外出佩戴小玩具坐地铁，享受知识盛宴中文在线资源库智能化服务全解析!

400电话：123456（点击咨询）

外出佩戴小玩具坐地铁，享受知识盛宴中文在线资源库智能化服务全解析!各观看免费《今日汇总》

外出佩戴小玩具坐地铁，享受知识盛宴中文在线资源库智能化服务全解析!各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

外出佩戴小玩具坐地铁，享受知识盛宴中文在线资源库智能化服务全解析!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

外出佩戴小玩具坐地铁，享受知识盛宴中文在线资源库智能化服务全解析!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

外出佩戴小玩具坐地铁，享受知识盛宴中文在线资源库智能化服务全解析!各区点热线观看免费《今日发布》

外出佩戴小玩具坐地铁，享受知识盛宴中文在线资源库智能化服务全解析!电话

7天观看免费人工电话为您、外出佩戴小玩具坐地铁，享受知识盛宴中文在线资源库智能化服务全解析!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

外出佩戴小玩具坐地铁，享受知识盛宴中文在线资源库智能化服务全解析!各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

外出佩戴小玩具坐地铁，享受知识盛宴中文在线资源库智能化服务全解析!电话区域：

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

包头市(土默特右旗、东河区、昆都仑区、固阳县、九原区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、白云鄂博矿区)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

赤峰市(巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、克什克腾旗、翁牛特旗、巴林左旗、松山区、敖汉旗、喀喇沁旗、林西县、红山区、宁城县)  威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、甘德县、久治县、玛多县、班玛县)

张掖市(民乐县、临泽县、山丹县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县)

张家口市(怀安县、沽源县、怀来县、涿鹿县、桥东区、桥西区、尚义县、阳原县、下花园区、宣化区、万全区、崇礼区、张北县、赤城县、康保县、蔚县)

许昌市(禹州市、建安区、长葛市、鄢陵县、襄城县、魏都区)  温州市(泰顺县、平阳县、龙港市、鹿城区、文成县、瑞安市、瓯海区、永嘉县、乐清市、龙湾区、洞头区、苍南县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、花垣县、龙山县、凤凰县、保靖县、泸溪县、古丈县)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

咸阳市(杨陵区、武功县、淳化县、乾县、礼泉县、旬邑县、三原县、渭城区、秦都区、长武县、永寿县、兴平市、泾阳县、彬州市)

昆明市(盘龙区、呈贡区、安宁市、五华区、富民县、嵩明县、官渡区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、晋宁区、东川区、西山区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

清远市(清城区、佛冈县、连州市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连南瑶族自治县、英德市、清新区)

上饶市(德兴市、广信区、铅山县、信州区、鄱阳县、弋阳县、万年县、广丰区、婺源县、玉山县、横峰县、余干县)

韶关市(新丰县、仁化县、南雄市、浈江区、翁源县、武江区、始兴县、曲江区、乐昌市、乳源瑶族自治县)

泰州市(姜堰区、高港区、海陵区、兴化市、泰兴市、靖江市)

平凉市(庄浪县、静宁县、灵台县、崇信县、崆峒区、华亭市、泾川县)

崇左市(江州区、宁明县、扶绥县、天等县、龙州县、凭祥市、大新县)

南阳市(卧龙区、南召县、桐柏县、镇平县、内乡县、唐河县、宛城区、新野县、社旗县、西峡县、方城县、邓州市、淅川县)

荆州市(监利市、公安县、石首市、松滋市、洪湖市、江陵县、荆州区、沙市区)

黄石市(铁山区、西塞山区、黄石港区、下陆区、阳新县、大冶市)

保定市(高碑店市、徐水区、清苑区、满城区、莲池区、曲阳县、高阳县、唐县、蠡县、定兴县、竞秀区、雄县、易县、阜平县、涿州市、安新县、安国市、博野县、顺平县、涞源县、定州市、容城县、望都县、涞水县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、湄潭县、汇川区、仁怀市、习水县、桐梓县、正安县、赤水市、播州区、凤冈县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县)

南通市(崇川区、海安市、启东市、如东县、通州区、海门区、如皋市)

淄博市(桓台县、博山区、临淄区、淄川区、高青县、沂源县、周村区、张店区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

400电话：123456（点击咨询）

外出佩戴小玩具坐地铁，享受知识盛宴中文在线资源库智能化服务全解析!各观看免费《今日汇总》《今日发布》

外出佩戴小玩具坐地铁，享受知识盛宴中文在线资源库智能化服务全解析!各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

外出佩戴小玩具坐地铁，享受知识盛宴中文在线资源库智能化服务全解析!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

外出佩戴小玩具坐地铁，享受知识盛宴中文在线资源库智能化服务全解析!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

外出佩戴小玩具坐地铁，享受知识盛宴中文在线资源库智能化服务全解析!各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

外出佩戴小玩具坐地铁，享受知识盛宴中文在线资源库智能化服务全解析!电话

7天观看免费人工电话为您、外出佩戴小玩具坐地铁，享受知识盛宴中文在线资源库智能化服务全解析!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

外出佩戴小玩具坐地铁，享受知识盛宴中文在线资源库智能化服务全解析!中心2025已更新(今日/推荐)

外出佩戴小玩具坐地铁，享受知识盛宴中文在线资源库智能化服务全解析!电话区域：

茂名市(电白区、信宜市、高州市、化州市、茂南区)

宣城市(旌德县、郎溪县、泾县、宣州区、宁国市、绩溪县、广德市)

萍乡市(莲花县、芦溪县、湘东区、上栗县、安源区)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇滨区、浚县、淇县)  兰州市(皋兰县、永登县、红古区、七里河区、安宁区、榆中县、西固区、城关区)

大同市(天镇县、广灵县、阳高县、平城区、云州区、新荣区、左云县、灵丘县、云冈区、浑源县)

青岛市(平度市、城阳区、市南区、即墨区、黄岛区、莱西市、李沧区、市北区、崂山区、胶州市)

抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、东洲区、清原满族自治县、抚顺县、望花区、顺城区)黄山市(休宁县、屯溪区、徽州区、歙县、黟县、祁门县、黄山区)

芜湖市(弋江区、无为市、鸠江区、繁昌区、南陵县、湾沚区、镜湖区)  中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、巴州区、通江县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

六安市(霍山县、舒城县、霍邱县、叶集区、金安区、裕安区、金寨县)海南藏族自治州(贵德县、贵南县、同德县、兴海县、共和县)

德州市(乐陵市、德城区、武城县、齐河县、庆云县、夏津县、临邑县、禹城市、陵城区、平原县、宁津县)

嘉峪关市

阿里地区(普兰县、日土县、札达县、措勤县、改则县、噶尔县、革吉县)

广州市(海珠区、番禺区、越秀区、南沙区、花都区、黄埔区、增城区、荔湾区、从化区、天河区、白云区)

牡丹江市(东安区、阳明区、爱民区、宁安市、绥芬河市、东宁市、西安区、穆棱市、林口县、海林市)

台州市(玉环市、天台县、黄岩区、仙居县、椒江区、临海市、路桥区、三门县、温岭市)

荆门市(东宝区、京山市、钟祥市、掇刀区、沙洋县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县、福海县、青河县、富蕴县、布尔津县)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

廊坊市(安次区、香河县、文安县、大厂回族自治县、固安县、霸州市、广阳区、大城县、永清县、三河市)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

宜宾市(兴文县、南溪区、筠连县、长宁县、珙县、高县、翠屏区、叙州区、屏山县、江安县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

大连市(甘井子区、西岗区、长海县、沙河口区、瓦房店市、普兰店区、庄河市、中山区、金州区、旅顺口区)

柳州市(三江侗族自治县、融水苗族自治县、融安县、城中区、柳江区、柳城县、鹿寨县、柳南区、柳北区、鱼峰区)

文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、富宁县、丘北县、广南县、西畴县、砚山县、马关县)

文丨张桔

编辑丨谢长艳

每到公募基金季报发布季，易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。

2025年4月22日零点，张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报，他在季报中明确表示，站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。

天天基金网显示，截至2025年3月31日，或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准，张坤在管基金重新突破600亿元大关，达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看，其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例，具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列，仅有的一张新面孔是山西汾酒。

不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言，真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股，其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中，张坤旗帜鲜明亮出观点：“投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，我们认为不会长期持续下去。”

两只偏股混基一季报剖析

张坤基本维持了上一季度重仓原貌

从目前张坤管理的四只基金情况看，其中两只为偏股混合型基金，另外的两只则为QDII基金。先看前者，张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合，最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。

从最新规模来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的规模出现了小幅回撤，从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤，最新的股票仓位依然达到了94.14%，相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。

而更受关注的还是十大重仓股的变化，发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致，其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是，虽然前两大重仓未变，不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。

张坤在季报中强调：“本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了科技和周期等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”

附表1：易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览

对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合，该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下，基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%，这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。

再看3月31日时点上的基金十大重仓股，仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看，该基金组合中最新的前五大重仓股，它们的占比都超过了9%，它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看，白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。

不过需要注意的是，从任职回报这一指标来看，该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品，最新这一数值为-8.69%。

在一季报总结中，张坤特别强调，对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中，投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓，市场先生不是指导投资者的，而是服务投资者的。我们认为，目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。

附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览 

两只QDII基金一季报剖析

张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒

再看张坤所管理的两只QDII基金，其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票，张坤在该基金管理时间超过了11年，在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为33.78亿元。

从3月31日时的股票仓位来看，该基金在季末的仓位约为93.90%，同时从张坤投资的国家和地区来看，排在第一位的是中国香港的46.48%，排在第二位的是美国的34.07%，排在第三位的是韩国的12.43%，紧随其后的是中国台湾的1.42%。

对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股，能够清晰地发现张坤的选择依然未变，比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电，只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看，除去对美国有所加仓外，他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。

在季报中，张坤做出了明确表示：“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“

附表3：易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览

最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII，他管理该基金的时间已经超过了12年半，张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看，

在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为141.69亿元。

同时从报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布来看，其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%，其中在前者的配比约为48.95%，在后者的配比约为45.49%。

再进一步看当季的十大流通股，发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路，比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等，相对较有新意的是携程和顺丰，特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。

张坤在季报中强调：“如果自下而上观察，我们看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。”

附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览

2025年张坤唯一调研标的亦曝光

在海康威视熟悉的地方看风景？

虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中，但作为张坤投资的老面孔，海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。

Wind资讯显示，4月19日，通过视频会议的形式，张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视，这也是继去年10月底后，张坤再次调研该公司。

而这家公司与张坤颇有渊源，2021年三季报时，易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视，而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看，该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史，易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中，此后它曾经连续五个季度榜上有名。

不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中，却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看，张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中，公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”

海康威视方面表示：“海康威视深耕安防市场，对于云的业务非常谨慎，ToC和对小微企的业务主要是萤石在做，萤石提供云服务，主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台，在萤石云上构建云眸PAAS平台，最初主要服务于大型连锁企业，帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展，客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进，云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求，还将拓展到更多领域，如设备设施的监测、管理及维护等。未来，公司将把云眸平台打造成一个生态系统，为更多用户和服务商提供更全面的服务。”

（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议）