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张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区、山丹县、临泽县)

宁夏回族自治区

延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、和龙市、敦化市、汪清县、延吉市、图们市、珲春市)

保山市(腾冲市、昌宁县、龙陵县、隆阳区、施甸县)  朔州市(朔城区、山阴县、平鲁区、右玉县、应县、怀仁市)

茂名市(高州市、化州市、茂南区、电白区、信宜市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

大连市(瓦房店市、金州区、西岗区、普兰店区、庄河市、甘井子区、中山区、长海县、旅顺口区、沙河口区)衡水市(冀州区、阜城县、桃城区、武强县、枣强县、武邑县、故城县、景县、饶阳县、安平县、深州市)

益阳市(赫山区、资阳区、桃江县、南县、沅江市、安化县)  呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、额尔古纳市、满洲里市、扎兰屯市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、根河市)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

临汾市(襄汾县、尧都区、汾西县、翼城县、蒲县、大宁县、古县、霍州市、永和县、曲沃县、乡宁县、安泽县、侯马市、浮山县、洪洞县、隰县、吉县)

贵港市(平南县、桂平市、港南区、覃塘区、港北区)

六安市(裕安区、金寨县、霍山县、叶集区、舒城县、霍邱县、金安区)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

平顶山市(鲁山县、宝丰县、石龙区、舞钢市、郏县、新华区、汝州市、湛河区、卫东区、叶县)

昌都市(八宿县、察雅县、贡觉县、洛隆县、类乌齐县、芒康县、左贡县、卡若区、丁青县、边坝县、江达县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

平凉市(华亭市、灵台县、崆峒区、崇信县、庄浪县、静宁县、泾川县)

内蒙古自治区

毕节市(大方县、七星关区、织金县、黔西市、赫章县、纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

娄底市(冷水江市、涟源市、新化县、娄星区、双峰县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、凤城市、振兴区、元宝区、东港市)

连云港市(赣榆区、东海县、灌南县、海州区、连云区、灌云县)

荆门市(京山市、钟祥市、沙洋县、掇刀区、东宝区)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、奈曼旗)

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宜宾市(翠屏区、屏山县、珙县、长宁县、叙州区、江安县、高县、南溪区、筠连县、兴文县)

烟台市(莱阳市、牟平区、海阳市、栖霞市、蓬莱区、龙口市、莱州市、莱山区、福山区、招远市、芝罘区)

南通市(海门区、海安市、崇川区、通州区、启东市、如皋市、如东县)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)  株洲市(攸县、芦淞区、醴陵市、天元区、渌口区、石峰区、茶陵县、炎陵县、荷塘区)

大理白族自治州(大理市、弥渡县、剑川县、祥云县、宾川县、洱源县、鹤庆县、云龙县、永平县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县)

张家口市(阳原县、沽源县、张北县、康保县、涿鹿县、蔚县、崇礼区、桥西区、下花园区、赤城县、尚义县、怀来县、万全区、桥东区、怀安县、宣化区)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特后旗、临河区、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗)乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、达坂城区、新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、天山区、水磨沟区)

玉溪市(通海县、江川区、华宁县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县)  宿迁市(宿豫区、泗阳县、泗洪县、宿城区、沭阳县)

吴忠市(红寺堡区、同心县、盐池县、青铜峡市、利通区)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

聊城市(冠县、临清市、茌平区、阳谷县、东昌府区、莘县、东阿县、高唐县)抚顺市(望花区、抚顺县、新抚区、东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区)

黑河市(爱辉区、孙吴县、五大连池市、嫩江市、北安市、逊克县)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

济南市(章丘区、平阴县、槐荫区、天桥区、长清区、钢城区、历城区、莱芜区、市中区、商河县、济阳区、历下区)

锡林郭勒盟(镶黄旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、二连浩特市、正蓝旗)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、平塘县、都匀市、福泉市、瓮安县、罗甸县、贵定县、惠水县、三都水族自治县、荔波县、独山县、龙里县)

南京市(江宁区、高淳区、玄武区、雨花台区、秦淮区、六合区、栖霞区、浦口区、溧水区、建邺区、鼓楼区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、建水县、红河县、元阳县、个旧市、绿春县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、弥勒市、蒙自市)

三明市(明溪县、宁化县、尤溪县、永安市、大田县、三元区、建宁县、泰宁县、将乐县、沙县区、清流县)

兰州市(皋兰县、城关区、红古区、西固区、榆中县、七里河区、永登县、安宁区)

龙岩市(新罗区、武平县、长汀县、上杭县、连城县、永定区、漳平市)

厦门市(思明区、翔安区、集美区、海沧区、同安区、湖里区)

拉萨市(尼木县、城关区、墨竹工卡县、当雄县、达孜区、林周县、曲水县、堆龙德庆区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

泰州市(兴化市、靖江市、姜堰区、海陵区、泰兴市、高港区)

新乡市(封丘县、原阳县、延津县、凤泉区、红旗区、牧野区、卫辉市、新乡县、卫滨区、获嘉县、辉县市、长垣市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。