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更新时间：2025-04-27 03:19:04　浏览次数： 569

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上海市(松江区、普陀区、闵行区、徐汇区、嘉定区、宝山区、虹口区、杨浦区、崇明区、金山区、奉贤区、黄浦区、青浦区、静安区、长宁区、浦东新区)

娄底市(新化县、冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市) 抚州市(黎川县、广昌县、资溪县、南城县、南丰县、崇仁县、乐安县、临川区、金溪县、宜黄县、东乡区)

哈尔滨市(方正县、松北区、延寿县、南岗区、双城区、呼兰区、宾县、巴彦县、平房区、通河县、香坊区、尚志市、依兰县、五常市、道里区、道外区、阿城区、木兰县)

庆阳市(庆城县、宁县、合水县、环县、正宁县、镇原县、西峰区、华池县)

贵阳市(白云区、观山湖区、开阳县、乌当区、云岩区、南明区、修文县、息烽县、清镇市、花溪区)

淄博市(博山区、张店区、周村区、沂源县、高青县、淄川区、临淄区、桓台县) 日喀则市(亚东县、仁布县、昂仁县、白朗县、康马县、定结县、岗巴县、江孜县、萨迦县、定日县、桑珠孜区、吉隆县、仲巴县、聂拉木县、南木林县、拉孜县、谢通门县、萨嘎县)

开封市(通许县、顺河回族区、禹王台区、尉氏县、龙亭区、兰考县、杞县、鼓楼区、祥符区)

无锡市(江阴市、梁溪区、惠山区、宜兴市、锡山区、新吴区、滨湖区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

宁波市(北仑区、象山县、奉化区、余姚市、宁海县、鄞州区、江北区、慈溪市、镇海区、海曙区)

南通市(启东市、崇川区、海门区、通州区、如皋市、如东县、海安市)

合肥市(瑶海区、长丰县、巢湖市、肥西县、肥东县、庐江县、包河区、庐阳区、蜀山区)

郴州市(桂阳县、北湖区、永兴县、嘉禾县、汝城县、资兴市、苏仙区、宜章县、桂东县、临武县、安仁县)

六安市(裕安区、霍山县、舒城县、叶集区、金安区、金寨县、霍邱县)

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赤峰市(巴林右旗、红山区、巴林左旗、喀喇沁旗、敖汉旗、翁牛特旗、林西县、克什克腾旗、松山区、元宝山区、宁城县、阿鲁科尔沁旗)

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新疆维吾尔自治区

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宣城市(宣州区、广德市、泾县、宁国市、旌德县、郎溪县、绩溪县) 南平市(延平区、建瓯市、松溪县、邵武市、光泽县、顺昌县、政和县、建阳区、武夷山市、浦城县)

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中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

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普洱市(景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

河源市(龙川县、源城区、连平县、和平县、紫金县、东源县)

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宁德市(古田县、柘荣县、霞浦县、福安市、屏南县、周宁县、寿宁县、蕉城区、福鼎市)

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恩施土家族苗族自治州(建始县、恩施市、利川市、鹤峰县、巴东县、宣恩县、咸丰县、来凤县)

塔城地区(沙湾市、额敏县、塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县)

为何会是选择在此时？

2025年4月23日，A股储能龙头南都电源的一纸公告搅动资本市场——公司宣布筹划H股上市，拟登陆香港联交所。

这一看似常规的资本动作背后，却隐藏着令人咋舌的财务数据：2024年扣非净利润亏损预计超14亿元，创下历史新高；资产负债率攀升至73.26%，远超行业平均水平。

在储能行业价格战愈演愈烈、企业普遍收缩战线的背景下，南都电源为何选择此时“逆势突围”？这是破釜沉舟的“背水一战”？

亏损与负债的双重压力

根据2024年业绩预告，南都电源全年归母净利润亏损12亿至15.6亿元，扣非后亏损更达14亿至17.6亿元。

从经营情况来看，其核心业务“全线溃退”。

具体来看，受电池寿命延长导致废旧电池供给锐减、回收产能过剩影响，铅回收业务毛利率断崖式下跌。叠加地方奖补政策不确定性，第四季度被迫减产，营收同比腰斩。

碳酸锂价格暴跌引发锂电产品售价跳水，叠加海外订单延迟交付、产能利用率不足，下半年新型电力储能出货量骤降。为保毛利放弃低利润订单的策略，反而加剧了营收下滑。

此外，与新日电动车合同纠纷案导致计提预计负债及存货跌价准备，进一步侵蚀利润。南都电源指出，报告期内，因公司处置部分长期股权投资等因素，影响非经常性损益约为2亿元。

值得关注的是，根据2024年三季度的财报显示，去年前三季度南都电源的净利仍有2.47亿元，以业绩预告的数值计算，南都电源四季度净利亏损至少有14.47亿元。

糟糕的财务表现，也让其股价处于近10年低位。

除了亏损外，高负债风险也是压低股价的“稻草”。

截至2024年9月末，南都电源总负债高达145.16亿元，资产负债率73.26%，流动比率仅1.08，速动比率低至0.63。

根据其债务结构来看，风险凸显。110.14亿元流动负债中，应付账款及短期借款占比超70%，而账面货币资金仅能勉强覆盖利息支出。

财务费用方面，2023年财务费用达2.72亿元，2024年Q3利息支出同比激增40%，债务滚雪球效应持续放大。

存货方面，其存货规模高达51亿元，应收账款39.37亿元，高企的“两金”占用进一步加剧现金流紧张。

港股IPO能否成救命稻草？

南都电源的困境，根源可追溯至其战略摇摆。

早在1999年，南都电源即布局磷酸铁锂技术，并储备多项锂电技术。在2010年10月，南都电源就宣布拟投资13亿元兴建新型动力及储能电池生产线，规划年产动力及储能用锂离子电池1.2GWh，年产动力及储能用新型高能阀控蓄电池3GWh。

然而，却因2011年转投民用铅酸电池而错失动力电池黄金十年。

2013-2019年，业内人士透露，南都电源斥资约30亿元建设用户侧铅炭储能电站，但因消纳不足、政策变动，项目普遍亏损，最终以1.23亿元“骨折价”甩卖给子公司。

好不容易处理完铅炭储能电站，转战锂电储能市场却又陷入价格战泥潭。

2024年锂电储能系统价格跌破0.5元/Wh，较年初下降40%，行业陷入“成本倒挂”。南都电源为保市场份额被迫参战，但0.915元/Wh的均价远低于行业水平，毛利率仅18.43%。国内市场的“流血竞争”使其陷入“越卖越亏”的恶性循环。

南都电源将H股上市定位为“全球化战略的关键一步”，计划募资用于海外市场拓展、国际并购及补充流动性。

一方面，借助香港资本平台，南都电源重点开拓欧洲、北美等高价市场，摆脱价格战泥潭。另一方面，入选BNEF全球一级储能厂商榜单后，南都电源亟需通过港股上市强化国际投资者认可。

有头部券商新能源分析师指出，“2025年或是储能行业最艰难一年。国内市场量价齐跌，海外市场门槛高企，企业要么靠技术壁垒突围，要么靠资本耐力‘熬死对手’。”

后记

南都电源的港股IPO，既是企业自救的背水一战，也是中国储能产业转型期的缩影。当技术迭代加速、政策红利消退，企业的生存法则已从“规模扩张”转向“精益运营”。

对于投资者而言，这次“带病上市”，既需警惕财务风险，亦应关注其能否借力国际资本重塑竞争力。毕竟在碳中和的马拉松赛道上，暂时的亏损或许可以容忍，但战略定力的缺失，才是真正的致命伤。

南都电源的境遇折射出中国储能行业当下的集体阵痛，这也引出了两个“灵魂拷问”的话题：

在技术路线上，押注单一技术路径的风险（如铅炭储能）与多元化布局的成本压力如何平衡？

海外市场对产品性能、质保、本地化服务的要求远超国内，“全球布局”是否具备可持续性？

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