宫锁心玉原著:那些让人泪目又温暖的瞬间

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池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

玉溪市(江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县、易门县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、通海县)

邢台市(临西县、内丘县、清河县、南宫市、任泽区、信都区、沙河市、巨鹿县、宁晋县、隆尧县、平乡县、临城县、襄都区、南和区、新河县、广宗县、柏乡县、威县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、阿坝县、九寨沟县、理县、红原县、壤塘县、小金县、若尔盖县、茂县、黑水县、马尔康市、松潘县、汶川县)  江门市(蓬江区、新会区、江海区、开平市、鹤山市、台山市、恩平市)

金昌市(金川区、永昌县)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区、本溪满族自治县、平山区)

佛山市(三水区、南海区、禅城区、高明区、顺德区)

自贡市(沿滩区、荣县、富顺县、大安区、贡井区、自流井区)  楚雄彝族自治州(楚雄市、武定县、元谋县、姚安县、南华县、双柏县、大姚县、牟定县、禄丰市、永仁县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

黑河市(爱辉区、嫩江市、逊克县、五大连池市、北安市、孙吴县)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市、湘乡市)

和田地区(皮山县、于田县、洛浦县、和田县、墨玉县、民丰县、策勒县、和田市)

海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵南县、贵德县)

梧州市(蒙山县、苍梧县、长洲区、万秀区、龙圩区、藤县、岑溪市)

张家口市(张北县、万全区、怀安县、蔚县、桥西区、涿鹿县、赤城县、阳原县、崇礼区、桥东区、宣化区、怀来县、沽源县、尚义县、康保县、下花园区)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、乾安县、宁江区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、安龙县、贞丰县、兴义市、晴隆县、望谟县、册亨县)

十堰市(茅箭区、丹江口市、张湾区、竹溪县、房县、郧阳区、郧西县、竹山县)

临夏回族自治州(永靖县、东乡族自治县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、康乐县、和政县、广河县)

荆州市(荆州区、沙市区、石首市、监利市、洪湖市、松滋市、公安县、江陵县)

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、碌曲县、临潭县、夏河县、卓尼县、舟曲县、合作市)

泰州市(靖江市、高港区、海陵区、泰兴市、姜堰区、兴化市)

嘉峪关市

运城市(垣曲县、平陆县、闻喜县、永济市、万荣县、临猗县、绛县、稷山县、新绛县、夏县、河津市、芮城县、盐湖区)

襄阳市(枣阳市、樊城区、宜城市、保康县、襄城区、老河口市、襄州区、谷城县、南漳县)

九江市(德安县、都昌县、濂溪区、柴桑区、庐山市、共青城市、瑞昌市、武宁县、永修县、浔阳区、彭泽县、修水县、湖口县)

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怀化市(芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、鹤城区、辰溪县、洪江市、溆浦县、沅陵县、中方县、通道侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县)

天津市(河西区、武清区、东丽区、静海区、红桥区、西青区、滨海新区、河北区、南开区、蓟州区、宝坻区、津南区、宁河区、北辰区、和平区、河东区)

西安市(高陵区、阎良区、新城区、临潼区、蓝田县、长安区、未央区、雁塔区、灞桥区、鄠邑区、莲湖区、碑林区、周至县)

庆阳市(合水县、华池县、正宁县、宁县、环县、镇原县、西峰区、庆城县)  七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

重庆市(大足区、梁平区、云阳县、巫溪县、江津区、城口县、渝北区、南岸区、江北区、武隆区、丰都县、彭水苗族土家族自治县、奉节县、潼南区、黔江区、南川区、大渡口区、巫山县、开州区、万州区、沙坪坝区、涪陵区、垫江县、北碚区、合川区、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、九龙坡区、渝中区、巴南区、永川区、忠县、璧山区、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、荣昌区)

梅州市(平远县、梅县区、蕉岭县、丰顺县、五华县、大埔县、梅江区、兴宁市)

临汾市(大宁县、古县、安泽县、霍州市、汾西县、尧都区、侯马市、蒲县、襄汾县、浮山县、曲沃县、翼城县、永和县、隰县、洪洞县、吉县、乡宁县)赤峰市(松山区、巴林左旗、翁牛特旗、林西县、克什克腾旗、喀喇沁旗、宁城县、巴林右旗、元宝山区、敖汉旗、红山区、阿鲁科尔沁旗)

六安市(裕安区、金寨县、霍山县、舒城县、叶集区、霍邱县、金安区)  德州市(庆云县、乐陵市、齐河县、禹城市、平原县、夏津县、临邑县、武城县、宁津县、德城区、陵城区)

宁波市(北仑区、鄞州区、奉化区、镇海区、象山县、宁海县、海曙区、慈溪市、江北区、余姚市)

平顶山市(汝州市、湛河区、舞钢市、石龙区、郏县、鲁山县、卫东区、叶县、宝丰县、新华区)

孝感市(安陆市、汉川市、孝南区、应城市、云梦县、大悟县、孝昌县)乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、水磨沟区、新市区、沙依巴克区、达坂城区、乌鲁木齐县、天山区)

固原市(隆德县、西吉县、原州区、彭阳县、泾源县)

蚌埠市(淮上区、固镇县、五河县、怀远县、龙子湖区、蚌山区、禹会区)

大同市(广灵县、浑源县、云州区、左云县、阳高县、新荣区、灵丘县、平城区、云冈区、天镇县)

桂林市(恭城瑶族自治县、叠彩区、象山区、永福县、阳朔县、资源县、平乐县、全州县、雁山区、兴安县、临桂区、秀峰区、七星区、灵川县、灌阳县、龙胜各族自治县、荔浦市)

天水市(武山县、清水县、秦安县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区、甘谷县)

安康市(石泉县、汉阴县、镇坪县、旬阳市、宁陕县、紫阳县、岚皋县、汉滨区、平利县、白河县)

南昌市(红谷滩区、进贤县、青山湖区、安义县、青云谱区、新建区、西湖区、东湖区、南昌县)

雅安市(芦山县、天全县、宝兴县、汉源县、名山区、荥经县、石棉县、雨城区)

陇南市(康县、徽县、两当县、宕昌县、武都区、礼县、文县、成县、西和县)

南宁市(宾阳县、西乡塘区、邕宁区、武鸣区、青秀区、隆安县、马山县、江南区、兴宁区、横州市、上林县、良庆区)

白银市(景泰县、会宁县、白银区、平川区、靖远县)

秦皇岛市(卢龙县、海港区、北戴河区、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、抚宁区)

西宁市(城中区、城东区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区、城北区、湟中区)

柳州市(柳北区、鹿寨县、柳南区、三江侗族自治县、柳城县、柳江区、融水苗族自治县、城中区、融安县、鱼峰区)

泰安市(东平县、泰山区、宁阳县、新泰市、肥城市、岱岳区)

淮安市(盱眙县、金湖县、淮安区、清江浦区、洪泽区、涟水县、淮阴区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。