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安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区)

黄冈市(罗田县、团风县、浠水县、蕲春县、黄梅县、麻城市、红安县、黄州区、英山县、武穴市)

漯河市(舞阳县、郾城区、召陵区、临颍县、源汇区)

南京市(建邺区、雨花台区、鼓楼区、溧水区、秦淮区、玄武区、高淳区、江宁区、栖霞区、六合区、浦口区)  黄石市(下陆区、大冶市、铁山区、阳新县、西塞山区、黄石港区)

曲靖市(马龙区、麒麟区、会泽县、沾益区、师宗县、富源县、宣威市、罗平县、陆良县)

舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

泰安市(肥城市、泰山区、新泰市、岱岳区、东平县、宁阳县)普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

包头市(九原区、固阳县、青山区、昆都仑区、石拐区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、白云鄂博矿区)  商丘市(夏邑县、柘城县、永城市、虞城县、睢县、民权县、睢阳区、宁陵县、梁园区)

呼和浩特市(赛罕区、土默特左旗、新城区、和林格尔县、清水河县、武川县、托克托县、玉泉区、回民区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、古丈县、泸溪县、凤凰县、吉首市、永顺县、龙山县)

松原市(扶余市、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

云浮市(云安区、郁南县、云城区、罗定市、新兴县)

滨州市(无棣县、滨城区、博兴县、沾化区、邹平市、惠民县、阳信县)

长春市(二道区、九台区、绿园区、公主岭市、南关区、双阳区、宽城区、朝阳区、榆树市、农安县、德惠市)

连云港市(海州区、连云区、东海县、赣榆区、灌云县、灌南县)

新乡市(辉县市、凤泉区、牧野区、红旗区、原阳县、封丘县、新乡县、获嘉县、卫辉市、长垣市、卫滨区、延津县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

绍兴市(诸暨市、新昌县、柯桥区、越城区、上虞区、嵊州市)

石家庄市(赵县、长安区、高邑县、裕华区、晋州市、井陉县、行唐县、正定县、藁城区、鹿泉区、赞皇县、元氏县、桥西区、栾城区、平山县、辛集市、新乐市、灵寿县、无极县、深泽县、井陉矿区、新华区)

苏州市(张家港市、吴江区、姑苏区、相城区、常熟市、昆山市、吴中区、虎丘区、太仓市)

巴中市(巴州区、平昌县、南江县、恩阳区、通江县)

南通市(海门区、启东市、如东县、通州区、海安市、崇川区、如皋市)

抚州市(崇仁县、广昌县、金溪县、南城县、宜黄县、乐安县、资溪县、黎川县、南丰县、临川区、东乡区)

驻马店市(上蔡县、遂平县、驿城区、西平县、确山县、正阳县、泌阳县、平舆县、新蔡县、汝南县)

孝感市(大悟县、汉川市、孝南区、应城市、云梦县、孝昌县、安陆市)

周口市(川汇区、商水县、淮阳区、太康县、沈丘县、鹿邑县、扶沟县、项城市、西华县、郸城县)

固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、泾源县、原州区)

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北京市(怀柔区、延庆区、门头沟区、石景山区、平谷区、密云区、海淀区、顺义区、西城区、房山区、东城区、大兴区、昌平区、朝阳区、通州区、丰台区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县、临河区、乌拉特中旗)

邯郸市(成安县、临漳县、大名县、邯山区、永年区、复兴区、魏县、曲周县、邱县、涉县、肥乡区、广平县、磁县、馆陶县、武安市、丛台区、鸡泽县、峰峰矿区)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区)  汕头市(潮阳区、南澳县、澄海区、濠江区、金平区、潮南区、龙湖区)

天水市(麦积区、武山县、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、清水县)

丽水市(缙云县、龙泉市、青田县、松阳县、遂昌县、莲都区、景宁畲族自治县、庆元县、云和县)

衡阳市(常宁市、祁东县、衡阳县、衡山县、石鼓区、珠晖区、耒阳市、蒸湘区、衡南县、衡东县、南岳区、雁峰区)抚顺市(新抚区、望花区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县、东洲区、顺城区)

自贡市(自流井区、沿滩区、贡井区、荣县、大安区、富顺县)  淮南市(八公山区、潘集区、田家庵区、寿县、大通区、凤台县、谢家集区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

潍坊市(青州市、昌乐县、诸城市、临朐县、寿光市、昌邑市、高密市、寒亭区、潍城区、坊子区、奎文区、安丘市)

开封市(尉氏县、祥符区、通许县、禹王台区、兰考县、顺河回族区、杞县、鼓楼区、龙亭区)金昌市(永昌县、金川区)

泉州市(永春县、南安市、德化县、石狮市、丰泽区、洛江区、泉港区、惠安县、金门县、晋江市、鲤城区、安溪县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、岑巩县、三穗县、锦屏县、从江县、麻江县、天柱县、剑河县、镇远县、榕江县、台江县、雷山县、黎平县、施秉县、丹寨县、凯里市)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

平顶山市(湛河区、汝州市、舞钢市、新华区、叶县、鲁山县、卫东区、郏县、石龙区、宝丰县)

襄阳市(襄城区、枣阳市、保康县、南漳县、谷城县、襄州区、老河口市、宜城市、樊城区)

菏泽市(曹县、成武县、定陶区、东明县、单县、郓城县、鄄城县、牡丹区、巨野县)

阳泉市(城区、矿区、郊区、平定县、盂县)

焦作市(博爱县、马村区、温县、修武县、中站区、解放区、山阳区、孟州市、武陟县、沁阳市)

承德市(双滦区、鹰手营子矿区、平泉市、承德县、宽城满族自治县、双桥区、隆化县、兴隆县、滦平县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、赤壁市、咸安区、崇阳县、通城县)

厦门市(湖里区、海沧区、同安区、集美区、翔安区、思明区)

南宁市(武鸣区、上林县、西乡塘区、青秀区、隆安县、邕宁区、宾阳县、横州市、良庆区、兴宁区、马山县、江南区)

遵义市(凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、湄潭县、赤水市、仁怀市、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、余庆县、红花岗区、正安县、习水县、桐梓县)

南阳市(西峡县、宛城区、方城县、镇平县、唐河县、新野县、内乡县、社旗县、桐柏县、南召县、淅川县、邓州市、卧龙区)

阿里地区(普兰县、革吉县、札达县、措勤县、噶尔县、改则县、日土县)

齐齐哈尔市(甘南县、昂昂溪区、讷河市、龙江县、克东县、龙沙区、依安县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、泰来县、克山县、拜泉县、铁锋区、富拉尔基区、碾子山区、建华区)

　　来源：观潮财经

　　2024年，上市险企的资产配置情况公布。

　　总体来看，险资“松绑”步伐不断加快，去年是7年以来险企投资资产增长最快的一年。

　　2024年，8家上市险企投资资产合计20.37万亿元，相较于2023年同期的16.91万亿元规模扩大3.46万亿元，同比增长20.46%，首次破20万亿大关。从增速来看，2024年是7年来增速最高的一年。

　　从具体投向来看，各家险企债券投资占比增加早成共识，但中国平安“投资性房地产”投资金额遥遥领先并逆势增长，值得关注。

　　总体而言，“投资性房地产”资产占比下滑、证券投资占比上升的现象，也反映了保险行业在宏观经济环境、监管政策及市场风险偏好变化下的战略调整。

　　今年以来险资松绑信息不断传来，险资在资本市场的地位和作用不断凸显，而保险业在社会责任方面的作用也愈加突出，保险业定位正随着我国经济、政策环境的不断变化潜移默化发生着改变。

　　注：中国太平为保证口径一致，2024年也采用0.92汇率换算。

　　01

　　投资资产增超2成，国寿、平安增超万亿

　　险资松绑进程不断加快，2024是7年来险企投资资产增长最快的一年。

　　2024年，8家上市险企投资资产合计20.37万亿元，相较于2023年同期的16.91万亿元规模扩大3.46万亿元，同比增长20.46%，首次破20万亿大关。从增速来看，如下图所示，2024是7年来增速最高的一次。今年以来险资松绑信息不断传来，险资在资本市场的地位和作用不断凸显。

　　从各家险企投资规模来看，中国人寿、中国平安两家的投资资产增加超万亿元。2024年，8家险企的投资资产规模均有所增加。其中，国寿2024年投资资产规模达66110.71亿元，增长规模高达11985.42亿元，系以上八家险企中增长规模最大的一家。其次是平安，截至去年年底其投资资产规模增长10091.81亿元至57314.09亿元。

　　中国太保以4843.84亿元的涨幅排名第三，中国人保、新华保险、中国太平三家险企2024年投资资产增长规模均超千亿元，阳光保险投资规模较2023年增长688.27亿元。

　　除此之外，众安在线2024年投资规模增长18.14亿元左右，至410.07亿元。

　　如上图所示，2024年各家上市险企投资资产增速也几乎是其历年来增速最快的一年。其中，中国人寿投资规模增幅最大，为22.14%，与2023年相比上升超15个百分点。另外中国平安、中国太保2家险企2024年投资资产同比增长幅度均超10%。

　　相较迅速增长的投资资产规模，投资收益并未与之正相关。2024年，八大上市险企合计实现投资收益2971.58亿元，较2023年同比增长3.09%。其中，5家上市险企投资收益有所增加，另3家有所减少。

　　2024年，中国平安、中国太保、新华保险、阳光保险、中国太平投资收益较2023年有所上升。中国人寿投资收益规模远高于其他险企，但自2022年起该险企投资收益呈下滑趋势。2024年，中国人寿实现投资收益703.78亿元，较2023年同期减少1079.19亿元。此外，中国人保、众安在线投资收益亦有所下降。

　　整体来看，2018年-2024年，8家上市险企的净投资收益率呈下降态势。

　　2024年，8家上市险企净投资收益率几乎均有所下降。仅众安在线上涨0.1个百分点至2.3%；阳光保险较2023年无变化。

　　（注：中国平安2024年报未披露总投资收益率）

　　相比于净投资收益率的低迷，总投资收益率数据普遍走高，2024年8家上市险企该指标均有所上升。

　　总投资收益率：年息税前利润或运营期年均息税前利润/项目总投资×100%‌

　　净投资收益率：资本金净利润/资本金×100%

　　02

　　多数缩减房地产投资，平安逆势增长

　　2024年，8家在统计上市保险公司债券投资比重增大，仅平安、阳光在房地产方向的投资金额有所增加。而相比于其他上市险企在房地产领域的“拘谨”或“大撤退”，中国平安的表现恰恰相反，其在该领域的投资数据增长异常醒目。

　　注：中国平安、中国太平口径为投资性物业；中国人保口径为其他，2022年之后此口径中主要为投资性房地产

　　上图可见，7家上市险企中5家公司：国寿、人保、太保、新华、太平在房地产方向的投资金额有所减少，平安、阳光2家险企在去年增加了该方向的投资规模。

　　平安的投资规模最大，2024年该项投资高达1340.15亿元，同比上涨4.65%；其次是太平，投资了210.03亿元，同比减少7.52%。

　　中国人寿：权益类投资增加，房地产占比下降

　　从投资资产规模来看，国寿最大，2024投资资产合计6.61万亿元，同比增长22.14%。其总体投向较为稳定，“固定到期日金融资产”、“权益类金融资产”一直在其投资方向中排前两名；2022、2023年的“现金及其他”有较大幅度增长，2024年回落但仍高于之前年份。

　　上图可见，2024年国寿加大对“固定到期日的金融资产”、“权益类金融资产”的投资规模，对以上两类资产投资分别达到49115.24亿元、12690.86亿元，同比增加26.83%、15.41%。投资性房地产的投规模减少了3.40%。

　　从各投资方向在当年投资总额中的占比来看，自2018年起，国寿对于“联营企业和合营企业的投资”占比逐年下降，2024年该方向占比为4.57%，较2018年已下降1.93%。

　　其余方向中仅对“固定到期日金融资产”的投资占比出现2.74%的正增长，其余方向占比均同比下降，可见中国人寿对该类金融资产的重视程度。

　　从细分数据来看，2024年国寿的投向中，债券的占比仍为最高，且较2023年同期提升4.93个百分点至59.04%。另外，定期存款、股票的投资占比分别同比减少0.86%、0.37%至7%左右；基金的占比从3.82%增长至4.64%。

　　中国人保：固收递增，国债及政府债成绝对“头部”

　　2024年，中国人保投资资产合计1.64万亿元，同比增长14.56%。其中，投资资产占比最高的为“国债及政府债”，占比达25.8%，同比增长9.9个百分点。

　　注：中国人保2022年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　从大类来看，中国人保近些年来逐步加大对固定收益资产的投资力度。2024年，中国人保对该类资产投资1.12万亿元，同比增长17.12%。

　　从占比来看，2024年中国人保固定收益类投资占比最高，达67.90%，同比增长3.40个百分点；权益投资的占比从2023年同期的21.50%下降至18.20%。

　　不同于之前几家，中国人保对于各投向的资产分配相对均衡。2024年投资资产占比最高的为国债及政府债，占比达25.8%，同比增长9.9个百分点。

　　中国平安：加大“债权型金融资产”，“定期存款”再降

　　据年报披露，2024年平安投资资产达5.73万亿元，同比增长21.37%。从其投资配置占比情况来看，去年其“债权性金融资产”占比达到了73.8%，为近7年最高水平；“定期存款”再降，至4.3%，也为七年来最低水平。

　　相较2023年同期，2024年中国平安加大了对债权型金融资产及股权型金融资产的投资，2024年这两项投资资产分别同比增长23.19%、21.16%。

　　平安债权型金融资产最多，2024年该项资产达到42272.55亿元，占总投资资产的73.80%。其次便是股权型金融资产，达7411.00亿元，占比12.90%，其余类型资产占比均未超5%。

　　具体至投资对象可以发现，2024年，平安着重加大债券投资力度。2024年平安债券投资资产金额高达42272.55亿元，同比增长23.19%，占比也从2023年的58.1%增至61.7%，提升3.6%。

　　中国太保：债权类投资大增，定期存款下降

　　2024年，中国太保投资资产规模达2.73万亿元，同比提升21.53%。据其年报披露，2024年其债权类金融资产达2.07万亿元，占投资资产总额的75.90%。

　　注：中国太保2022年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　相较2023年同期，2024年中国太保加大了对债权型金融资产的投资，2024年该指标金额同比增长达23.75%，该指标在投资配置中的占比也进一步提高到75.9%。

　　更深入来看，太保债权类金融资产中，债权类金融资产投资占比最高。2024年中国太保债权类金融投资2.07万亿元，占投资资产的75.90%，较2023年年末同比提升1.4个百分点。

　　占比第二高的投资方向是“股权类金融资产”，占比达14.5%基本无变化；“定期存款”，去年合计投资1738.18亿元，占比6.40%，较2023年末定期存款占比下滑0.9%。

　　新华保险：定期存款下降，股、债齐增

　　2024年，新华保险投资资产总计1.63万亿元，同比增长达21.95%。其中，债权及债务投资为绝对主力。2024年新华保险债券及债务投资金额为8494.93亿元，同比增长近26.10%，占比达52.10%，较2023年年末同比增长1.7个百分点。

　　注：新华保险2023年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　从大类来看，新华保险2024年仅减少了对投资性房地产的投资力度。

　　其他5类投资中，金融投资的投资力度最大。新华保险2024年对该类资产投资12618.25亿元，同比增长20.63%。

　　从占比来看，2024年新华保险金融投资占比最高，达77.30%，同比下降0.50个百分点。

　　其中，债券及债务投资为绝对主力。2024年新华保险债券及债务投资金额为8494.93亿元，同比增长近26.10%，占比达52.10%，较2023年年末同比增长1.7个百分点。

　　新华保险的第二大资金占用项为定期存款。2024年新华保险定期存款金额约为2559.84亿元，同比增长10.34%，占比17.30%，同比减少1.92个百分点。

　　中国太平：固收占比超8成！现金、权益类投资下降

　　2024年，太平投资资产总计1.44万亿元，同比增长了15.75%。这一年，中国太平投资端调整幅度较大，其进一步调高了“固定收益类”资产比重，“现金及现金等价物”、“权益类投资”占比大幅下降。

　　注：中国太平2022年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　从大类来看，中国太平2024年固定收益类的投资力度最大，且大幅提升。2024年对该类资产投资11899.09亿元，同比增长22.40%。

　　从占比来看，2024年中国太平固定收益类占比最高，达82.80%，同比上升4.5个百分点。

　　其中，债务证券为绝对主力。2024年中国太平债务证券投资金额为10703.81亿元，同比增长近25.58%，占比达74.50%，较2023年年末增长5.8个百分点。

　　阳光保险：固定收益类资产占比破7成，债券投资增27%

　　2024年，阳光保险投资规模合计5485.79亿元，同比上升14.35%，其中“固定收益类资产”占比达72.30%，同比上升3.10个百分比。

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　　从大类来看，阳光保险2024年固定收益类金融资产的投资力度最大，且大幅提升。2024年对该类资产投资3968.75亿元，同比增长19.54%。

　　从占比来看，2024年阳光保险固定收益类金融资产占比最高，达72.30%，同比上升3.1个百分点。

　　其中，债券投资为绝对主力。2024年阳光保险债券投资金额为3167.09亿元，同比增长近27.05%，占比达57.70%，同比增长5.7个百分点。

　　众安在线：未上市公司股权增加，债券型基金下降

　　2024年，众安在线投资资产合计410.07亿元，同比上升4.63%。2024年众安在线债券投资占比达52.60%，同比增长5.6个百分点。

　　注：众安在线2022年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　从大类来看，众安在线固定收益类投资占比最高，且2024年有所上升。2024年对该类资产投资309.45亿元，同比增长5.96%。

　　从占比来看，2024年众安在线固定收益类投资资产占比最高，达75.40%，同比上升0.9个百分点。

　　其中，债券投资为绝对主力。2024年众安在线债券投资金额为215.96亿元，同比增长近17.14%，占比达52.60%，增加5.6个百分点。

　　上市险企“减房增券”的策略，本质上是风险规避、收益优化与政策响应的综合结果。未来，随着宏观经济复苏与资本市场改革深化，险资可能进一步向以下方向倾斜：

　　高股息权益资产：持续作为收益补充与波动缓冲；

　　绿色金融与科技投资：响应国家战略，挖掘长期增长潜力；

　　全球化配置：通过港股通、QDII等渠道分散区域风险。