眉山市(彭山区、丹棱县、仁寿县、东坡区、洪雅县、青神县)

泰州市(海陵区、姜堰区、泰兴市、兴化市、靖江市、高港区)  包头市(九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、白云鄂博矿区、固阳县、昆都仑区、土默特右旗、东河区、青山区)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

牡丹江市(阳明区、爱民区、西安区、东安区、林口县、穆棱市、东宁市、宁安市、绥芬河市、海林市)

渭南市(韩城市、大荔县、白水县、合阳县、蒲城县、华州区、潼关县、富平县、澄城县、临渭区、华阴市)山南市(错那市、贡嘎县、乃东区、措美县、洛扎县、曲松县、隆子县、桑日县、加查县、扎囊县、琼结县、浪卡子县)

南阳市(社旗县、卧龙区、淅川县、南召县、桐柏县、内乡县、西峡县、唐河县、新野县、宛城区、方城县、邓州市、镇平县)  郴州市(苏仙区、资兴市、桂阳县、北湖区、嘉禾县、桂东县、永兴县、临武县、安仁县、汝城县、宜章县)

深圳市(龙岗区、盐田区、南山区、光明区、坪山区、龙华区、罗湖区、福田区、宝安区)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)临汾市(翼城县、古县、蒲县、大宁县、安泽县、吉县、永和县、洪洞县、侯马市、浮山县、襄汾县、霍州市、曲沃县、尧都区、隰县、汾西县、乡宁县)

毕节市(金沙县、七星关区、赫章县、黔西市、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

普洱市(西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区)

昆明市(安宁市、呈贡区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、东川区、西山区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、嵩明县、石林彝族自治县、富民县、盘龙区、官渡区)

贺州市(八步区、昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县)

柳州市(柳北区、融安县、柳城县、柳南区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳江区、城中区、三江侗族自治县、鹿寨县)

九江市(浔阳区、修水县、瑞昌市、永修县、濂溪区、德安县、彭泽县、都昌县、湖口县、共青城市、庐山市、柴桑区、武宁县)

石河子市(五家渠市、双河市、可克达拉市、图木舒克市、白杨市、新星市、铁门关市、胡杨河市、昆玉市、北屯市、阿拉尔市)

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安阳市(龙安区、汤阴县、内黄县、林州市、北关区、安阳县、殷都区、滑县、文峰区)

兰州市(西固区、红古区、榆中县、安宁区、皋兰县、永登县、七里河区、城关区)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、玛多县、班玛县、甘德县、玛沁县)

江门市(蓬江区、新会区、恩平市、鹤山市、开平市、江海区、台山市)

金华市(婺城区、金东区、武义县、浦江县、磐安县、东阳市、兰溪市、义乌市、永康市)

宁德市(周宁县、霞浦县、蕉城区、福鼎市、屏南县、柘荣县、寿宁县、古田县、福安市)

鸡西市(滴道区、鸡东县、密山市、鸡冠区、麻山区、梨树区、城子河区、虎林市、恒山区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。