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营口市(站前区、西市区、盖州市、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市)
徐州市(睢宁县、鼓楼区、云龙区、沛县、邳州市、铜山区、泉山区、贾汪区、新沂市、丰县)
肇庆市(高要区、四会市、怀集县、广宁县、鼎湖区、封开县、端州区、德庆县)
玉溪市(新平彝族傣族自治县、通海县、易门县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、江川区、峨山彝族自治县、澄江市)
十堰市(郧西县、竹山县、茅箭区、房县、竹溪县、张湾区、丹江口市、郧阳区)
伊犁哈萨克自治州(巩留县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁市、特克斯县、伊宁县、霍尔果斯市、昭苏县、尼勒克县、霍城县)








荆州市(沙市区、公安县、荆州区、石首市、松滋市、监利市、洪湖市、江陵县)
黔西南布依族苗族自治州(册亨县、安龙县、望谟县、晴隆县、兴仁市、贞丰县、普安县、兴义市)
衢州市(常山县、开化县、柯城区、江山市、衢江区、龙游县)
攀枝花市(盐边县、东区、米易县、仁和区、西区)
齐齐哈尔市(富裕县、龙江县、建华区、铁锋区、克山县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、龙沙区、依安县、昂昂溪区、甘南县、讷河市、克东县、富拉尔基区、碾子山区)
盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)
长治市(黎城县、襄垣县、上党区、沁源县、沁县、屯留区、壶关县、潞城区、平顺县、潞州区、长子县、武乡县)
呼和浩特市(托克托县、玉泉区、和林格尔县、赛罕区、回民区、武川县、新城区、清水河县、土默特左旗)
黄山市(徽州区、歙县、祁门县、屯溪区、黟县、休宁县、黄山区)

【报告导读】

1. 营业收入稳中有升,经营活动现金流流出较多。

2. 盈利能力有所提升,资产减值损失大幅减少。

3. 聚焦工业放弃部分市政民建项目,海外合同增速快。

核心观点

事件:公司发布2024年年报和2025年第一季度主要经营数据。

营业收入稳中有升,经营活动现金流流出较多。2024年,公司实现营收240.03亿元,同比增长7.46%。其中,EPC总承包及施工业务实现收入193.33亿元,同比增长4.7%;设计咨询收入17.13亿元,同比增长24.14%;装备业务收入29.57亿元,同比增长18.66%。公司实现归母净利润2.21亿元,同比扭亏为盈;实现扣非净利润-1.29亿元,去年同期为-30.1亿元。公司实现经营活动现金净流量-26.94亿元,2023年同期为7.23亿元,主要系公司支付到期应付工程款,经营现金流同比流出增加。

盈利能力有所提升,资产减值损失大幅减少。2024年,公司毛利率为12.21%,同比提高3.45pct;净利率为1.12%,同比提高13.81pct。期间费用率为9.48%,同比下降1.62pct。应收账款为169.15亿元,同比增加18亿元。公司资产负债率为78.51%,同比下降3.77pct。公司资产减值损失和信用减值损失合计2.48亿元,同比减少21.07亿元,主要是因为计提的合同资产、应收账款和存货减值等均有减少。

聚焦工业放弃部分市政民建项目,海外合同增速快。2024年,公司新签合同308.26亿元,同比下降22.57%。其中,2024年公司新签工业合同为人民币282.76亿元,占公司新签合同总额的91.73%,较上年同期工业项目增加42.66%;公司聚焦战略优化调整,主动放弃了部分市政民建类业务,全年新签非工业合同较上年同期减少174.41亿元。公司海外新签合同60.95亿元,同比增长65.09%。2025年一季度,公司新签合同85.65亿元,同比增长51.04%。其中,新签工业合同84.02亿元,同比增长78.47%;新签海外合同9亿元,同比增长42.67%。

风险提示

固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。

如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!

本文摘自:中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_中铝国际_聚焦工业放弃部分市政民建,海外合同增速快》

分析师:龙天光、张渌荻

评级体系:

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数(或公司股价)相对市场表现,其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准,北交所市场以北证50指数为基准,香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐:相对基准指数涨幅10%以上。

中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。

回避:相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐:相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。

中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。

回避:相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明:

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