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石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

衡阳市(常宁市、衡山县、衡阳县、珠晖区、衡东县、耒阳市、雁峰区、南岳区、蒸湘区、衡南县、石鼓区、祁东县)

宁波市(奉化区、鄞州区、余姚市、北仑区、镇海区、象山县、江北区、宁海县、慈溪市、海曙区)

平顶山市(湛河区、宝丰县、叶县、舞钢市、鲁山县、郏县、石龙区、卫东区、新华区、汝州市)  营口市(西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、站前区、老边区)

喀什地区(岳普湖县、伽师县、巴楚县、疏勒县、疏附县、莎车县、叶城县、英吉沙县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、泽普县)

上饶市(万年县、信州区、横峰县、弋阳县、余干县、广丰区、玉山县、铅山县、广信区、婺源县、鄱阳县、德兴市)

梅州市(丰顺县、兴宁市、五华县、梅江区、蕉岭县、梅县区、大埔县、平远县)汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

无锡市(锡山区、宜兴市、滨湖区、新吴区、江阴市、梁溪区、惠山区)  苏州市(相城区、虎丘区、昆山市、太仓市、常熟市、张家港市、姑苏区、吴江区、吴中区)

阜新市(海州区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、彰武县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、丹巴县、理塘县、泸定县、九龙县、石渠县、白玉县、巴塘县、雅江县、德格县、甘孜县、乡城县、道孚县、色达县、得荣县、新龙县、康定市、稻城县)

林芝市(工布江达县、朗县、察隅县、波密县、墨脱县、米林市、巴宜区)

佛山市(禅城区、三水区、顺德区、南海区、高明区)

荆州市(洪湖市、监利市、江陵县、石首市、荆州区、沙市区、公安县、松滋市)

阳泉市(郊区、矿区、盂县、平定县、城区)

南平市(光泽县、顺昌县、邵武市、建瓯市、武夷山市、浦城县、延平区、建阳区、松溪县、政和县)

合肥市(肥东县、蜀山区、包河区、巢湖市、庐阳区、庐江县、瑶海区、肥西县、长丰县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、松潘县、红原县、九寨沟县、壤塘县、阿坝县、小金县、理县、茂县、金川县、汶川县、黑水县、若尔盖县)

常德市(武陵区、安乡县、津市市、临澧县、石门县、鼎城区、桃源县、汉寿县、澧县)

聊城市(东昌府区、阳谷县、高唐县、东阿县、临清市、茌平区、冠县、莘县)

娄底市(涟源市、双峰县、娄星区、冷水江市、新化县)

白城市(通榆县、洮北区、镇赉县、大安市、洮南市)

东营市(利津县、垦利区、广饶县、河口区、东营区)

福州市(平潭县、闽侯县、长乐区、仓山区、闽清县、连江县、福清市、台江区、鼓楼区、永泰县、晋安区、马尾区、罗源县)

和田地区(洛浦县、于田县、策勒县、和田县、民丰县、皮山县、和田市、墨玉县)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

楚雄彝族自治州(武定县、元谋县、双柏县、南华县、禄丰市、牟定县、大姚县、永仁县、姚安县、楚雄市)

伊春市(嘉荫县、丰林县、友好区、南岔县、汤旺县、大箐山县、伊美区、乌翠区、金林区、铁力市)

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自贡市(自流井区、大安区、沿滩区、荣县、贡井区、富顺县)

绥化市(明水县、海伦市、北林区、绥棱县、庆安县、望奎县、青冈县、肇东市、兰西县、安达市)

汉中市(略阳县、西乡县、城固县、南郑区、汉台区、镇巴县、宁强县、佛坪县、留坝县、勉县、洋县)

百色市(凌云县、西林县、乐业县、隆林各族自治县、田林县、德保县、右江区、平果市、靖西市、那坡县、田东县、田阳区)  滁州市(南谯区、天长市、琅琊区、定远县、全椒县、来安县、明光市、凤阳县)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、岳塘区、湘乡市、韶山市)

包头市(青山区、固阳县、昆都仑区、九原区、白云鄂博矿区、东河区、石拐区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗)

益阳市(资阳区、桃江县、安化县、赫山区、南县、沅江市)马鞍山市(和县、花山区、博望区、雨山区、当涂县、含山县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、博湖县、库尔勒市、和硕县、若羌县、轮台县、和静县、尉犁县、焉耆回族自治县)  太原市(古交市、小店区、晋源区、尖草坪区、迎泽区、清徐县、娄烦县、阳曲县、杏花岭区、万柏林区)

黄冈市(团风县、武穴市、蕲春县、红安县、麻城市、罗田县、黄州区、黄梅县、浠水县、英山县)

龙岩市(永定区、上杭县、长汀县、新罗区、武平县、漳平市、连城县)

嘉峪关市台州市(三门县、天台县、黄岩区、椒江区、临海市、温岭市、仙居县、玉环市、路桥区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

双鸭山市(友谊县、四方台区、宝清县、宝山区、岭东区、饶河县、集贤县、尖山区)

汕头市(金平区、濠江区、龙湖区、南澳县、澄海区、潮阳区、潮南区)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

陇南市(文县、两当县、礼县、武都区、康县、宕昌县、成县、西和县、徽县)

吉安市(吉水县、万安县、峡江县、泰和县、吉州区、青原区、遂川县、安福县、吉安县、新干县、永新县、井冈山市、永丰县)

唐山市(乐亭县、路南区、迁安市、路北区、曹妃甸区、迁西县、古冶区、遵化市、开平区、丰润区、丰南区、滦南县、玉田县、滦州市)

保山市(龙陵县、施甸县、隆阳区、腾冲市、昌宁县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、梁河县、瑞丽市)

黄石市(下陆区、黄石港区、阳新县、大冶市、西塞山区、铁山区)

扬州市(仪征市、高邮市、邗江区、广陵区、江都区、宝应县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

荆门市(掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区)

东莞市

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

齐齐哈尔市(泰来县、富拉尔基区、龙江县、甘南县、铁锋区、讷河市、昂昂溪区、克山县、拜泉县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、依安县、碾子山区、克东县、建华区、龙沙区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。