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太原市(清徐县、万柏林区、杏花岭区、尖草坪区、晋源区、古交市、娄烦县、迎泽区、小店区、阳曲县)

赤峰市(宁城县、松山区、红山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、喀喇沁旗、元宝山区、林西县、翁牛特旗、巴林左旗、敖汉旗、克什克腾旗)

廊坊市(广阳区、大城县、固安县、安次区、永清县、大厂回族自治县、霸州市、香河县、三河市、文安县)  阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)

驻马店市(新蔡县、汝南县、正阳县、平舆县、确山县、西平县、上蔡县、泌阳县、驿城区、遂平县)

柳州市(鱼峰区、鹿寨县、城中区、融水苗族自治县、柳城县、融安县、柳北区、柳南区、三江侗族自治县、柳江区)

宝鸡市(眉县、凤县、渭滨区、陈仓区、岐山县、扶风县、麟游县、金台区、太白县、凤翔区、千阳县、陇县)

潍坊市(青州市、临朐县、高密市、昌邑市、寒亭区、诸城市、安丘市、坊子区、寿光市、奎文区、昌乐县、潍城区)  张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

安康市(紫阳县、旬阳市、宁陕县、石泉县、汉滨区、汉阴县、镇坪县、岚皋县、白河县、平利县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

呼和浩特市(托克托县、武川县、玉泉区、回民区、土默特左旗、赛罕区、和林格尔县、新城区、清水河县)

山南市(乃东区、加查县、曲松县、措美县、隆子县、扎囊县、洛扎县、浪卡子县、琼结县、错那市、贡嘎县、桑日县)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、青河县、福海县、哈巴河县)

广西壮族自治区

内江市(隆昌市、资中县、市中区、威远县、东兴区)

南昌市(青山湖区、青云谱区、新建区、东湖区、红谷滩区、西湖区、进贤县、安义县、南昌县)

漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、临颍县、源汇区)

永州市(零陵区、新田县、江永县、双牌县、宁远县、冷水滩区、祁阳市、江华瑶族自治县、道县、东安县、蓝山县)

沧州市(任丘市、运河区、孟村回族自治县、沧县、青县、黄骅市、新华区、肃宁县、东光县、盐山县、吴桥县、河间市、泊头市、南皮县、献县、海兴县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、清河门区、新邱区、太平区、彰武县、细河区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

牡丹江市(穆棱市、海林市、阳明区、绥芬河市、西安区、宁安市、东安区、林口县、爱民区、东宁市)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

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安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、普定县)

渭南市(澄城县、临渭区、富平县、华州区、潼关县、韩城市、合阳县、蒲城县、华阴市、大荔县、白水县)

吴忠市(利通区、红寺堡区、同心县、青铜峡市、盐池县)

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曲靖市(富源县、师宗县、会泽县、马龙区、沾益区、宣威市、陆良县、罗平县、麒麟区)

台州市(椒江区、路桥区、仙居县、天台县、三门县、玉环市、温岭市、临海市、黄岩区)

宁德市(霞浦县、柘荣县、蕉城区、周宁县、福鼎市、福安市、古田县、寿宁县、屏南县)

娄底市(冷水江市、涟源市、娄星区、新化县、双峰县)  深圳市(坪山区、盐田区、福田区、光明区、龙华区、南山区、罗湖区、龙岗区、宝安区)

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湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、花垣县、龙山县、吉首市、保靖县、凤凰县、古丈县)邵阳市(武冈市、绥宁县、城步苗族自治县、邵东市、新邵县、隆回县、邵阳县、双清区、新宁县、大祥区、北塔区、洞口县)

定西市(陇西县、临洮县、渭源县、安定区、岷县、通渭县、漳县)  七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

周口市(沈丘县、商水县、项城市、扶沟县、西华县、郸城县、川汇区、鹿邑县、太康县、淮阳区)

济南市(市中区、槐荫区、天桥区、平阴县、章丘区、长清区、商河县、历下区、莱芜区、历城区、钢城区、济阳区)

林芝市(朗县、墨脱县、巴宜区、察隅县、米林市、工布江达县、波密县)黔东南苗族侗族自治州(施秉县、镇远县、从江县、凯里市、台江县、黎平县、剑河县、雷山县、黄平县、榕江县、锦屏县、麻江县、天柱县、丹寨县、岑巩县、三穗县)

西藏自治区

衡阳市(南岳区、衡山县、耒阳市、衡南县、常宁市、珠晖区、衡阳县、祁东县、蒸湘区、雁峰区、石鼓区、衡东县)

和田地区(和田县、墨玉县、皮山县、洛浦县、于田县、民丰县、和田市、策勒县)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

长春市(宽城区、榆树市、农安县、朝阳区、德惠市、南关区、公主岭市、九台区、双阳区、绿园区、二道区)

济源市

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

拉萨市(林周县、曲水县、尼木县、堆龙德庆区、达孜区、当雄县、城关区、墨竹工卡县)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

那曲市(嘉黎县、比如县、申扎县、班戈县、聂荣县、色尼区、双湖县、安多县、尼玛县、索县、巴青县)

抚顺市(顺城区、望花区、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、东洲区、清原满族自治县)

忻州市(宁武县、静乐县、五寨县、河曲县、定襄县、繁峙县、忻府区、岢岚县、原平市、代县、保德县、神池县、五台县、偏关县)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

固原市(泾源县、原州区、隆德县、彭阳县、西吉县)

西宁市(城东区、城中区、城西区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城北区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！