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双鸭山市(集贤县、尖山区、宝清县、友谊县、宝山区、岭东区、四方台区、饶河县)

新余市(分宜县、渝水区)

娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、涟源市、新化县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、官渡区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、宜良县、安宁市、晋宁区、呈贡区、东川区、盘龙区、五华区、石林彝族自治县、西山区)  鹤岗市(绥滨县、兴安区、东山区、工农区、兴山区、向阳区、萝北县、南山区)

乐山市(沐川县、犍为县、五通桥区、井研县、峨边彝族自治县、夹江县、市中区、峨眉山市、金口河区、马边彝族自治县、沙湾区)

铜仁市(江口县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、碧江区、思南县、沿河土家族自治县、石阡县、德江县、松桃苗族自治县)

广元市(剑阁县、昭化区、苍溪县、朝天区、利州区、旺苍县、青川县)

桂林市(平乐县、荔浦市、永福县、七星区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、灵川县、秀峰区、叠彩区、全州县、象山区、阳朔县、兴安县、灌阳县、雁山区、资源县、临桂区)  营口市(西市区、老边区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、站前区)

临夏回族自治州(和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、广河县、临夏县、康乐县、临夏市、永靖县)

嘉兴市(海盐县、嘉善县、平湖市、南湖区、桐乡市、海宁市、秀洲区)

青岛市(黄岛区、崂山区、莱西市、胶州市、市北区、即墨区、城阳区、市南区、平度市、李沧区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

临汾市(吉县、乡宁县、永和县、大宁县、霍州市、蒲县、古县、浮山县、安泽县、汾西县、尧都区、侯马市、翼城县、隰县、曲沃县、洪洞县、襄汾县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

南昌市(新建区、南昌县、安义县、青山湖区、红谷滩区、西湖区、东湖区、青云谱区、进贤县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、抚宁区、山海关区、昌黎县、卢龙县、北戴河区)

阜阳市(颍州区、颍泉区、临泉县、太和县、颍上县、界首市、阜南县、颍东区)

濮阳市(华龙区、南乐县、台前县、濮阳县、范县、清丰县)

菏泽市(东明县、巨野县、成武县、牡丹区、郓城县、鄄城县、单县、定陶区、曹县)

绥化市(北林区、青冈县、望奎县、明水县、海伦市、安达市、兰西县、肇东市、绥棱县、庆安县)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、美姑县、布拖县、金阳县、盐源县、冕宁县、甘洛县、雷波县、会理市、普格县、昭觉县、宁南县、会东县、德昌县、喜德县、越西县、西昌市)

定西市(通渭县、渭源县、岷县、漳县、临洮县、陇西县、安定区)

延安市(吴起县、洛川县、宝塔区、志丹县、延长县、子长市、黄龙县、延川县、甘泉县、富县、安塞区、黄陵县、宜川县)

昌都市(丁青县、贡觉县、芒康县、洛隆县、八宿县、察雅县、类乌齐县、江达县、边坝县、卡若区、左贡县)

忻州市(宁武县、忻府区、静乐县、原平市、偏关县、繁峙县、五台县、岢岚县、定襄县、河曲县、代县、神池县、保德县、五寨县)

吴忠市(利通区、盐池县、青铜峡市、红寺堡区、同心县)

江门市(恩平市、台山市、新会区、蓬江区、江海区、开平市、鹤山市)

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恩施土家族苗族自治州(宣恩县、鹤峰县、来凤县、恩施市、利川市、咸丰县、巴东县、建始县)

保定市(望都县、安国市、蠡县、定州市、涞水县、高阳县、唐县、满城区、易县、清苑区、曲阳县、顺平县、博野县、涿州市、定兴县、竞秀区、莲池区、徐水区、高碑店市、雄县、安新县、涞源县、容城县、阜平县)

三门峡市(义马市、陕州区、卢氏县、灵宝市、湖滨区、渑池县)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)  甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、碌曲县、夏河县、迭部县、舟曲县、合作市、卓尼县)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

鞍山市(铁西区、千山区、海城市、岫岩满族自治县、台安县、立山区、铁东区)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)连云港市(赣榆区、连云区、东海县、灌南县、灌云县、海州区)

曲靖市(富源县、麒麟区、陆良县、师宗县、马龙区、罗平县、宣威市、沾益区、会泽县)  吕梁市(柳林县、中阳县、交城县、岚县、孝义市、交口县、方山县、临县、石楼县、文水县、兴县、汾阳市、离石区)

毕节市(七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、金沙县、纳雍县、黔西市、赫章县、织金县)

儋州市

庆阳市(华池县、镇原县、环县、合水县、庆城县、西峰区、正宁县、宁县)怀化市(靖州苗族侗族自治县、沅陵县、溆浦县、会同县、鹤城区、通道侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、辰溪县、中方县、新晃侗族自治县)

唐山市(丰润区、曹妃甸区、乐亭县、滦州市、古冶区、迁西县、玉田县、丰南区、路北区、迁安市、滦南县、遵化市、路南区、开平区)

聊城市(阳谷县、冠县、东阿县、高唐县、茌平区、临清市、莘县、东昌府区)

福州市(晋安区、鼓楼区、福清市、长乐区、闽侯县、台江区、罗源县、永泰县、平潭县、仓山区、闽清县、马尾区、连江县)

马鞍山市(花山区、雨山区、博望区、含山县、和县、当涂县)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

孝感市(大悟县、孝南区、云梦县、孝昌县、应城市、汉川市、安陆市)

遂宁市(船山区、蓬溪县、安居区、射洪市、大英县)

永州市(祁阳市、宁远县、双牌县、蓝山县、江华瑶族自治县、冷水滩区、新田县、道县、东安县、零陵区、江永县)

运城市(稷山县、新绛县、盐湖区、闻喜县、平陆县、永济市、夏县、万荣县、绛县、临猗县、河津市、芮城县、垣曲县)

临沧市(云县、镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、永德县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

咸宁市(崇阳县、通山县、咸安区、赤壁市、通城县、嘉鱼县)

贺州市(昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、八步区)

商洛市(商州区、柞水县、丹凤县、山阳县、洛南县、商南县、镇安县)

丽水市(莲都区、庆元县、龙泉市、景宁畲族自治县、青田县、遂昌县、缙云县、云和县、松阳县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、巩留县、昭苏县、特克斯县、伊宁市、伊宁县、霍城县、奎屯市、霍尔果斯市、新源县、察布查尔锡伯自治县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、凯里市、镇远县、三穗县、从江县、榕江县、黎平县、麻江县、雷山县、天柱县、丹寨县、台江县、剑河县、施秉县、黄平县、锦屏县)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。