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那曲市(色尼区、安多县、聂荣县、索县、巴青县、比如县、嘉黎县、班戈县、双湖县、尼玛县、申扎县)
石河子市(北屯市、昆玉市、双河市、图木舒克市、新星市、白杨市、可克达拉市、五家渠市、铁门关市、阿拉尔市、胡杨河市)
临沧市(永德县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、云县、镇康县、凤庆县)
济南市(历城区、莱芜区、槐荫区、市中区、长清区、商河县、天桥区、历下区、济阳区、平阴县、章丘区、钢城区)
乌兰察布市(四子王旗、卓资县、凉城县、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、集宁区、化德县、丰镇市、兴和县)
保山市(龙陵县、隆阳区、昌宁县、腾冲市、施甸县)
大连市(金州区、瓦房店市、普兰店区、中山区、西岗区、甘井子区、庄河市、旅顺口区、长海县、沙河口区)
黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)
崇左市(江州区、凭祥市、宁明县、龙州县、天等县、大新县、扶绥县)
苏州市(太仓市、昆山市、常熟市、吴江区、相城区、虎丘区、姑苏区、张家港市、吴中区)
莆田市(荔城区、秀屿区、涵江区、城厢区、仙游县)
湘潭市(雨湖区、湘乡市、韶山市、湘潭县、岳塘区)
贵阳市(清镇市、观山湖区、南明区、白云区、修文县、开阳县、乌当区、花溪区、云岩区、息烽县)
萍乡市(湘东区、安源区、莲花县、芦溪县、上栗县)
黄冈市(英山县、蕲春县、麻城市、团风县、浠水县、黄州区、武穴市、红安县、黄梅县、罗田县)
兰州市(西固区、七里河区、红古区、永登县、城关区、安宁区、榆中县、皋兰县)
湛江市(吴川市、徐闻县、雷州市、麻章区、霞山区、坡头区、赤坎区、廉江市、遂溪县)
漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、郾城区、源汇区)
信阳市(光山县、淮滨县、平桥区、浉河区、商城县、新县、固始县、罗山县、潢川县、息县)
深圳市(宝安区、罗湖区、盐田区、南山区、光明区、龙岗区、龙华区、福田区、坪山区)
六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)
青岛市(城阳区、莱西市、李沧区、市南区、市北区、胶州市、黄岛区、崂山区、即墨区、平度市)
绥化市(望奎县、海伦市、兰西县、绥棱县、北林区、明水县、肇东市、安达市、青冈县、庆安县)
茂名市(化州市、电白区、信宜市、茂南区、高州市)
厦门市(思明区、集美区、同安区、海沧区、湖里区、翔安区)
宝鸡市(金台区、凤翔区、千阳县、陇县、太白县、眉县、扶风县、陈仓区、渭滨区、岐山县、麟游县、凤县)
和田地区(和田市、墨玉县、洛浦县、策勒县、皮山县、民丰县、和田县、于田县)
儋州市
株洲市(渌口区、芦淞区、天元区、炎陵县、醴陵市、攸县、茶陵县、荷塘区、石峰区)
黔南布依族苗族自治州(龙里县、三都水族自治县、荔波县、贵定县、福泉市、瓮安县、长顺县、罗甸县、都匀市、惠水县、独山县、平塘县)
台州市(天台县、路桥区、临海市、椒江区、三门县、仙居县、温岭市、玉环市、黄岩区)
郑州市(中牟县、巩义市、二七区、上街区、新郑市、新密市、惠济区、中原区、金水区、荥阳市、登封市、管城回族区)
铜仁市(万山区、石阡县、思南县、江口县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、碧江区)
天水市(秦州区、秦安县、清水县、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区、武山县)
丹东市(东港市、凤城市、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县、振安区)
武汉市(硚口区、江夏区、汉阳区、青山区、蔡甸区、汉南区、江岸区、江汉区、武昌区、东西湖区、新洲区、黄陂区、洪山区)
张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)
果洛藏族自治州(久治县、玛多县、玛沁县、班玛县、达日县、甘德县)
北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)
昆明市(宜良县、五华区、盘龙区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、富民县、官渡区、呈贡区、西山区、东川区、嵩明县、石林彝族自治县)
蚌埠市(五河县、龙子湖区、蚌山区、淮上区、怀远县、禹会区、固镇县)
温州市(文成县、龙湾区、永嘉县、鹿城区、平阳县、洞头区、龙港市、苍南县、泰顺县、瓯海区、瑞安市、乐清市)
邢台市(新河县、清河县、南宫市、任泽区、威县、平乡县、柏乡县、临西县、南和区、信都区、巨鹿县、襄都区、广宗县、沙河市、内丘县、隆尧县、宁晋县、临城县)
大庆市(林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、红岗区、萨尔图区、肇州县、肇源县、大同区、让胡路区)
开封市(兰考县、杞县、禹王台区、祥符区、龙亭区、鼓楼区、顺河回族区、尉氏县、通许县)
石家庄市(晋州市、鹿泉区、新华区、高邑县、灵寿县、赞皇县、无极县、长安区、栾城区、元氏县、裕华区、平山县、新乐市、辛集市、井陉矿区、井陉县、赵县、正定县、行唐县、藁城区、深泽县、桥西区)
中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)
咸宁市(咸安区、嘉鱼县、通城县、崇阳县、赤壁市、通山县)
广州市(天河区、荔湾区、番禺区、黄埔区、白云区、增城区、海珠区、越秀区、花都区、南沙区、从化区)
聊城市(高唐县、东昌府区、东阿县、临清市、莘县、阳谷县、茌平区、冠县)
日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)
银川市(金凤区、贺兰县、西夏区、灵武市、永宁县、兴庆区)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、梁河县、陇川县、瑞丽市)
伊犁哈萨克自治州(伊宁市、昭苏县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、霍城县、奎屯市、霍尔果斯市、伊宁县、新源县、巩留县)
云浮市(郁南县、云安区、罗定市、云城区、新兴县)
焦作市(温县、孟州市、武陟县、解放区、博爱县、沁阳市、修武县、山阳区、马村区、中站区)
内江市(市中区、东兴区、资中县、隆昌市、威远县)
上饶市(广丰区、信州区、弋阳县、德兴市、横峰县、广信区、玉山县、铅山县、鄱阳县、婺源县、余干县、万年县)
遂宁市(安居区、船山区、蓬溪县、射洪市、大英县)
芜湖市(南陵县、弋江区、镜湖区、繁昌区、鸠江区、无为市、湾沚区)
商丘市(虞城县、梁园区、柘城县、睢县、睢阳区、宁陵县、民权县、永城市、夏邑县)
河池市(巴马瑶族自治县、宜州区、天峨县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、凤山县、东兰县、金城江区)
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洛阳市(涧西区、西工区、栾川县、洛龙区、嵩县、洛宁县、老城区、偃师区、孟津区、伊川县、瀍河回族区、新安县、宜阳县、汝阳县)
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重庆市(丰都县、渝中区、长寿区、忠县、南川区、潼南区、璧山区、秀山土家族苗族自治县、城口县、巫溪县、北碚区、武隆区、九龙坡区、万州区、铜梁区、荣昌区、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、开州区、大足区、梁平区、江津区、巫山县、垫江县、南岸区、永川区、綦江区、渝北区、大渡口区、合川区、巴南区、石柱土家族自治县、奉节县、涪陵区、江北区)
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铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)
怀化市(新晃侗族自治县、洪江市、中方县、溆浦县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、会同县、麻阳苗族自治县、辰溪县、鹤城区)
乐山市(五通桥区、马边彝族自治县、沐川县、金口河区、市中区、峨眉山市、井研县、夹江县、峨边彝族自治县、犍为县、沙湾区)
平顶山市(宝丰县、卫东区、石龙区、新华区、郏县、汝州市、舞钢市、湛河区、叶县、鲁山县)
金华市(浦江县、永康市、东阳市、金东区、义乌市、婺城区、武义县、兰溪市、磐安县)
德阳市(什邡市、罗江区、广汉市、中江县、绵竹市、旌阳区)
今日A股上午震荡走弱,但尾盘翻红。宽基层面,上证指数收涨0.26%,报3276.00点,深证成指下跌0.85%,创业板指下跌1.21%,科创综指下跌0.35%。量能方面,市场成交总额11119亿元,较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。
行业层面,黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前,唯一的特例为半导体产业链;其余进攻型板块集体下跌,人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。
由今日市场结构可见,短期情绪较弱。个股层面,全市场共1008只股票上涨,4310只股票下跌;风格层面,小盘明显弱于大盘,成长弱于价值,双创弱于主板。整体而言,市场今日风险偏好偏弱运行。
上周美国关税政策飘忽不定,同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险,市场避险情绪大幅抬升,同时美元指数大幅下挫,对于金价均构成一定利好,金价大幅抬升、再创历史新高,黄金基金ETF(518800)今日涨超2%。
特朗普的政策主张来看,激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险;同时政策的反复加剧了市场不确定性,对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
长期看,货币超发及财政赤字货币化背景下,美元信用体系受到挑战;加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化,黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚,贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续,中国央行连续5个月增持黄金,3月末储备达7370万盎司,较2024年11月累计增持114万盎司,创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况,当前金价处于历史高位时不建议追高,但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF(518800)。
地缘冲突背景下,自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF(159516)自关税事件后上涨超8%。
关税贸易战本质是中美大国对抗,利好国产替代的科技板块,半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大,科技板块自主可控的重要性将进一步提升,国产替代逻辑存在持续催化,半导体产业链存在中长线的投资机会。
基本面上,根据SIA的数据,2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元,连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元,同比增长5.6%。存储方面,2月DRAM合约价与1月持平,NANDFlash合约价回升,3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利,合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存,合约价将逐步回升
资料来源:SIA,国信证券经济研究所整理
目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式,美日供应商居多,大多在本土流片,新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外,模拟芯片国产化率较低,且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入,且模拟芯片采用成熟制程,国内产能充足,具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF(159516)、集成电路ETF(159546)、科创芯片ETF国泰(589100)、芯片ETF(512760)等相关板块的表现。
今日,港股科技ETF(513020)再度下跌3.50%,已接近4月7日,即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日,港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后,港股科技在4月9日创出的最低价(0.88元)作为支撑位,港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么,港股科技到了抄底的时间点吗,如何看待港股科技未来的走势?
基本面角度,关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一,特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到,情绪过后,市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前,对于美国向我国加征145%关税的影响,不同机构给出了相近的结论。中金公司认为,参照上一轮中美贸易摩擦,假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下,预计中国对美出口下降45-60%,拖累经济增速约1.5%;沿着这一逻辑,我们推断若实际落地关税更高,极端到切断了中美主要贸易,我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为,若特朗普再度向全球加征关税,影响我国“转出口”部分,则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍,中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利,中金公司认为,在54%关税条件下,港股市场盈利增速,或从此前预期的4-5%下调至负数;若无政策对冲,追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修,港股或仍有下跌空间。
然而,对于关税落地与经济预期,仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策,能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1)特朗普再度对全球加税,影响中美间接出口,中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%,出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2)我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国,则我国对这些国家的份额有望抬升,尤其包含欧洲、日韩与印度,中国总增加值增速或仅被拖累0.09%,中国外需不会受到美国关税的明显影响。3)美国主导了新的贸易圈,并以“对中国加关税”作为谈判条件,孤立我国。此时,大部分部门通过外需带来的增长都将转负,外贸以来行业进一步受损。4)进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%,与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响,纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点,出于避险的考量,不建议投资者单边押注,而应积极做好分散化配置。
资金面角度,港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构,参考中金公司的判断,南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃,以及公募与险资的持续配置。例如,港股类ETF的净流入快速抬升,背后很可能来自个人投资者;港股通部分中小市值标的异常波动,不排除有私募与游资的参与;险资仍在配置港股红利板块,公募则增配了港股科技。然而,个人、私募等包含较多的投机资金,受到市场走势的影响很大,对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算,长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右,而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此,南下资金的势头很可能放缓。
当然,欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场,但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流,但规模明显小于去年“924”,且主要以被动和交易资金为主。
从行业结构角度,港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲,科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进,高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次,港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药,相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据,阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%;腾讯9.8%,快手仅3.7%等,影响相对可控。当然,也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲,港股国企避险属性更强,同样具有配置价值。
综上所述,建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述,乐观对待科技、红利主线,可逢低布局港股科技ETF(513020)、港股国企ETF(159519)、红利港股ETF(159331)。
风险提示:投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨。
特约作者:国泰基金
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新闻结尾
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