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宿州市(砀山县、泗县、萧县、灵璧县、埇桥区)

曲靖市(沾益区、师宗县、麒麟区、陆良县、马龙区、罗平县、宣威市、富源县、会泽县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

郑州市(新郑市、中原区、金水区、巩义市、二七区、新密市、中牟县、惠济区、荥阳市、上街区、管城回族区、登封市)  雅安市(石棉县、雨城区、荥经县、天全县、芦山县、宝兴县、汉源县、名山区)

延安市(洛川县、黄龙县、志丹县、延川县、吴起县、甘泉县、宜川县、富县、宝塔区、安塞区、黄陵县、延长县、子长市)

泸州市(叙永县、龙马潭区、古蔺县、合江县、泸县、纳溪区、江阳区)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、台江县、镇远县、麻江县、天柱县、黄平县、丹寨县、锦屏县、榕江县、施秉县、黎平县、从江县、剑河县、雷山县、岑巩县、三穗县)

甘孜藏族自治州(乡城县、色达县、道孚县、新龙县、得荣县、雅江县、白玉县、理塘县、泸定县、稻城县、丹巴县、康定市、巴塘县、德格县、炉霍县、甘孜县、石渠县、九龙县)  黄山市(休宁县、屯溪区、歙县、黄山区、徽州区、祁门县、黟县)

赤峰市(喀喇沁旗、敖汉旗、林西县、红山区、松山区、翁牛特旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、巴林左旗、克什克腾旗、宁城县)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

和田地区(墨玉县、和田市、于田县、和田县、民丰县、洛浦县、皮山县、策勒县)

本溪市(本溪满族自治县、平山区、南芬区、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县)

长治市(屯留区、上党区、黎城县、沁源县、武乡县、壶关县、平顺县、襄垣县、潞城区、潞州区、长子县、沁县)

毕节市(大方县、织金县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、七星关区、黔西市、纳雍县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

运城市(稷山县、永济市、平陆县、河津市、绛县、芮城县、临猗县、垣曲县、夏县、盐湖区、闻喜县、新绛县、万荣县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、东胜区、伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克旗、鄂托克前旗、杭锦旗、达拉特旗、乌审旗)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、西畴县、富宁县、文山市、马关县、广南县、丘北县、砚山县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

平凉市(静宁县、崇信县、崆峒区、华亭市、泾川县、灵台县、庄浪县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

保山市(昌宁县、施甸县、隆阳区、腾冲市、龙陵县)

马鞍山市(雨山区、博望区、和县、花山区、当涂县、含山县)

忻州市(神池县、宁武县、原平市、定襄县、偏关县、岢岚县、忻府区、代县、五台县、五寨县、静乐县、繁峙县、保德县、河曲县)

泰州市(海陵区、高港区、兴化市、靖江市、泰兴市、姜堰区)

怀化市(芷江侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、会同县、洪江市、沅陵县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、溆浦县、鹤城区、通道侗族自治县)

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天水市(麦积区、秦安县、清水县、武山县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县)

吉林市(龙潭区、昌邑区、蛟河市、船营区、丰满区、永吉县、舒兰市、磐石市、桦甸市)

丽江市(华坪县、古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)

德阳市(什邡市、绵竹市、罗江区、广汉市、中江县、旌阳区)  六安市(叶集区、金安区、舒城县、金寨县、霍邱县、霍山县、裕安区)

德州市(平原县、齐河县、宁津县、夏津县、临邑县、陵城区、德城区、禹城市、庆云县、乐陵市、武城县)

贵阳市(乌当区、息烽县、开阳县、南明区、修文县、白云区、观山湖区、清镇市、云岩区、花溪区)

咸宁市(赤壁市、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、通城县、通山县)淮南市(谢家集区、潘集区、大通区、寿县、田家庵区、八公山区、凤台县)

淄博市(临淄区、张店区、周村区、高青县、沂源县、博山区、淄川区、桓台县)  武汉市(江岸区、江夏区、硚口区、洪山区、汉阳区、武昌区、江汉区、新洲区、汉南区、东西湖区、黄陂区、蔡甸区、青山区)

芜湖市(南陵县、无为市、鸠江区、繁昌区、湾沚区、镜湖区、弋江区)

三明市(宁化县、清流县、永安市、建宁县、大田县、将乐县、三元区、泰宁县、尤溪县、沙县区、明溪县)

蚌埠市(五河县、怀远县、禹会区、蚌山区、固镇县、龙子湖区、淮上区)汕头市(潮阳区、濠江区、潮南区、龙湖区、金平区、南澳县、澄海区)

大同市(云州区、云冈区、左云县、平城区、新荣区、天镇县、阳高县、灵丘县、广灵县、浑源县)

定西市(通渭县、临洮县、漳县、陇西县、渭源县、安定区、岷县)

合肥市(肥西县、巢湖市、瑶海区、庐阳区、包河区、庐江县、蜀山区、长丰县、肥东县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、陇川县、瑞丽市、盈江县)

厦门市(同安区、湖里区、海沧区、翔安区、思明区、集美区)

抚顺市(顺城区、新抚区、清原满族自治县、抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、望花区)

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区、临江市、江源区、抚松县)

广元市(苍溪县、旺苍县、昭化区、利州区、朝天区、青川县、剑阁县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

商丘市(夏邑县、梁园区、柘城县、睢县、永城市、民权县、睢阳区、宁陵县、虞城县)

新乡市(封丘县、原阳县、延津县、凤泉区、获嘉县、新乡县、红旗区、长垣市、牧野区、卫滨区、卫辉市、辉县市)

安顺市(平坝区、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

拉萨市(堆龙德庆区、尼木县、曲水县、墨竹工卡县、林周县、当雄县、达孜区、城关区)

榆林市(佳县、神木市、定边县、吴堡县、绥德县、横山区、府谷县、米脂县、榆阳区、靖边县、清涧县、子洲县)

韶关市(新丰县、武江区、仁化县、曲江区、翁源县、乳源瑶族自治县、南雄市、始兴县、乐昌市、浈江区)

白银市(靖远县、会宁县、白银区、景泰县、平川区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！