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黑河市(孙吴县、五大连池市、嫩江市、爱辉区、逊克县、北安市)
徐州市(贾汪区、睢宁县、铜山区、鼓楼区、泉山区、丰县、沛县、新沂市、云龙区、邳州市)
怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)
赣州市(石城县、龙南市、于都县、赣县区、全南县、瑞金市、大余县、上犹县、定南县、兴国县、南康区、崇义县、信丰县、安远县、会昌县、宁都县、章贡区、寻乌县)
白城市(大安市、洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县)
德阳市(什邡市、中江县、旌阳区、绵竹市、罗江区、广汉市)
银川市(灵武市、永宁县、贺兰县、兴庆区、西夏区、金凤区)
衡阳市(石鼓区、常宁市、南岳区、珠晖区、衡山县、耒阳市、蒸湘区、衡南县、祁东县、衡东县、雁峰区、衡阳县)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
苏州市(太仓市、昆山市、吴中区、吴江区、姑苏区、张家港市、常熟市、相城区、虎丘区)
兰州市(城关区、永登县、榆中县、安宁区、红古区、七里河区、西固区、皋兰县)
漯河市(召陵区、舞阳县、临颍县、郾城区、源汇区)
怀化市(鹤城区、沅陵县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、会同县、芷江侗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、洪江市)
荆门市(沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区、东宝区)
海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)
张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)
哈尔滨市(道外区、南岗区、尚志市、呼兰区、依兰县、方正县、道里区、木兰县、巴彦县、延寿县、香坊区、宾县、通河县、双城区、阿城区、松北区、平房区、五常市)
唐山市(乐亭县、开平区、迁西县、古冶区、玉田县、遵化市、路北区、丰润区、丰南区、迁安市、路南区、滦州市、滦南县、曹妃甸区)
锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、锡林浩特市、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、镶黄旗、苏尼特右旗、多伦县、阿巴嘎旗、二连浩特市、正镶白旗)
大同市(阳高县、广灵县、新荣区、浑源县、天镇县、平城区、云冈区、灵丘县、云州区、左云县)
昆明市(东川区、五华区、官渡区、安宁市、西山区、宜良县、石林彝族自治县、呈贡区、富民县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县)
拉萨市(达孜区、曲水县、墨竹工卡县、林周县、当雄县、城关区、堆龙德庆区、尼木县)
商洛市(柞水县、丹凤县、山阳县、洛南县、商南县、商州区、镇安县)
钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
保山市(腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县、施甸县)
连云港市(赣榆区、灌云县、灌南县、连云区、东海县、海州区)
广安市(岳池县、前锋区、邻水县、武胜县、广安区、华蓥市)
甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、合作市、夏河县、碌曲县、舟曲县、临潭县、迭部县)
乌鲁木齐市(米东区、天山区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、水磨沟区、新市区)
辽阳市(宏伟区、白塔区、文圣区、太子河区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区)
本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、明山区、溪湖区)
那曲市(嘉黎县、色尼区、申扎县、索县、班戈县、比如县、双湖县、安多县、聂荣县、尼玛县、巴青县)
通化市(二道江区、柳河县、辉南县、通化县、东昌区、集安市、梅河口市)
池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)
克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)
乌兰察布市(四子王旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、商都县、丰镇市、凉城县、化德县、集宁区、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、兴和县)
鹤岗市(向阳区、南山区、工农区、绥滨县、兴安区、萝北县、兴山区、东山区)
广西壮族自治区
天水市(甘谷县、秦州区、武山县、清水县、张家川回族自治县、秦安县、麦积区)
青岛市(莱西市、黄岛区、李沧区、市北区、平度市、崂山区、即墨区、城阳区、市南区、胶州市)
红河哈尼族彝族自治州(红河县、绿春县、泸西县、开远市、元阳县、石屏县、个旧市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、蒙自市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县)
周口市(淮阳区、商水县、太康县、川汇区、郸城县、鹿邑县、西华县、扶沟县、项城市、沈丘县)
淄博市(博山区、沂源县、高青县、桓台县、张店区、临淄区、周村区、淄川区)
新乡市(封丘县、红旗区、牧野区、新乡县、卫辉市、辉县市、延津县、获嘉县、卫滨区、凤泉区、长垣市、原阳县)
郴州市(嘉禾县、宜章县、永兴县、桂阳县、苏仙区、资兴市、汝城县、临武县、北湖区、桂东县、安仁县)
马鞍山市(雨山区、花山区、博望区、和县、当涂县、含山县)
日喀则市(昂仁县、江孜县、定日县、谢通门县、南木林县、萨迦县、定结县、拉孜县、亚东县、白朗县、仁布县、康马县、聂拉木县、岗巴县、仲巴县、萨嘎县、吉隆县、桑珠孜区)
嘉峪关市
新疆维吾尔自治区
南阳市(卧龙区、方城县、邓州市、西峡县、新野县、社旗县、镇平县、唐河县、桐柏县、宛城区、南召县、内乡县、淅川县)
常德市(津市市、安乡县、桃源县、澧县、汉寿县、石门县、鼎城区、临澧县、武陵区)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
济宁市(嘉祥县、曲阜市、兖州区、泗水县、鱼台县、梁山县、汶上县、微山县、任城区、金乡县、邹城市)
滨州市(博兴县、惠民县、阳信县、邹平市、滨城区、沾化区、无棣县)
广州市(番禺区、南沙区、从化区、天河区、花都区、黄埔区、荔湾区、海珠区、白云区、越秀区、增城区)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、花垣县、吉首市、保靖县、古丈县、凤凰县、龙山县)
合肥市(庐阳区、庐江县、巢湖市、蜀山区、瑶海区、肥西县、肥东县、包河区、长丰县)
盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)
绵阳市(三台县、安州区、游仙区、梓潼县、江油市、涪城区、北川羌族自治县、平武县、盐亭县)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、茫崖市、乌兰县、都兰县、格尔木市)
北京市(通州区、顺义区、平谷区、昌平区、西城区、房山区、怀柔区、朝阳区、东城区、海淀区、石景山区、大兴区、丰台区、延庆区、密云区、门头沟区)
河池市(宜州区、都安瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、凤山县)
达州市(开江县、万源市、宣汉县、通川区、渠县、达川区、大竹县)
金昌市(金川区、永昌县)
焦作市(武陟县、山阳区、解放区、马村区、修武县、中站区、孟州市、博爱县、沁阳市、温县)
西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、城北区、城中区、湟源县、城西区、城东区)
玉林市(容县、福绵区、陆川县、玉州区、北流市、博白县、兴业县)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
南宁市(宾阳县、西乡塘区、武鸣区、隆安县、兴宁区、青秀区、良庆区、邕宁区、上林县、马山县、江南区、横州市)
沧州市(孟村回族自治县、肃宁县、献县、东光县、运河区、盐山县、新华区、南皮县、黄骅市、河间市、任丘市、沧县、海兴县、青县、泊头市、吴桥县)
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陇南市(礼县、西和县、徽县、两当县、文县、康县、宕昌县、武都区、成县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)
荆州市(松滋市、公安县、荆州区、江陵县、沙市区、洪湖市、石首市、监利市)
文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、广南县、文山市、马关县、富宁县、丘北县、麻栗坡县)
娄底市(双峰县、涟源市、娄星区、冷水江市、新化县)
临沂市(兰陵县、临沭县、郯城县、沂水县、罗庄区、平邑县、沂南县、费县、河东区、兰山区、蒙阴县、莒南县)
朔州市(山阴县、怀仁市、应县、右玉县、平鲁区、朔城区)
专题:聚焦2025年IMF和世行春季年会
欧洲央行行长拉加德表示,通胀回落“进展顺利”,同时警告称,高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。
“大多数核心通胀指标表明,通胀将持续稳定在我们的中期目标附近,”她周五表示。“展望未来,通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”
她在国际货币基金组织(IMF)于华盛顿举行的春季会议上发表声明称,“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时,我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。
在欧洲央行本轮第七次降息后,大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎,但也有一些人开始暗示,随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力,可能需要采取更多宽松措施。与此同时,他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。
根据调查得出的预估中值,定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时,核心通胀率可能略有上升。
投资者目前充分消化6月份再次降息的预期,并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%,这个水平被视为大致中性的水平,既不会限制也不会刺激经济活动。
“经济增长的下行风险已经增加,”拉加德说,并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。
不过她表示,“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。
对美国避险资产来说,这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动,从4月初的约3.9%,在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。
自那以后,收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。
这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期,美国国债通常会充当避险资产,而目前这种情绪主导着华尔街,因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。
由于债券价格与收益率呈反向变动,收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰,引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。
但尽管市场走势异常,一些策略师表示他们并不惊慌。
“在目前这个阶段,这对我来说并不太令人担忧,”信安环球投资(ClearBridgeInvestments)的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨(JeffSchulze)在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。
舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年,由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息,收益率多次大幅飙升。2022年初,10年期国债收益率约为1.6%,随后攀升至4.3%的峰值,年底收于3.9%。
这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率,尤其是在未来经济状况不确定的时候。
在舒尔茨看来,当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的,而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后,期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策,这一水平更符合历史标准。
例如,在21世纪初,期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代,这一数值甚至更高,常常在100至200个基点之间。
“期限溢价本质上是一种不确定性溢价,”摩根大通资产管理公司(JPMorganAssetManagement)的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗(KelseyBerro)周三告诉雅虎财经。
“过去几天的舆论焦点是什么?是对美国在全球秩序中(地位)的诸多不确定性,更具体地说是特朗普总统关于(美联储主席)杰罗姆・鲍威尔(JeromePowell)工作表现的言论和相关讨论。”
换句话说,收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反,这反映了市场不确定性的加剧。
在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后,市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪,促使长期收益率下降。
随着市场波动开始平息,贝罗表示,美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素,而美联储的态度已变得更加鸽派。
“我们认为美联储今年晚些时候会降息,”贝罗说,“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”
周四,在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克(BethHammack)表示,如果到6月时经济数据清晰且有说服力,政策制定者可能会推进降息举措后,市场对美联储降息的预期增加。
“确实没有其他更好的选择”
除了期限溢价上升之外,其他因素,包括高杠杆头寸(如基差交易)的平仓,以及欧洲投资者的去风险操作,也加大了收益率上行的压力。
“在外国积累美国资产15年后,你现在看到这种资金流动出现了逆转,”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心,舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。
其他人也认同这一观点。
“确实没有其他更好的选择,”摩根大通的贝罗说,她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反,市场正在适应其他投资机会。
“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱,”她说,“但这并不意味着美国不再特殊。”
LPL金融公司(LPLFinancial)的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆(LawrenceGillum)也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道:“在我们看来,尽管近期市场波动,但美国国债(目前)仍是全球首屈一指的避险资产,这得益于美元(目前)的全球储备货币地位。”
“本月美国国债市场的抛售虽然很严重,但并不意味着(美国国债作为避险资产的)这种地位发生了‘根本性转变’,”他补充道,“相反,我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力,而不是对美国国债安全性的根本性否定。”
虽然没有什么是绝对的,但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说:“我们认为这种转变将需要几十年的时间,而不是几天。”
4月25日,GTC泽汇表示,根据最新数据,俄罗斯4月的石油和天然气收入预计较去年同期下降22%,降至约116亿美元。这一下滑主要受到油价下跌和本币走强的双重影响。油气收入是俄罗斯联邦预算的重要资金来源,其减少可能会对俄罗斯经济产生显著影响。
GTC泽汇分析,俄罗斯油气收入的下降并非孤立事件。3月,俄罗斯油气收入已较去年同期下降17%,而第一季度总收入较去年同期减少了近10%。这种趋势表明,俄罗斯油气行业正面临持续的市场压力。
此外,GTC泽汇认为,俄罗斯经济部近期下调了对2025年油价的预测,预计布伦特原油平均价格将从2024年9月预测的每桶81.70美元降至68美元。这一调整反映了全球石油市场趋势的变化,也暗示俄罗斯油气行业将面临更严峻的市场环境。
俄罗斯央行行长纳比乌利娜警告称,如果关税战继续升级,可能会导致全球贸易和经济下滑,进而影响对俄罗斯能源资源的需求。这表明,除了市场因素外,地缘政治和贸易政策的不确定性也对俄罗斯油气行业构成威胁。
GTC泽汇总结,尽管俄罗斯油气行业面临诸多挑战,但市场仍存在一定的机会。例如,随着全球对清洁能源需求的增加,俄罗斯可以利用其丰富的天然气资源,通过发展天然气发电和出口,来部分抵消石油收入的下降。此外,俄罗斯还可以通过技术创新和提高能源效率,来增强其在全球能源市场的竞争力。
总体而言,俄罗斯油气行业在2025年将面临较大的市场不确定性,需要密切关注全球市场动态和政策变化,以制定相应的应对策略。
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新闻结尾
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