富婆性俱乐部纵欲狂：揭秘如何在职场中脱颖而出，成就你的职业梦想！

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新乡市(卫辉市、原阳县、封丘县、辉县市、新乡县、凤泉区、牧野区、卫滨区、红旗区、长垣市、延津县、获嘉县)

济南市(商河县、章丘区、平阴县、莱芜区、市中区、济阳区、历城区、钢城区、长清区、槐荫区、天桥区、历下区)

金华市(浦江县、义乌市、兰溪市、武义县、婺城区、永康市、金东区、东阳市、磐安县)

荆州市(松滋市、公安县、荆州区、石首市、监利市、沙市区、江陵县、洪湖市)  桂林市(雁山区、永福县、龙胜各族自治县、兴安县、七星区、平乐县、叠彩区、恭城瑶族自治县、象山区、灌阳县、阳朔县、秀峰区、全州县、灵川县、临桂区、资源县、荔浦市)

西宁市(城中区、城东区、湟中区、城西区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

酒泉市(金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区、玉门市、敦煌市)黄冈市(黄州区、黄梅县、麻城市、武穴市、蕲春县、红安县、团风县、英山县、浠水县、罗田县)

包头市(昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、白云鄂博矿区、青山区、东河区、固阳县、石拐区、九原区)  怀化市(新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、沅陵县、鹤城区、中方县、麻阳苗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、会同县、辰溪县)

安康市(石泉县、平利县、白河县、汉阴县、紫阳县、岚皋县、宁陕县、镇坪县、旬阳市、汉滨区)

杭州市(拱墅区、上城区、桐庐县、余杭区、富阳区、临平区、萧山区、建德市、滨江区、临安区、淳安县、钱塘区、西湖区)

铁岭市(银州区、西丰县、清河区、开原市、铁岭县、调兵山市、昌图县)

韶关市(浈江区、乳源瑶族自治县、南雄市、翁源县、曲江区、乐昌市、仁化县、新丰县、武江区、始兴县)

孝感市(应城市、孝昌县、孝南区、安陆市、云梦县、大悟县、汉川市)

保定市(易县、蠡县、满城区、定兴县、顺平县、高阳县、安新县、安国市、容城县、徐水区、望都县、曲阳县、博野县、唐县、涿州市、雄县、涞水县、竞秀区、涞源县、阜平县、高碑店市、莲池区、清苑区、定州市)

武汉市(汉阳区、硚口区、江汉区、江岸区、蔡甸区、江夏区、洪山区、汉南区、黄陂区、新洲区、东西湖区、青山区、武昌区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、建始县、利川市、来凤县、咸丰县、恩施市、巴东县、鹤峰县)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、福海县、哈巴河县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

白城市(镇赉县、大安市、洮南市、洮北区、通榆县)

山南市(隆子县、加查县、浪卡子县、琼结县、扎囊县、错那市、洛扎县、曲松县、措美县、贡嘎县、乃东区、桑日县)

忻州市(偏关县、繁峙县、河曲县、原平市、五寨县、代县、宁武县、忻府区、静乐县、保德县、定襄县、五台县、岢岚县、神池县)

茂名市(电白区、化州市、高州市、信宜市、茂南区)

鹤壁市(鹤山区、淇县、淇滨区、山城区、浚县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、治多县、玉树市、杂多县、称多县)

湛江市(麻章区、霞山区、赤坎区、吴川市、坡头区、廉江市、遂溪县、雷州市、徐闻县)

鞍山市(海城市、千山区、立山区、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区、台安县)

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昆明市(安宁市、晋宁区、官渡区、嵩明县、五华区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、西山区、呈贡区、宜良县、石林彝族自治县)

咸阳市(长武县、永寿县、乾县、杨陵区、武功县、三原县、旬邑县、秦都区、礼泉县、彬州市、渭城区、兴平市、淳化县、泾阳县)

伊春市(嘉荫县、铁力市、南岔县、友好区、丰林县、乌翠区、金林区、汤旺县、伊美区、大箐山县)

漳州市(云霄县、长泰区、龙海区、龙文区、东山县、诏安县、平和县、华安县、漳浦县、南靖县、芗城区)  哈尔滨市(巴彦县、香坊区、依兰县、南岗区、呼兰区、五常市、通河县、阿城区、木兰县、宾县、平房区、方正县、松北区、双城区、道里区、尚志市、道外区、延寿县)

淮南市(八公山区、潘集区、凤台县、田家庵区、寿县、大通区、谢家集区)

辽阳市(辽阳县、文圣区、弓长岭区、太子河区、白塔区、宏伟区、灯塔市)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)邵阳市(绥宁县、隆回县、洞口县、北塔区、新宁县、邵阳县、大祥区、武冈市、邵东市、新邵县、城步苗族自治县、双清区)

牡丹江市(林口县、海林市、宁安市、东宁市、绥芬河市、穆棱市、东安区、阳明区、爱民区、西安区)  贺州市(八步区、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县)

衡水市(阜城县、景县、冀州区、深州市、武邑县、枣强县、安平县、饶阳县、桃城区、故城县、武强县)

三沙市(西沙区、南沙区)

阿克苏地区(新和县、库车市、柯坪县、温宿县、沙雅县、阿克苏市、阿瓦提县、拜城县、乌什县)东莞市

阿里地区(改则县、札达县、革吉县、普兰县、日土县、措勤县、噶尔县)

拉萨市(城关区、林周县、曲水县、达孜区、尼木县、当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县)

绍兴市(柯桥区、新昌县、诸暨市、上虞区、越城区、嵊州市)

曲靖市(马龙区、会泽县、师宗县、沾益区、罗平县、麒麟区、富源县、陆良县、宣威市)

保山市(施甸县、隆阳区、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

喀什地区(喀什市、巴楚县、麦盖提县、英吉沙县、伽师县、莎车县、泽普县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、叶城县、岳普湖县)

吉安市(井冈山市、安福县、峡江县、吉安县、新干县、泰和县、青原区、遂川县、吉州区、永新县、吉水县、万安县、永丰县)

黄石市(铁山区、黄石港区、西塞山区、大冶市、阳新县、下陆区)

广州市(白云区、天河区、荔湾区、从化区、增城区、花都区、越秀区、番禺区、黄埔区、南沙区、海珠区)

云浮市(新兴县、郁南县、云城区、罗定市、云安区)

上海市(长宁区、徐汇区、黄浦区、奉贤区、闵行区、松江区、虹口区、金山区、杨浦区、嘉定区、宝山区、浦东新区、静安区、崇明区、普陀区、青浦区)

香港特别行政区

渭南市(潼关县、大荔县、华阴市、蒲城县、临渭区、澄城县、华州区、白水县、富平县、合阳县、韩城市)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

江门市(开平市、新会区、恩平市、蓬江区、台山市、江海区、鹤山市)

贝壳2023年年报显示，贝壳董事会主席彭永东2023年“薪酬”由福利津贴、绩效奖金、股份支付薪酬、退休金计划等部分组成，合计达到7亿元多，其中除现金以外的股权部分支付占比98%。

那么，这“天价薪酬”到底缘何而来，是不是大家都“误解”了其中的用意？有必要从公司股权架构、上市合规和薪酬结构的视角出发，谈谈其背后的逻辑。

A股与港股薪酬情况披露差异造成误读

贝壳高管薪酬备受关注，很大程度上是因为大众对A股与港股薪酬披露规则的差异缺乏了解。

中国证券业协会投资银行业专业委员会委员、“荣正集团”创始人、董事长兼首席合伙人郑培敏表示，在A股市场，薪酬披露主要遵循有关部门颁布的年度报告的内容与格式指引。按照这一准则，A股上市公司所披露的高管薪酬，通常仅涵盖基本工资、绩效奖金这类现金收入。准则特意要求“将获得的股权激励按照可行权股数、已行权数量、行权价以及报告期末市价单独列示”，这表明股权激励部分并不被纳入A股年报所呈现的高管年薪之中。所以，大众在A股公司年报里看到的高管薪酬，并非高管从公司获取的全部经济收益。

《中国企业家价值报告》（俗称“白皮书”）多年来持续追踪A股薪酬披露情况。从其历年报告数据可知，A股高管现金薪酬水平与港股披露值存在比较显著差距，这正是源于二者披露规则的不同。在A股仅聚焦现金薪酬披露时，港股已将股份支付薪酬纳入披露范畴。

反观港股市场，其披露规则与A股截然不同。港股上市公司披露的高管薪酬，包含薪金及奖金，还有容易引发误解的股份支付薪酬。这里要明确的是，股份支付薪酬并不是公司实际的现金支出，但却会在薪酬披露中有所体现。“股份支付费用”常常被外界错误地当作高管实际到手的现金收入。实际上，“股份支付”只是一个会计上的处理。

郑培敏介绍道，在港股资本市场环境下，向核心高管授予股份支付薪酬，是诸多企业维持股权架构稳定、促进市值提升的有效手段。从实际操作以及行业通行做法来看，相关的薪酬安排是综合权衡企业发展需求、资本市场规则等多方面因素后确定的，不应该单纯地误解为“天价薪酬”。

贝壳高管被授予限制性股份，为满足上市合规要求

美国《外国公司问责法》的出台，让中概股公司面临强制退市的风险，回归香港上市是很多中概股公司包括贝壳的选择，而2021年左晖离世让贝壳在治理结构上面临重大挑战，股权架构的平稳过渡是接棒和传承的必选题。

贝壳采用的“同股不同权”（WVR）架构，已成为全球创新类企业优选的公司治理模式。

WVR架构，又称双重股权结构或者AB股结构，指同样的股票份额，但拥有不一样的投票权。通常情况下，这种结构将普通股股票按照投票权的比例划分成A股、B股两种股票：A类股票一般按照“一股一票”来设置投票权，向外部投资人公开发行；而B类股票相对于A类股票来说会拥有更多的投票权，一般由管理层持有。

WVR架构的核心价值在于通过集中决策控制权换取长期战略自由和平稳的公司治理，核心管理者和团队可以坚持长期愿景，抵御激进投资者压力，避免因短期业绩压力妥协，平衡资本短期利益与企业战略稳定性。

如果贝壳不采用“同股不同权”架构，控股股东的投票权会骤降40%以上，极大程度折损市场信心、影响公司长期发展。

2022年5月贝壳香港上市时，根据联交所的上市规则，具有同股不同权(WVR)架构的公司，WVR持有人(即超级投票权持有人)的股份所对应的经济利益占比不得低于10%。

贝壳具有此架构，且上市前超级投票权持有人之一贝壳董事会主席、首席执行官及控股股东彭永东持有的权益相对较低。因此，公司需要向彭永东授予限制性股份、使其获得超级投票权，才能满足WVR的要求。

在联交所批准的前提下，公司向彭永东授予限制性股票。根据公司最新的2024年报，这些股票也并没有解禁。

贝壳2024年年报显示，截至2024年12月31日，贝壳有约36.22亿股普通股，其中包括约34.78亿股A类普通股；及约1.44亿股B类普通股。彭永东持有A类普通股0.81亿股、B类普通股1.00亿股，占已发行股本的5.0%，占投票权约22.1%。

控股股东的稳定性，是投资人更关注的视角

“投资=投人”，这在投资圈是大家公认的一个说法。其实，还有后半句等式——“投人=投股权”，因为一个公司的股权架构，不仅体现了创始人的格局，也与公司战略决策、生产经营有着密不可分的关系。

试想，如果你买了一家公司的股票，你会希望前几大股东是“诸侯割据”，谁也决策不了；还是希望有一个“定海神针”，能够带领公司向好发展的同时，也能抵御外部“野蛮人”的虎视眈眈？

管理层极低持股，不利于公司可持续发展，将带来一系列负面影响，包括对公司经营决策没有掌控力，威胁公司战略独立性，或为达成短期KPI而做出短视决策，与股东利益不一致，威胁股东长期利益等，或存在在二级市场被恶意收购的风险。

结合以上来看，贝壳授予彭永东限制性股份，最直接的原因是为了保证公司的上市合规性。从结果层面来看，同股不同权架构可以让管理团队在持股较少情况下，继续拥有对公司的经营决策权，确保公司股权结构的稳定性，进而实现团队长期稳定、企业健康有序发展。