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鞍山市(海城市、铁西区、岫岩满族自治县、千山区、台安县、立山区、铁东区)

平凉市(崆峒区、静宁县、泾川县、华亭市、灵台县、崇信县、庄浪县)

达州市(万源市、宣汉县、达川区、通川区、大竹县、开江县、渠县)

崇左市(凭祥市、龙州县、大新县、天等县、扶绥县、宁明县、江州区)  海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、连山区、绥中县、龙港区、南票区)

衢州市(龙游县、开化县、常山县、衢江区、柯城区、江山市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)  菏泽市(巨野县、郓城县、牡丹区、单县、鄄城县、曹县、成武县、定陶区、东明县)

新疆维吾尔自治区

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克旗、达拉特旗、鄂托克前旗、康巴什区、乌审旗、准格尔旗、东胜区、杭锦旗)

淮安市(金湖县、涟水县、清江浦区、盱眙县、淮安区、淮阴区、洪泽区)

龙岩市(永定区、长汀县、连城县、上杭县、武平县、漳平市、新罗区)

南平市(政和县、顺昌县、武夷山市、浦城县、建阳区、邵武市、松溪县、光泽县、延平区、建瓯市)

沈阳市(苏家屯区、皇姑区、沈河区、和平区、辽中区、大东区、铁西区、浑南区、新民市、沈北新区、于洪区、法库县、康平县)

白银市(会宁县、平川区、景泰县、白银区、靖远县)

内江市(市中区、威远县、资中县、隆昌市、东兴区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

通化市(东昌区、集安市、二道江区、辉南县、通化县、梅河口市、柳河县)

广元市(朝天区、苍溪县、昭化区、旺苍县、青川县、剑阁县、利州区)

杭州市(临安区、淳安县、临平区、钱塘区、上城区、拱墅区、余杭区、西湖区、滨江区、富阳区、建德市、萧山区、桐庐县)

郴州市(宜章县、永兴县、嘉禾县、北湖区、汝城县、安仁县、资兴市、临武县、桂东县、苏仙区、桂阳县)

大庆市(红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇州县、龙凤区、萨尔图区、肇源县、让胡路区、大同区)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

上海市(虹口区、奉贤区、普陀区、崇明区、宝山区、长宁区、闵行区、松江区、杨浦区、徐汇区、青浦区、静安区、浦东新区、黄浦区、金山区、嘉定区)

三门峡市(义马市、卢氏县、渑池县、陕州区、灵宝市、湖滨区)

宁夏回族自治区

甘孜藏族自治州(理塘县、丹巴县、乡城县、九龙县、康定市、巴塘县、雅江县、新龙县、白玉县、得荣县、石渠县、甘孜县、道孚县、德格县、色达县、泸定县、炉霍县、稻城县)

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资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

淮南市(谢家集区、凤台县、大通区、潘集区、八公山区、寿县、田家庵区)

忻州市(定襄县、河曲县、岢岚县、神池县、五台县、代县、偏关县、静乐县、繁峙县、忻府区、五寨县、保德县、原平市、宁武县)

宣城市(泾县、广德市、宣州区、旌德县、郎溪县、宁国市、绩溪县)  西藏自治区

石河子市(新星市、图木舒克市、五家渠市、白杨市、昆玉市、双河市、铁门关市、可克达拉市、阿拉尔市、胡杨河市、北屯市)

昭通市(大关县、水富市、彝良县、威信县、永善县、绥江县、镇雄县、鲁甸县、昭阳区、巧家县、盐津县)

林芝市(米林市、朗县、波密县、察隅县、巴宜区、墨脱县、工布江达县)阜阳市(颍上县、界首市、太和县、颍东区、临泉县、阜南县、颍泉区、颍州区)

邯郸市(馆陶县、肥乡区、临漳县、峰峰矿区、丛台区、永年区、大名县、复兴区、成安县、武安市、涉县、魏县、鸡泽县、曲周县、邱县、磁县、广平县、邯山区)  长沙市(天心区、芙蓉区、望城区、开福区、宁乡市、岳麓区、浏阳市、长沙县、雨花区)

楚雄彝族自治州(南华县、永仁县、双柏县、姚安县、楚雄市、牟定县、禄丰市、大姚县、武定县、元谋县)

运城市(临猗县、新绛县、平陆县、盐湖区、夏县、河津市、永济市、芮城县、稷山县、万荣县、垣曲县、绛县、闻喜县)

兰州市(皋兰县、红古区、永登县、城关区、榆中县、七里河区、安宁区、西固区)乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、凉城县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、四子王旗、卓资县、集宁区、商都县、化德县、丰镇市)

郑州市(登封市、中原区、新郑市、管城回族区、惠济区、二七区、金水区、巩义市、荥阳市、新密市、上街区、中牟县)

玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、峨山彝族自治县、澄江市、通海县、易门县)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

韶关市(武江区、仁化县、乐昌市、始兴县、曲江区、浈江区、南雄市、乳源瑶族自治县、翁源县、新丰县)

绵阳市(梓潼县、北川羌族自治县、安州区、三台县、江油市、盐亭县、平武县、涪城区、游仙区)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、韶山市、湘潭县、湘乡市)

安庆市(桐城市、太湖县、宿松县、怀宁县、宜秀区、望江县、大观区、迎江区、岳西县、潜山市)

山南市(琼结县、洛扎县、隆子县、加查县、浪卡子县、扎囊县、贡嘎县、曲松县、错那市、桑日县、乃东区、措美县)

商洛市(山阳县、丹凤县、柞水县、商州区、商南县、洛南县、镇安县)

张家口市(宣化区、怀来县、赤城县、万全区、桥东区、沽源县、桥西区、张北县、崇礼区、下花园区、蔚县、怀安县、涿鹿县、阳原县、康保县、尚义县)

凉山彝族自治州(甘洛县、会东县、昭觉县、冕宁县、喜德县、金阳县、雷波县、木里藏族自治县、德昌县、美姑县、普格县、盐源县、宁南县、西昌市、越西县、布拖县、会理市)

烟台市(牟平区、福山区、莱州市、莱阳市、龙口市、栖霞市、招远市、海阳市、芝罘区、莱山区、蓬莱区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、阿荣旗、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、额尔古纳市、牙克石市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、海拉尔区、根河市)

阳泉市(矿区、城区、平定县、盂县、郊区)

南通市(海门区、如皋市、崇川区、启东市、海安市、通州区、如东县)

宿州市(砀山县、灵璧县、萧县、泗县、埇桥区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。