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中山市

银川市(金凤区、兴庆区、灵武市、贺兰县、西夏区、永宁县)

商洛市(丹凤县、商南县、商州区、洛南县、柞水县、山阳县、镇安县)

松原市(乾安县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)  漳州市(龙文区、平和县、诏安县、南靖县、云霄县、长泰区、华安县、漳浦县、龙海区、东山县、芗城区)

马鞍山市(和县、含山县、当涂县、雨山区、博望区、花山区)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

大同市(灵丘县、平城区、左云县、云州区、云冈区、新荣区、天镇县、阳高县、广灵县、浑源县)

潍坊市(坊子区、寿光市、昌乐县、昌邑市、青州市、寒亭区、高密市、奎文区、诸城市、安丘市、潍城区、临朐县)  鸡西市(恒山区、密山市、虎林市、梨树区、滴道区、鸡东县、麻山区、城子河区、鸡冠区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、晴隆县、册亨县、安龙县、普安县、贞丰县、兴仁市、兴义市)

清远市(阳山县、佛冈县、英德市、连南瑶族自治县、清新区、连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区)

临夏回族自治州(永靖县、临夏县、康乐县、东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

河源市(紫金县、连平县、龙川县、东源县、源城区、和平县)

台州市(黄岩区、天台县、三门县、椒江区、玉环市、温岭市、临海市、仙居县、路桥区)

周口市(项城市、扶沟县、郸城县、淮阳区、鹿邑县、沈丘县、太康县、商水县、川汇区、西华县)

延边朝鲜族自治州(图们市、汪清县、延吉市、敦化市、和龙市、安图县、珲春市、龙井市)

新疆维吾尔自治区

黄冈市(红安县、团风县、罗田县、黄梅县、黄州区、武穴市、蕲春县、麻城市、浠水县、英山县)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

安庆市(望江县、大观区、太湖县、岳西县、迎江区、桐城市、潜山市、怀宁县、宜秀区、宿松县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

赣州市(上犹县、石城县、全南县、安远县、信丰县、龙南市、瑞金市、章贡区、赣县区、会昌县、寻乌县、定南县、宁都县、南康区、崇义县、大余县、于都县、兴国县)

开封市(通许县、龙亭区、祥符区、禹王台区、鼓楼区、杞县、尉氏县、兰考县、顺河回族区)

南宁市(青秀区、西乡塘区、宾阳县、邕宁区、横州市、江南区、马山县、隆安县、良庆区、上林县、武鸣区、兴宁区)

新乡市(卫辉市、延津县、新乡县、凤泉区、原阳县、红旗区、获嘉县、牧野区、长垣市、封丘县、辉县市、卫滨区)

郑州市(中牟县、新密市、新郑市、上街区、管城回族区、巩义市、惠济区、中原区、登封市、金水区、荥阳市、二七区)

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酒泉市(金塔县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县、敦煌市)

玉林市(北流市、福绵区、兴业县、玉州区、容县、陆川县、博白县)

安阳市(汤阴县、内黄县、安阳县、滑县、文峰区、殷都区、北关区、林州市、龙安区)

内蒙古自治区  宁夏回族自治区

自贡市(贡井区、富顺县、自流井区、荣县、大安区、沿滩区)

金昌市(永昌县、金川区)

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市、振兴区、元宝区)亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

白银市(靖远县、景泰县、白银区、会宁县、平川区)  随州市(随县、曾都区、广水市)

昆明市(富民县、嵩明县、官渡区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、五华区、西山区、东川区、宜良县、呈贡区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、安宁市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

鹤壁市(淇县、淇滨区、浚县、山城区、鹤山区)长沙市(浏阳市、望城区、宁乡市、长沙县、岳麓区、天心区、开福区、雨花区、芙蓉区)

吉安市(永新县、峡江县、万安县、吉水县、青原区、安福县、新干县、泰和县、吉州区、吉安县、井冈山市、永丰县、遂川县)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

蚌埠市(淮上区、怀远县、禹会区、蚌山区、龙子湖区、固镇县、五河县)

邵阳市(新邵县、邵东市、邵阳县、新宁县、双清区、绥宁县、武冈市、大祥区、北塔区、隆回县、洞口县、城步苗族自治县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、都匀市、瓮安县、龙里县、三都水族自治县、贵定县、长顺县、荔波县、独山县、平塘县、惠水县、福泉市)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、霍城县、特克斯县、奎屯市、霍尔果斯市、伊宁市、新源县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、尼勒克县、巩留县)

连云港市(连云区、赣榆区、东海县、海州区、灌南县、灌云县)

衢州市(衢江区、江山市、常山县、开化县、龙游县、柯城区)

双鸭山市(四方台区、宝清县、友谊县、集贤县、尖山区、宝山区、饶河县、岭东区)

渭南市(蒲城县、潼关县、大荔县、澄城县、韩城市、富平县、临渭区、华州区、合阳县、白水县、华阴市)

晋中市(太谷区、祁县、榆次区、昔阳县、寿阳县、左权县、介休市、平遥县、灵石县、和顺县、榆社县)

驻马店市(汝南县、确山县、正阳县、上蔡县、西平县、驿城区、泌阳县、遂平县、平舆县、新蔡县)

乌兰察布市(兴和县、卓资县、察哈尔右翼中旗、化德县、四子王旗、集宁区、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、商都县)

漯河市(临颍县、舞阳县、召陵区、郾城区、源汇区)

定西市(漳县、岷县、临洮县、陇西县、安定区、渭源县、通渭县)

荆州市(江陵县、洪湖市、荆州区、公安县、沙市区、石首市、监利市、松滋市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。