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黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、贵定县、龙里县、平塘县、都匀市、独山县、长顺县、惠水县、荔波县、福泉市、瓮安县、罗甸县)

甘南藏族自治州(迭部县、卓尼县、舟曲县、碌曲县、临潭县、夏河县、玛曲县、合作市)

塔城地区(裕民县、额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县、塔城市)  保定市(唐县、安国市、曲阳县、博野县、清苑区、高阳县、定兴县、涿州市、阜平县、高碑店市、徐水区、望都县、涞水县、涞源县、定州市、容城县、安新县、蠡县、莲池区、雄县、竞秀区、易县、顺平县、满城区)

濮阳市(范县、台前县、濮阳县、清丰县、南乐县、华龙区)

芜湖市(湾沚区、弋江区、南陵县、镜湖区、鸠江区、繁昌区、无为市)

松原市(乾安县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

雅安市(名山区、芦山县、石棉县、雨城区、荥经县、天全县、宝兴县、汉源县)  温州市(泰顺县、瑞安市、永嘉县、平阳县、龙湾区、文成县、鹿城区、苍南县、洞头区、瓯海区、乐清市、龙港市)

常州市(钟楼区、新北区、武进区、天宁区、金坛区、溧阳市)

营口市(站前区、盖州市、西市区、大石桥市、老边区、鲅鱼圈区)

广元市(昭化区、苍溪县、朝天区、青川县、利州区、剑阁县、旺苍县)

张家口市(涿鹿县、阳原县、蔚县、康保县、尚义县、张北县、沽源县、桥西区、桥东区、下花园区、万全区、宣化区、崇礼区、赤城县、怀来县、怀安县)

嘉峪关市

梧州市(龙圩区、藤县、苍梧县、长洲区、蒙山县、岑溪市、万秀区)

淮南市(八公山区、田家庵区、凤台县、谢家集区、潘集区、大通区、寿县)

荆门市(京山市、钟祥市、掇刀区、东宝区、沙洋县)

乌鲁木齐市(头屯河区、沙依巴克区、米东区、达坂城区、新市区、乌鲁木齐县、水磨沟区、天山区)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、东港市、振兴区、凤城市、元宝区)

文山壮族苗族自治州(广南县、富宁县、丘北县、马关县、西畴县、文山市、砚山县、麻栗坡县)

潍坊市(奎文区、潍城区、青州市、寿光市、寒亭区、昌乐县、高密市、坊子区、昌邑市、临朐县、安丘市、诸城市)

安阳市(殷都区、安阳县、龙安区、北关区、文峰区、汤阴县、滑县、林州市、内黄县)

百色市(田东县、西林县、田阳区、德保县、平果市、靖西市、田林县、凌云县、乐业县、隆林各族自治县、右江区、那坡县)

滨州市(邹平市、惠民县、滨城区、阳信县、沾化区、无棣县、博兴县)

蚌埠市(蚌山区、淮上区、五河县、固镇县、龙子湖区、禹会区、怀远县)

白银市(景泰县、白银区、平川区、靖远县、会宁县)

呼和浩特市(清水河县、玉泉区、新城区、托克托县、和林格尔县、武川县、赛罕区、回民区、土默特左旗)

秦皇岛市(卢龙县、海港区、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、抚宁区、山海关区)

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绵阳市(北川羌族自治县、江油市、盐亭县、平武县、游仙区、安州区、梓潼县、涪城区、三台县)

保山市(施甸县、龙陵县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

肇庆市(封开县、四会市、鼎湖区、德庆县、怀集县、高要区、端州区、广宁县)  株洲市(茶陵县、攸县、渌口区、天元区、石峰区、炎陵县、醴陵市、芦淞区、荷塘区)

临汾市(吉县、襄汾县、蒲县、浮山县、大宁县、翼城县、安泽县、乡宁县、霍州市、尧都区、洪洞县、侯马市、隰县、汾西县、永和县、古县、曲沃县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

湘潭市(韶山市、湘潭县、岳塘区、雨湖区、湘乡市)忻州市(五台县、宁武县、静乐县、代县、河曲县、五寨县、偏关县、神池县、繁峙县、岢岚县、定襄县、原平市、保德县、忻府区)

攀枝花市(仁和区、东区、盐边县、米易县、西区)  海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

柳州市(融安县、鹿寨县、柳城县、柳江区、融水苗族自治县、柳北区、柳南区、鱼峰区、三江侗族自治县、城中区)

临沂市(兰山区、郯城县、蒙阴县、河东区、兰陵县、沂南县、罗庄区、平邑县、临沭县、费县、莒南县、沂水县)

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澳门特别行政区

汕头市(潮阳区、濠江区、澄海区、潮南区、龙湖区、金平区、南澳县)

沧州市(黄骅市、孟村回族自治县、肃宁县、献县、吴桥县、沧县、河间市、海兴县、泊头市、盐山县、东光县、运河区、南皮县、青县、任丘市、新华区)

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　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。