红楼水黛梦：揭开友谊与竞争的奇妙旅程,开启欢笑与挑战

更新时间：2025-04-25 14:32:26　浏览次数： 291

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齐齐哈尔市(讷河市、拜泉县、依安县、克山县、昂昂溪区、克东县、富裕县、铁锋区、甘南县、富拉尔基区、龙江县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、建华区、龙沙区、泰来县)

黄冈市(团风县、红安县、罗田县、麻城市、黄州区、武穴市、黄梅县、英山县、浠水县、蕲春县)

嘉峪关市

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

凉山彝族自治州(越西县、普格县、金阳县、会理市、雷波县、德昌县、会东县、布拖县、喜德县、西昌市、甘洛县、盐源县、冕宁县、木里藏族自治县、昭觉县、宁南县、美姑县)

咸阳市(武功县、渭城区、旬邑县、彬州市、杨陵区、永寿县、兴平市、长武县、三原县、泾阳县、淳化县、乾县、礼泉县、秦都区)

内江市(资中县、威远县、东兴区、市中区、隆昌市)

淮安市(金湖县、淮安区、涟水县、盱眙县、洪泽区、清江浦区、淮阴区)

济源市

驻马店市(确山县、驿城区、遂平县、泌阳县、平舆县、西平县、汝南县、新蔡县、正阳县、上蔡县)

东营市(利津县、垦利区、广饶县、河口区、东营区)

曲靖市(沾益区、麒麟区、会泽县、马龙区、富源县、宣威市、师宗县、陆良县、罗平县)

巴中市(南江县、恩阳区、巴州区、平昌县、通江县)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、博罗县、惠城区)

邢台市(巨鹿县、新河县、临西县、南和区、沙河市、临城县、广宗县、清河县、内丘县、隆尧县、信都区、宁晋县、柏乡县、任泽区、襄都区、威县、南宫市、平乡县)

遂宁市(船山区、安居区、大英县、射洪市、蓬溪县)

九江市(永修县、都昌县、德安县、共青城市、湖口县、修水县、柴桑区、瑞昌市、濂溪区、武宁县、彭泽县、庐山市、浔阳区)

延安市(富县、黄陵县、吴起县、甘泉县、延长县、安塞区、宜川县、洛川县、子长市、志丹县、延川县、宝塔区、黄龙县)

兰州市(永登县、红古区、榆中县、皋兰县、城关区、七里河区、安宁区、西固区)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

沈阳市(大东区、沈北新区、于洪区、皇姑区、和平区、辽中区、新民市、苏家屯区、法库县、浑南区、沈河区、铁西区、康平县)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

阜阳市(颍东区、界首市、颍泉区、临泉县、阜南县、颍州区、颍上县、太和县)

信阳市(息县、光山县、淮滨县、新县、潢川县、固始县、平桥区、商城县、罗山县、浉河区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

龙岩市(连城县、新罗区、长汀县、武平县、上杭县、漳平市、永定区)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

商洛市(洛南县、丹凤县、商南县、山阳县、柞水县、镇安县、商州区)

汉中市(南郑区、勉县、汉台区、留坝县、佛坪县、洋县、镇巴县、西乡县、略阳县、宁强县、城固县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘乡市、湘潭县、韶山市)

西宁市(湟源县、城中区、城北区、城东区、城西区、湟中区、大通回族土族自治县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

南充市(阆中市、顺庆区、高坪区、营山县、蓬安县、南部县、仪陇县、西充县、嘉陵区)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、浚县、山城区、淇县)

哈尔滨市(巴彦县、方正县、宾县、道外区、阿城区、松北区、双城区、呼兰区、道里区、依兰县、五常市、尚志市、香坊区、南岗区、木兰县、通河县、平房区、延寿县)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区)

绥化市(安达市、肇东市、望奎县、绥棱县、明水县、兰西县、海伦市、北林区、青冈县、庆安县)

百色市(田阳区、乐业县、德保县、田东县、靖西市、隆林各族自治县、凌云县、田林县、西林县、右江区、平果市、那坡县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、都匀市、长顺县、荔波县、三都水族自治县、惠水县、福泉市、平塘县、独山县、龙里县、瓮安县、贵定县)

辽阳市(太子河区、弓长岭区、文圣区、辽阳县、白塔区、宏伟区、灯塔市)

金华市(东阳市、婺城区、金东区、兰溪市、磐安县、永康市、义乌市、浦江县、武义县)

株洲市(醴陵市、茶陵县、荷塘区、炎陵县、渌口区、芦淞区、攸县、石峰区、天元区)

上饶市(铅山县、婺源县、鄱阳县、广丰区、横峰县、弋阳县、德兴市、余干县、广信区、信州区、玉山县、万年县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、镶黄旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、正镶白旗、正蓝旗、阿巴嘎旗)

晋中市(介休市、太谷区、寿阳县、榆次区、灵石县、左权县、昔阳县、榆社县、和顺县、祁县、平遥县)

南通市(启东市、海安市、崇川区、通州区、海门区、如东县、如皋市)

安庆市(太湖县、岳西县、宿松县、潜山市、怀宁县、宜秀区、大观区、桐城市、迎江区、望江县)

黄山市(休宁县、屯溪区、黄山区、徽州区、祁门县、歙县、黟县)

朔州市(山阴县、应县、怀仁市、平鲁区、右玉县、朔城区)

临沂市(河东区、平邑县、郯城县、费县、罗庄区、蒙阴县、临沭县、兰陵县、沂南县、兰山区、沂水县、莒南县)

南京市(高淳区、溧水区、玄武区、栖霞区、六合区、江宁区、鼓楼区、浦口区、秦淮区、建邺区、雨花台区)

湛江市(廉江市、霞山区、麻章区、雷州市、徐闻县、吴川市、遂溪县、赤坎区、坡头区)

莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、荔城区、仙游县)

南昌市(青山湖区、东湖区、安义县、进贤县、西湖区、青云谱区、南昌县、红谷滩区、新建区)

庆阳市(镇原县、宁县、华池县、环县、合水县、西峰区、正宁县、庆城县)

伊春市(嘉荫县、金林区、友好区、伊美区、乌翠区、丰林县、南岔县、大箐山县、汤旺县、铁力市)

武汉市(江汉区、青山区、东西湖区、武昌区、黄陂区、江夏区、洪山区、汉南区、蔡甸区、新洲区、汉阳区、硚口区、江岸区)

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连云港市(海州区、赣榆区、灌云县、连云区、东海县、灌南县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

海南藏族自治州(贵南县、兴海县、贵德县、共和县、同德县)

毕节市(大方县、黔西市、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、七星关区、赫章县、织金县)

宝鸡市(金台区、眉县、陈仓区、岐山县、渭滨区、陇县、太白县、扶风县、千阳县、凤翔区、麟游县、凤县)

肇庆市(德庆县、封开县、四会市、高要区、广宁县、怀集县、端州区、鼎湖区)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

松原市(长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县)

长春市(农安县、南关区、双阳区、九台区、绿园区、宽城区、二道区、德惠市、公主岭市、朝阳区、榆树市)

南平市(建阳区、顺昌县、政和县、延平区、建瓯市、武夷山市、邵武市、浦城县、松溪县、光泽县)

德阳市(罗江区、广汉市、什邡市、绵竹市、旌阳区、中江县)

大理白族自治州(大理市、漾濞彝族自治县、祥云县、巍山彝族回族自治县、剑川县、云龙县、洱源县、弥渡县、鹤庆县、南涧彝族自治县、永平县、宾川县)

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新疆维吾尔自治区

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滨州市(邹平市、惠民县、滨城区、博兴县、无棣县、沾化区、阳信县)

宁夏回族自治区

乐山市(沙湾区、市中区、马边彝族自治县、夹江县、金口河区、犍为县、峨眉山市、峨边彝族自治县、沐川县、五通桥区、井研县)

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衡水市(饶阳县、深州市、阜城县、武强县、桃城区、武邑县、安平县、故城县、枣强县、冀州区、景县)

泸州市(龙马潭区、江阳区、泸县、叙永县、合江县、古蔺县、纳溪区)

贵港市(覃塘区、平南县、港北区、桂平市、港南区)

临汾市(尧都区、浮山县、侯马市、乡宁县、汾西县、大宁县、吉县、曲沃县、襄汾县、永和县、洪洞县、霍州市、蒲县、古县、隰县、安泽县、翼城县)

　　来源：活报告

　　港股市场回购持续活跃，今年已累计回购超537亿港元，龙头企业正在以真金白银不断买回自家股票。

　　实际上，港股的回购力度自去年开始已悄然超越美股市场，回购与市值之比连续数年大幅上升，2024年已超过0.5%。

　　过去四年，港股的回购活动持续活跃，基于对未来发展前景的信心，自身充沛的现金流以及提高股东回报的目的，腾讯、阿里等龙头企业不断加大回购力度，推升了港股市场整体回购水平。

　　而今年以来，港股市场的回购力度继续保持强劲势头，并随着特朗普关税导致市场剧烈波动、恒指大幅回调之际再次升温。

　　截至4月17日，年内港股172家公司已累计回购超过537亿港元，平均每家公司回购了3.12亿港元。

　　其中，腾讯控股、汇丰控股、友邦保险三家公司的回购力度最大，分别回购了约210亿、113亿、62亿港元。此外，中远海控、中国宏桥、快手、太古股份公司、药明生物等公司亦已回购了超过10亿港元的股份。

　　从历史经验来看，在港股市场往往发生在熊市期间，回购信号通常也预示市场底部，更接近于“雪中送炭”式的托底风格。港股上市公司的回购行动往往与市场表现呈现反相关性，两者相互影响。

　　与之不同的，美股市场的回购风格更倾向于“锦上添花”式——在市况良好时，上市公司往往采取更具吸引力的回购政策以提升每股收益(EPS)，进而推动公司市值的整体上升。

　　据标普环球的数据显示，2024年标普500指数公司累计回购了9425.5亿美元，较上年增长18.5%，并创下2018年以来的新高。

　　然而，从回购金额与市值之比看，美股标普500指数成分公司的回购“强度”并没有上升，反而是有所下降的。即相关公司回购力度虽有增长，但明显落后于其估值抬升的速度。

　　长期而言，标普500指数公司的回购与市值之比历史平均水平约为0.6%。在2005-2007年牛市期间该指标一度突破1%，并在金融危机后长期处于0.8%左右的高水平。但最近三年该指标却处于下降态势，2024年仅为0.5%左右。

　　而随着今年以来投资者避险情绪显著升温，美股市况大幅回落很可能令一些上市公司降低其回购额度，并逐渐令回购与市值形成与“锦上添花”相反的“雪上加霜”式下降。

　　相比之下，港股的回购金额占市值比例正在逐渐提升，并已实际上超越美股市场。

　　据LiveReport大数据统计，以恒生综合指数成份股为基准，近三年的回购金额与年末市值之比显著上行，2024年已达0.54%，超越标普500指数成分公司。

　　不同于美股市场的高估值压力和政策反复等风险，港股市场正处于性价比极佳的阶段，企业对于回购自家股票显然没有什么“买贵了”的担心。

　　而随着港股市场价值的重估、南向资金涌入下流动性的提升，政策的多方位支持以及更加乐观的前景预期，相信这些以真金白银进行回购的企业也将获得丰厚的回报。

　　相关阅读：市场大跌时，哪些公司在真金白银回购托底？

　　在特斯拉发布一季度财报前夕，由于分析师担心特斯拉“品牌形象持续受损”，4月22日特斯拉股价下跌近6%，收于142.05美元，仅比4月8日创下的年内最低股价高出不到6美元。

　　特斯拉股价今年以来已下跌44%，3月创下2022年以来最糟糕的季度表现。这是今年以来特斯拉股价第12次单日跌幅至少达到5%。投资者尤其关注特斯拉首席执行官马斯克在特斯拉以外的事务，尤其是他在特朗普政府中的角色，以及特斯拉拖延已久的机器人出租车和为现有汽车开发自动驾驶技术的进展。

　　在特斯拉用于在财报电话会议前征求投资者提问的在线论坛上，提交了300多个与特斯拉自动驾驶系统有关的问题，约200个问题与该公司正在开发的Optimus人形机器人有关，还有160多个问题与马斯克个人有关。一位投资者问道：“董事会采取了哪些措施来减轻马斯克的政治活动对品牌造成的损害？”

　　在花费2.9亿美元帮助特朗普重返白宫后，马斯克现在领导了一项倡议，旨在削减数万个联邦工作岗位，出售或终止联邦办公大楼的租赁，并削减美国政府的权力。马斯克的政治立场和行为在欧洲和美国部分地区引发了强烈反对。今年，该公司遭遇了一波又一波的抗议、抵制和一些针对特斯拉汽车和设施的犯罪活动，以回应马斯克。

　　本月早些时候，特斯拉报告称，第一季度汽车交付量为336681辆，同比下降13%。根据伦敦证券交易所集团的数据，该公司第一季度营收预计为212.4亿美元，较去年同期略有下降。分析师预计每股收益为40美分。投资者将特别密切关注有关特朗普政府大规模加征关税的任何评论，以及随着今年时间的推移对营收和收益的潜在影响。

　　Oppenheimer分析师在周一的一份报告中写道，特斯拉在美国和欧洲“品牌形象持续受损”已经在拖累销售，但“该公司更大的问题是需求的潜在疲软和特朗普关税对利润率的影响”。Oppenheimer分析师表示，特斯拉将不得不出口更多在中国制造的汽车，这可能导致“价格下行压力”。

　　研究公司Caliber发现，在3月份的调查受访者中，只有27%的人会考虑购买特斯拉，而2022年1月这一比例为46%。长期看好特斯拉的WedbushSecurities分析师丹·艾夫斯希望马斯克在4月23日的财报电话会议上提出“扭转局面的愿景”。他写道：“不幸的是，特斯拉现已成为特朗普政府在全球的政治象征。”他指出，“自特朗普重返白宫以来，特斯拉的股价一直受到重创。”艾夫斯估计，由于马斯克为特朗普效力造成的品牌损害，未来特斯拉买家的需求将“永久性减少”15%至20%。

　　上周晚些时候，巴克莱银行维持相当于卖出的评级，并将特斯拉的目标股价从325美元下调至180美元，理由是“第一季度基本面疲弱，形势令人困惑”。该公司表示，如果马斯克更专注于他的汽车制造业务，并且根据特斯拉披露的有关预期的“全自动驾驶活动”的信息，市场可能会做出积极反应。特斯拉在宣布财报发布日期的声明中表示，除了收益外，还将提供“实时公司更新”，这是该公司在披露信息时通常不会使用的措辞。

　　热点品种分析

　　一、商品指数

　　4月以来，已有超过30家银行下调存款利率。国海证券认为，这或预示着由大行引导的新一轮存款挂牌利率下调已在路上，也为进一步降息打开空间。叠加经济基本面的表现，宽货币预期升温。建议更多关注存款利率调降带来的信用利差收窄的机会。

　　核心观点

　　根据金融界的报道，4月以来，已有超过30家银行下调存款利率。这一调整实质上是去年第二轮大行存款利率下调的补降，或预示着由大行引导的新一轮存款挂牌利率下调已在路上，也为进一步降息打开空间。叠加经济基本面的表现，宽货币预期升温。

　　对债市投资者而言，建议更多关注存款利率调降带来的信用利差收窄的机会。而利率债的下行空间相对有限，建议保留一些谨慎，可以采取更偏防守的哑铃型策略。展望未来，利率债下行空间打开需要关注信贷投放表现、经济复苏节奏、外部环境变化等因素，而如果降息预期落地、稳增长政策加力、中美谈判重启，则利率债可能遭遇较大扰动。

　　报告正文

　　1、存款利率补降意味着什么

　　根据金融界的报道，4月以来，已有超过30家银行下调存款利率，结构上以中小银行为主，调整类别以3年期、5年期产品为主，调降后多数银行存款产品的利率已低于2%。本次下调是否是新一轮存款降息、LPR降息的前奏？投资者可关注债市的哪些机会？本文将进行分析。

　　1.1

　　宽货币预期升温

　　这一调整实质上是去年第二轮大行存款利率下调的补降，或预示着由大行引导的新一轮存款挂牌利率下调已在路上。从历史经验来看，2023年以来，每一轮存款降息均由国有大行率先发起，并在中小行大量跟进后启动新一轮调整（表1）。

　　而大行下调存款利率，往往与LPR降息同步。2023年以来的五次LPR调整，普遍与大行存款利率调降同步，原因在于，近年来银行净息差不断压缩，需要同步调整资产端和负债端利率，以减轻银行的盈利压力。因此，大行新一轮存款降息的预期，也为进一步降息打开空间。

　　另一方面，从经济基本面的角度看，宽货币的必要性也有所提升。当前部分宏观经济数据仍处于偏弱状态：CPI同比连续两个月为负值，二手房市场以价换量的特征持续。叠加外部关税政策给我国经济带来的不确定性，宽货币仍有必要性。4月6日人民日报发文，对货币政策的表述由前期的“择机降准降息”（据中国人民银行官网），变更为“随时可以出台降准降息政策”，也进一步提升了宽货币的预期。

　　1.2

　　债市可关注哪些机会

　　一方面，就目前来看，利率债的下行空间或已相对有限。具体而言：

　　①交易盘对降息预期交易或已较为充分。从本周数据来看，基金、农金社等主要交易机构的参与积极性有所下降，净买入量以及净卖出量绝对额有所减少，利率出现“下不动”的情况。

　　②配置盘方面，大行负债端仍维持紧张状态，配债需求存在不确定性。3月大行新增负债3.6万亿元，同比增加832亿元，主要是大量发行同业存单、商金债等金融债券所致，而存款，尤其是同业存款的同比规模仍然有明显减少，同业存款回流仍然需要时间，对利率债的需求与信贷投放密切相关，存在不确定性。

　　③此外，我们推测4月末的政治局会议可能会在地产、消费等方面出台更多增量政策，也会对利率债造成扰动。

　　④如果降息落地，之后的追涨空间也相对有限，反而会成为阶段性止盈的窗口。复盘近年来的历次降息，在前期降息交易较为充分的情况下，降息落地后，收益率往往出现迅速回调。特别是近年来随着债市交易速度、反应速度提升，利率债的追涨窗口期有缩短的趋势，有时甚至仅有1个交易日、或者降息当天就已经充分消化降息利多因素。只有在央行超市场预期降息时，收益率才会有相对更大幅度的下行，例如2023年8月和2024年7月。

　　另一方面，信用债的机会相对更具确定性。参考过往几轮存款利率下调，广义资管对信用债，尤其是1-3Y的品种需求增加，往往导致3Y信用债利差收窄。

　　因此，整体而言，建议更多关注信用利差收窄的机会。而利率债的下行空间相对有限，建议保留一些谨慎，可以采取更偏防守的哑铃型策略。展望未来，利率债下行空间打开需要关注信贷投放表现、经济复苏节奏、外部环境变化等因素，而如果降息预期落地、稳增长政策加力、中美谈判重启，则利率债可能遭遇较大扰动。

　　2、机构债券托管量

　　3、机构资金跟踪

　　3.1

　　资金价格

　　本周流动性略有收紧。R007收于1.71%，较上周增加1BP，DR007收于1.69%，较上周增加4BP。6个月国股转贴利率收于1.08%，较上周减少12BP。

　　3.2

　　融资情况

　　本周银行间质押式逆回购余额107775.2亿元，较上周增加0.5%。从广义资管来看，本周基金公司、银行理财分别净融资-400.4亿元及-759.1亿元。

　　4、机构行为量化跟踪

　　4.1

　　把脉基金久期

　　本周市场绩优利率债基金和一般利率债基金久期测算值分别为5.65和3.95，较上周分别增加0.02和0.11。

　　4.2

　　“资产荒”指数

　　4.3

　　机构行为交易信号

　　（1）二级资本债

　　（2）超长国债

　　（3）10Y地方债

　　4.4

　　机构杠杆全知道

　　本周全市场杠杆率为106.9%，较上周基本保持不变。广义资管方面，本周保险机构杠杆率录得116.5%，较上周减少0.4个百分点；基金杠杆率录得100.8%，较上周减少1.1个百分点；券商杠杆率录得235.3%，较上周减少5.0个百分点。

　　4.5

　　银行自营比价表

　　5、资管产品数据跟踪

　　5.1

　　基金

　　5.2

　　银行理财

　　本周全市场理财产品破净率较上周基本保持不变，全部产品破净率为2.6%。

　　6、国债期货走势跟踪

　　7、广义资管格局

本文作者：靳毅、刘畅，来源：交易圈，原文标题：《存款利率补降意味着什么》

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

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