奶茶与花臂 - 为何它成为影迷心中的圣地？

更新时间：2025-04-27 12:34:25　浏览次数： 186

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佛山市(三水区、顺德区、南海区、禅城区、高明区)

林芝市(朗县、波密县、巴宜区、察隅县、米林市、墨脱县、工布江达县)

鹤岗市(向阳区、工农区、东山区、兴安区、绥滨县、兴山区、萝北县、南山区)

西藏自治区河源市(源城区、东源县、龙川县、连平县、和平县、紫金县)

安庆市(望江县、宿松县、岳西县、太湖县、潜山市、迎江区、宜秀区、怀宁县、大观区、桐城市)

常德市(石门县、桃源县、鼎城区、津市市、汉寿县、临澧县、武陵区、安乡县、澧县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)长治市(壶关县、屯留区、潞州区、黎城县、潞城区、武乡县、襄垣县、上党区、长子县、沁源县、沁县、平顺县)

兰州市(安宁区、永登县、榆中县、七里河区、皋兰县、西固区、城关区、红古区) 佳木斯市(郊区、富锦市、向阳区、前进区、汤原县、同江市、东风区、桦川县、抚远市、桦南县)

甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、卓尼县、舟曲县、夏河县、碌曲县、临潭县、合作市)

西宁市(湟中区、湟源县、城西区、大通回族土族自治县、城中区、城北区、城东区)

平顶山市(汝州市、湛河区、叶县、宝丰县、郏县、舞钢市、石龙区、鲁山县、新华区、卫东区)咸阳市(旬邑县、乾县、兴平市、渭城区、杨陵区、武功县、三原县、礼泉县、长武县、淳化县、泾阳县、永寿县、秦都区、彬州市)

厦门市(海沧区、同安区、翔安区、湖里区、集美区、思明区)

南京市(溧水区、栖霞区、高淳区、鼓楼区、雨花台区、秦淮区、建邺区、浦口区、六合区、江宁区、玄武区)

株洲市(攸县、茶陵县、荷塘区、石峰区、炎陵县、芦淞区、渌口区、醴陵市、天元区)

甘孜藏族自治州(巴塘县、理塘县、甘孜县、德格县、新龙县、炉霍县、白玉县、石渠县、康定市、得荣县、稻城县、色达县、乡城县、雅江县、泸定县、丹巴县、九龙县、道孚县)

石家庄市(元氏县、新乐市、高邑县、深泽县、无极县、桥西区、晋州市、赵县、井陉矿区、鹿泉区、长安区、赞皇县、平山县、藁城区、辛集市、灵寿县、井陉县、裕华区、行唐县、新华区、正定县、栾城区)

铁岭市(银州区、西丰县、铁岭县、昌图县、调兵山市、开原市、清河区)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005