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常州市(武进区、新北区、金坛区、钟楼区、天宁区、溧阳市)

无锡市(江阴市、锡山区、新吴区、滨湖区、宜兴市、梁溪区、惠山区)

玉溪市(通海县、江川区、易门县、澄江市、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县、红塔区)

丽水市(缙云县、庆元县、松阳县、云和县、景宁畲族自治县、遂昌县、青田县、莲都区、龙泉市)  香港特别行政区

云浮市(新兴县、云安区、云城区、罗定市、郁南县)

攀枝花市(西区、米易县、仁和区、东区、盐边县)

焦作市(温县、孟州市、解放区、沁阳市、马村区、武陟县、博爱县、修武县、中站区、山阳区)

张家口市(桥东区、沽源县、宣化区、崇礼区、赤城县、万全区、下花园区、桥西区、蔚县、张北县、尚义县、怀来县、阳原县、康保县、怀安县、涿鹿县)  阿里地区(噶尔县、札达县、日土县、普兰县、改则县、措勤县、革吉县)

滨州市(无棣县、邹平市、惠民县、滨城区、沾化区、阳信县、博兴县)

南昌市(青山湖区、进贤县、青云谱区、安义县、新建区、东湖区、红谷滩区、西湖区、南昌县)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、雨湖区、岳塘区、韶山市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

阿克苏地区(温宿县、沙雅县、阿瓦提县、柯坪县、库车市、拜城县、乌什县、新和县、阿克苏市)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

广安市(岳池县、前锋区、武胜县、邻水县、广安区、华蓥市)

铜仁市(玉屏侗族自治县、万山区、思南县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、德江县、石阡县、碧江区、沿河土家族自治县、江口县)

晋城市(沁水县、陵川县、城区、阳城县、高平市、泽州县)

廊坊市(三河市、大厂回族自治县、广阳区、文安县、大城县、霸州市、安次区、固安县、永清县、香河县)

湛江市(霞山区、麻章区、徐闻县、遂溪县、赤坎区、坡头区、雷州市、吴川市、廉江市)

梧州市(万秀区、长洲区、蒙山县、苍梧县、岑溪市、龙圩区、藤县)

西宁市(湟中区、城东区、城西区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区)

眉山市(丹棱县、东坡区、彭山区、仁寿县、青神县、洪雅县)

保定市(高阳县、莲池区、博野县、定州市、涞源县、安国市、竞秀区、安新县、定兴县、容城县、曲阳县、雄县、清苑区、高碑店市、蠡县、涞水县、望都县、唐县、顺平县、徐水区、涿州市、阜平县、易县、满城区)

丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、元宝区、振安区、凤城市、东港市)

凉山彝族自治州(宁南县、昭觉县、冕宁县、越西县、甘洛县、雷波县、美姑县、会东县、木里藏族自治县、金阳县、普格县、西昌市、盐源县、布拖县、德昌县、会理市、喜德县)

福州市(福清市、平潭县、台江区、鼓楼区、闽清县、闽侯县、马尾区、长乐区、连江县、永泰县、罗源县、晋安区、仓山区)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

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常德市(津市市、澧县、鼎城区、石门县、汉寿县、安乡县、桃源县、临澧县、武陵区)

宜宾市(翠屏区、兴文县、高县、叙州区、南溪区、江安县、长宁县、珙县、屏山县、筠连县)

商洛市(丹凤县、镇安县、山阳县、柞水县、商州区、洛南县、商南县)

南京市(鼓楼区、溧水区、玄武区、浦口区、建邺区、雨花台区、栖霞区、江宁区、秦淮区、高淳区、六合区)  大连市(甘井子区、沙河口区、长海县、中山区、普兰店区、金州区、瓦房店市、西岗区、庄河市、旅顺口区)

白城市(通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县、大安市)

娄底市(新化县、双峰县、冷水江市、涟源市、娄星区)

东莞市齐齐哈尔市(依安县、龙江县、克山县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、讷河市、克东县、龙沙区、泰来县、铁锋区、甘南县、富裕县、昂昂溪区、建华区、拜泉县)

朝阳市(双塔区、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、龙城区)  抚顺市(望花区、新抚区、抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县)

毕节市(大方县、织金县、七星关区、黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、金沙县)

阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区、新邱区、太平区、海州区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、恩施市、巴东县、来凤县、宣恩县、咸丰县、利川市)黔东南苗族侗族自治州(剑河县、从江县、三穗县、黎平县、镇远县、凯里市、雷山县、天柱县、丹寨县、榕江县、施秉县、台江县、麻江县、黄平县、岑巩县、锦屏县)

潍坊市(临朐县、寿光市、潍城区、寒亭区、青州市、昌乐县、坊子区、诸城市、高密市、安丘市、奎文区、昌邑市)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

白银市(白银区、平川区、景泰县、靖远县、会宁县)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

商丘市(夏邑县、民权县、永城市、梁园区、柘城县、虞城县、睢县、宁陵县、睢阳区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

洛阳市(洛龙区、涧西区、新安县、孟津区、老城区、汝阳县、洛宁县、西工区、嵩县、偃师区、伊川县、瀍河回族区、栾川县、宜阳县)

三明市(泰宁县、宁化县、大田县、永安市、建宁县、将乐县、三元区、清流县、沙县区、明溪县、尤溪县)

抚州市(乐安县、广昌县、金溪县、黎川县、临川区、崇仁县、东乡区、资溪县、南丰县、宜黄县、南城县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、阜康市)

山南市(隆子县、加查县、桑日县、乃东区、错那市、贡嘎县、曲松县、琼结县、措美县、浪卡子县、洛扎县、扎囊县)

滁州市(南谯区、全椒县、天长市、凤阳县、琅琊区、明光市、定远县、来安县)

本溪市(溪湖区、明山区、南芬区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县)

周口市(商水县、项城市、川汇区、郸城县、淮阳区、扶沟县、西华县、沈丘县、鹿邑县、太康县)

东营市(东营区、河口区、利津县、广饶县、垦利区)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎