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宁德市(福鼎市、古田县、蕉城区、福安市、周宁县、寿宁县、柘荣县、屏南县、霞浦县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

衡阳市(南岳区、耒阳市、衡东县、衡阳县、常宁市、祁东县、蒸湘区、珠晖区、衡南县、衡山县、雁峰区、石鼓区)

滁州市(天长市、凤阳县、琅琊区、来安县、全椒县、明光市、定远县、南谯区)  汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

临沂市(平邑县、兰山区、沂南县、沂水县、罗庄区、郯城县、费县、临沭县、蒙阴县、莒南县、兰陵县、河东区)

宿迁市(宿城区、泗阳县、沭阳县、宿豫区、泗洪县)

新余市(渝水区、分宜县)  随州市(曾都区、随县、广水市)

遂宁市(射洪市、大英县、船山区、蓬溪县、安居区)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、久治县、玛沁县、达日县、玛多县)

南通市(通州区、如皋市、如东县、海安市、海门区、崇川区、启东市)

临汾市(霍州市、乡宁县、安泽县、浮山县、隰县、襄汾县、古县、尧都区、侯马市、吉县、洪洞县、汾西县、蒲县、曲沃县、永和县、大宁县、翼城县)

喀什地区(英吉沙县、泽普县、疏附县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、麦盖提县、伽师县、叶城县、莎车县、喀什市、岳普湖县)

牡丹江市(东宁市、阳明区、爱民区、宁安市、海林市、穆棱市、西安区、东安区、绥芬河市、林口县)

滨州市(滨城区、阳信县、沾化区、博兴县、惠民县、无棣县、邹平市)

黄山市(屯溪区、黄山区、祁门县、黟县、徽州区、休宁县、歙县)

锦州市(黑山县、北镇市、义县、凌海市、凌河区、古塔区、太和区)

银川市(贺兰县、西夏区、兴庆区、永宁县、灵武市、金凤区)

沧州市(孟村回族自治县、盐山县、肃宁县、献县、泊头市、沧县、黄骅市、任丘市、新华区、河间市、吴桥县、南皮县、东光县、海兴县、青县、运河区)

阜新市(彰武县、太平区、海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、细河区)

韶关市(浈江区、翁源县、仁化县、新丰县、乳源瑶族自治县、始兴县、南雄市、乐昌市、武江区、曲江区)

达州市(大竹县、万源市、达川区、通川区、开江县、渠县、宣汉县)

庆阳市(正宁县、庆城县、合水县、环县、宁县、华池县、西峰区、镇原县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市、茫崖市、乌兰县)

张家口市(涿鹿县、怀安县、宣化区、万全区、尚义县、康保县、赤城县、怀来县、张北县、崇礼区、桥西区、阳原县、蔚县、下花园区、桥东区、沽源县)

重庆市(秀山土家族苗族自治县、渝中区、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、大渡口区、九龙坡区、荣昌区、綦江区、石柱土家族自治县、黔江区、巴南区、云阳县、铜梁区、沙坪坝区、涪陵区、万州区、开州区、长寿区、垫江县、南川区、梁平区、巫溪县、城口县、渝北区、丰都县、大足区、合川区、潼南区、忠县、巫山县、江北区、永川区、璧山区、武隆区、奉节县、彭水苗族土家族自治县、江津区、北碚区)

湖州市(南浔区、安吉县、长兴县、德清县、吴兴区)

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揭阳市(揭西县、榕城区、惠来县、普宁市、揭东区)

鸡西市(鸡东县、密山市、麻山区、滴道区、恒山区、鸡冠区、梨树区、城子河区、虎林市)

驻马店市(正阳县、西平县、泌阳县、驿城区、平舆县、遂平县、新蔡县、上蔡县、确山县、汝南县)

许昌市(建安区、魏都区、襄城县、禹州市、长葛市、鄢陵县)  阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

柳州市(柳城县、鹿寨县、鱼峰区、融安县、柳北区、柳南区、城中区、融水苗族自治县、柳江区、三江侗族自治县)

昆明市(官渡区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、富民县、宜良县、安宁市、五华区、晋宁区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、嵩明县、东川区)

呼伦贝尔市(满洲里市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、根河市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、牙克石市、扎兰屯市)烟台市(栖霞市、海阳市、芝罘区、招远市、莱州市、莱阳市、福山区、莱山区、龙口市、蓬莱区、牟平区)

孝感市(安陆市、汉川市、大悟县、孝昌县、应城市、云梦县、孝南区)  西安市(临潼区、未央区、周至县、阎良区、莲湖区、雁塔区、新城区、碑林区、高陵区、灞桥区、蓝田县、长安区、鄠邑区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、商都县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、化德县、凉城县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、卓资县、兴和县、集宁区)

漳州市(云霄县、华安县、平和县、诏安县、芗城区、南靖县、东山县、龙文区、长泰区、漳浦县、龙海区)

赤峰市(克什克腾旗、巴林左旗、红山区、林西县、宁城县、翁牛特旗、松山区、敖汉旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、喀喇沁旗)郑州市(新密市、金水区、二七区、中原区、惠济区、荥阳市、新郑市、上街区、登封市、管城回族区、巩义市、中牟县)

晋城市(高平市、沁水县、阳城县、泽州县、城区、陵川县)

平顶山市(郏县、卫东区、汝州市、舞钢市、石龙区、叶县、宝丰县、湛河区、新华区、鲁山县)

沈阳市(康平县、和平区、苏家屯区、大东区、浑南区、辽中区、于洪区、皇姑区、铁西区、沈河区、沈北新区、法库县、新民市)

贺州市(钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区)

甘孜藏族自治州(色达县、巴塘县、新龙县、乡城县、石渠县、理塘县、泸定县、康定市、白玉县、稻城县、甘孜县、雅江县、九龙县、道孚县、丹巴县、炉霍县、德格县、得荣县)

西藏自治区

红河哈尼族彝族自治州(建水县、个旧市、石屏县、元阳县、河口瑶族自治县、绿春县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、泸西县、开远市、弥勒市、红河县)

马鞍山市(博望区、花山区、和县、含山县、当涂县、雨山区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

佛山市(三水区、南海区、顺德区、高明区、禅城区)

开封市(尉氏县、祥符区、龙亭区、禹王台区、兰考县、杞县、鼓楼区、通许县、顺河回族区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、来凤县、建始县、鹤峰县、巴东县、恩施市、利川市)

曲靖市(麒麟区、会泽县、马龙区、罗平县、宣威市、富源县、陆良县、沾益区、师宗县)

德州市(禹城市、临邑县、夏津县、宁津县、庆云县、乐陵市、武城县、齐河县、平原县、陵城区、德城区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。