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揭阳市(揭西县、普宁市、揭东区、惠来县、榕城区)

温州市(乐清市、文成县、龙湾区、瑞安市、苍南县、平阳县、鹿城区、永嘉县、龙港市、洞头区、泰顺县、瓯海区)

临沧市(永德县、临翔区、沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

石河子市(昆玉市、白杨市、阿拉尔市、五家渠市、胡杨河市、图木舒克市、铁门关市、北屯市、可克达拉市、双河市、新星市)  昌都市(边坝县、江达县、芒康县、类乌齐县、丁青县、贡觉县、洛隆县、左贡县、察雅县、卡若区、八宿县)

海东市(平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

三门峡市(灵宝市、渑池县、湖滨区、陕州区、卢氏县、义马市)

来宾市(忻城县、合山市、象州县、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县)

齐齐哈尔市(龙沙区、梅里斯达斡尔族区、建华区、讷河市、克东县、依安县、龙江县、碾子山区、甘南县、铁锋区、富拉尔基区、富裕县、泰来县、拜泉县、昂昂溪区、克山县)  贵港市(桂平市、平南县、港北区、港南区、覃塘区)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

银川市(永宁县、西夏区、灵武市、贺兰县、金凤区、兴庆区)

玉林市(陆川县、博白县、福绵区、容县、玉州区、兴业县、北流市)

衡水市(武强县、枣强县、深州市、冀州区、阜城县、景县、武邑县、桃城区、故城县、饶阳县、安平县)

汉中市(洋县、西乡县、宁强县、汉台区、南郑区、勉县、镇巴县、留坝县、略阳县、城固县、佛坪县)

荆门市(沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区、东宝区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、林西县、宁城县、克什克腾旗、翁牛特旗、红山区、喀喇沁旗、松山区、敖汉旗、巴林左旗、元宝山区、巴林右旗)

锦州市(义县、凌河区、古塔区、北镇市、太和区、凌海市、黑山县)

吴忠市(盐池县、同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、且末县、和硕县、尉犁县、库尔勒市、焉耆回族自治县、和静县、轮台县、博湖县)

本溪市(平山区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区)

赣州市(石城县、赣县区、兴国县、南康区、崇义县、定南县、龙南市、全南县、信丰县、会昌县、寻乌县、宁都县、章贡区、大余县、安远县、上犹县、于都县、瑞金市)

文山壮族苗族自治州(马关县、西畴县、富宁县、丘北县、文山市、砚山县、麻栗坡县、广南县)

菏泽市(成武县、定陶区、牡丹区、鄄城县、单县、巨野县、东明县、郓城县、曹县)

铜仁市(石阡县、碧江区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、德江县、思南县、江口县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县)

合肥市(巢湖市、瑶海区、肥西县、庐江县、蜀山区、庐阳区、包河区、肥东县、长丰县)

营口市(大石桥市、站前区、盖州市、鲅鱼圈区、老边区、西市区)

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宁德市(周宁县、福安市、寿宁县、古田县、福鼎市、霞浦县、柘荣县、屏南县、蕉城区)

云浮市(郁南县、罗定市、云安区、云城区、新兴县)

驻马店市(新蔡县、平舆县、上蔡县、确山县、泌阳县、西平县、驿城区、遂平县、正阳县、汝南县)

东莞市  河源市(连平县、东源县、源城区、龙川县、紫金县、和平县)

许昌市(鄢陵县、襄城县、建安区、长葛市、魏都区、禹州市)

成都市(锦江区、蒲江县、崇州市、金堂县、新津区、青白江区、武侯区、温江区、新都区、邛崃市、都江堰市、龙泉驿区、郫都区、简阳市、青羊区、大邑县、金牛区、彭州市、双流区、成华区)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)潍坊市(高密市、临朐县、昌邑市、青州市、诸城市、寒亭区、安丘市、昌乐县、寿光市、奎文区、潍城区、坊子区)

中山市  泸州市(合江县、泸县、江阳区、龙马潭区、古蔺县、叙永县、纳溪区)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区)

宁波市(北仑区、宁海县、象山县、镇海区、江北区、奉化区、海曙区、慈溪市、余姚市、鄞州区)阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、红原县、黑水县、松潘县、汶川县、理县、茂县、若尔盖县、小金县、壤塘县、金川县、阿坝县、九寨沟县)

南宁市(良庆区、隆安县、武鸣区、宾阳县、西乡塘区、青秀区、横州市、上林县、邕宁区、兴宁区、江南区、马山县)

丽水市(松阳县、龙泉市、青田县、庆元县、缙云县、莲都区、遂昌县、云和县、景宁畲族自治县)

巴中市(通江县、恩阳区、平昌县、巴州区、南江县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

漯河市(源汇区、郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区)

聊城市(莘县、阳谷县、茌平区、东昌府区、临清市、东阿县、高唐县、冠县)

郑州市(新郑市、中原区、荥阳市、二七区、中牟县、上街区、管城回族区、新密市、巩义市、惠济区、登封市、金水区)

济宁市(鱼台县、任城区、嘉祥县、曲阜市、邹城市、梁山县、汶上县、兖州区、金乡县、微山县、泗水县)

丹东市(振安区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、元宝区)

山南市(乃东区、贡嘎县、洛扎县、浪卡子县、曲松县、措美县、加查县、桑日县、琼结县、扎囊县、隆子县、错那市)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

吉林市(船营区、龙潭区、桦甸市、磐石市、舒兰市、昌邑区、丰满区、永吉县、蛟河市)

宁夏回族自治区

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

西藏自治区

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金