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五指山市(文昌市、定安县、乐东黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、临高县、东方市、陵水黎族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、屯昌县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)
锡林郭勒盟(苏尼特左旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、镶黄旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正蓝旗、多伦县、二连浩特市、阿巴嘎旗)
巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、轮台县、且末县、若羌县、库尔勒市、博湖县、和硕县、尉犁县、和静县)
西安市(鄠邑区、长安区、莲湖区、周至县、未央区、临潼区、雁塔区、蓝田县、灞桥区、高陵区、碑林区、新城区、阎良区)
黄山市(黄山区、徽州区、祁门县、屯溪区、歙县、黟县、休宁县)
绥化市(庆安县、兰西县、青冈县、望奎县、肇东市、安达市、北林区、海伦市、绥棱县、明水县)
岳阳市(临湘市、湘阴县、云溪区、岳阳楼区、华容县、汨罗市、平江县、君山区、岳阳县)
呼和浩特市(回民区、赛罕区、武川县、新城区、托克托县、玉泉区、土默特左旗、和林格尔县、清水河县)
苏州市(吴中区、吴江区、常熟市、相城区、昆山市、张家港市、姑苏区、虎丘区、太仓市)
湘潭市(雨湖区、岳塘区、韶山市、湘乡市、湘潭县)
澳门特别行政区
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
白城市(大安市、洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县)
怀化市(通道侗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、洪江市、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、中方县、麻阳苗族自治县、会同县、溆浦县、辰溪县、新晃侗族自治县)
通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗)
宿州市(灵璧县、埇桥区、泗县、砀山县、萧县)
三门峡市(卢氏县、渑池县、陕州区、湖滨区、灵宝市、义马市)
安庆市(大观区、迎江区、怀宁县、桐城市、宜秀区、望江县、岳西县、潜山市、太湖县、宿松县)
梧州市(长洲区、万秀区、蒙山县、龙圩区、岑溪市、苍梧县、藤县)
绵阳市(北川羌族自治县、三台县、安州区、梓潼县、游仙区、涪城区、盐亭县、平武县、江油市)
江门市(恩平市、鹤山市、台山市、开平市、蓬江区、江海区、新会区)
温州市(文成县、乐清市、平阳县、瓯海区、苍南县、洞头区、泰顺县、永嘉县、鹿城区、龙湾区、瑞安市、龙港市)








云浮市(云安区、新兴县、罗定市、郁南县、云城区)
葫芦岛市(龙港区、兴城市、南票区、绥中县、连山区、建昌县)
漳州市(平和县、漳浦县、龙文区、长泰区、东山县、诏安县、龙海区、华安县、南靖县、云霄县、芗城区)
铜仁市(玉屏侗族自治县、万山区、石阡县、江口县、松桃苗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、碧江区、德江县、沿河土家族自治县)
嘉兴市(南湖区、平湖市、海盐县、海宁市、桐乡市、嘉善县、秀洲区)
潍坊市(昌乐县、安丘市、坊子区、寒亭区、奎文区、青州市、临朐县、寿光市、诸城市、高密市、昌邑市、潍城区)
巴中市(通江县、南江县、恩阳区、平昌县、巴州区)
郴州市(资兴市、苏仙区、嘉禾县、桂阳县、永兴县、安仁县、宜章县、桂东县、临武县、汝城县、北湖区)
太原市(古交市、娄烦县、万柏林区、晋源区、清徐县、阳曲县、小店区、迎泽区、尖草坪区、杏花岭区)

近日,北京市推出了32条创新药支持措施,重点加速医药健康产业创新,优化审批流程,并强化资金支持。同时,深圳市通过《全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》,覆盖研发、生产、应用及出海全链条,明确对完成临床试验并上市的1类创新药给予最高3000万元奖励,大力推动“AI+医药”与宠物药械等新兴赛道。创新和出海成为了近期医药生物板块的核心投资主线之一。

而医药板块由于国际关税环境变化和地缘预期波动,出现了较为明显回调。但相关机构认为,A股和港股创新药回调是宝贵机会,原因在于:中国创新药进口逆差较大,我国西成药和生化药进口金额远大于出口金额。中国出口西药,是以相对廉价的西药原料为主,利润率较高的成药与生化药总共占比仅约两成,而且根据相关媒体引述的美国FDA数据,美国从中国进口的成药以阿莫西林与青霉素等抗菌药为主,这些产品利润率较低,对药品出口征收关税对药企的利润影响有限。

与此同时,中国创新药出海多数采用BD(BusinessDevelopment,商务合作,即将药物的海外开发权益授权给国外药企)、NewCo(设立海外新公司,授权管线并获得股权)等方式出海,其本质是IP(IntellectualProperty)的交易、并不涉及具体药品的制造出口,关税波动风险小。

而随着中国科技实力的全球认知提升,中国药企创新实力及其成长空间也开始被资本市场重新关注。机构既看好国际化高水平引进能力领先的药企标的,也看好本土原研“真创新”类药企。

为什么当前时刻建议重视港股创新药?

核心逻辑一:中国创新药出海的全球竞争优势正在凸显

近年来,中国药企在海外市场的License-out交易实现了跨越式发展,展现出中国创新药研发的全球竞争力。NewCo模式的兴起,进一步为原药企解决了融资难、变现难、研发风险大等问题。

核心逻辑二:当前关税政策对创新药影响远小于其他成长性板块

创新药License-out的核心盈利模式是“前期授权费+里程碑付款+销售分成”的三段式结构,由于技术授权属于知识产权交易而非实体商品流通,不涉及HS编码下的关税问题,不直接受贸易政策变化影响。

核心逻辑三:政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形

2023年下半年以来,政策层面出现了一系列积极信号,标志着行业监管思路的调整,包括但不限于集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠偏。

财务、估值及交易数据:营收增长、估值低位

财报层面:头部港股创新药公司受益于License-out放量,营收和利润稳步增长

估值层面:年初以来科技股的放量大涨之后,医药板块相比于其他成长行业,估值处于相对安全的区间。

交易充分度:对医药的基本面修复,市场定价或尚不充分

成交情况来看:年初以来在DeepSeek的激励下,港股市场交投情形改善显著,相比之下,港股医药板块的关注度并不算高。

南向资金配置来看:去年10月以来南向资金降低红利板块的持仓比重、同时加大对成长(和顺周期)的押注。但分行业来看,景气成长板块中硬件和半导体被增持幅度最大,医药和软件相对中性。

恒生医疗ETF(513060)作为市场上唯一跟踪恒生医疗保健指数的ETF,覆盖了创新药、CXO、医疗器械三大核心赛道。指数成分股2023年平均研发投入占比达45%,22家企业进入商业化兑现期。据相关机构预测,2024-2026年板块营收复合增长率将达38%,净利润率有望提升至15%以上。当前板块市盈率(TTM)处于近三年低位,显著低于纳斯达克生物科技指数(NBI)。随着港股流动性改善,创新药企估值修复空间广阔。

医药板块:百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、药明合联、三生制药、科伦博泰生物、微创机器人、乐普生物

行业板块相关基金:

$恒生医疗ETF(513060)$

$港股互联网ETF(159568)$

产品风险等级:中高(此为管理人评级,具体销售以各代销机构评级为准)

风险提示:市场有风险,投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具,不同类型的基金风险收益情况不同,投资人既可能分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证收益,基金净值存在波动风险,基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证,基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件,及时关注本公司出具的适当性意见,各销售机构关于适当性的意见不必然一致,本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况,结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险,不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。

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