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吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

漯河市(源汇区、召陵区、临颍县、郾城区、舞阳县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

长沙市(岳麓区、天心区、开福区、芙蓉区、浏阳市、宁乡市、望城区、长沙县、雨花区)  西藏自治区

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、咸安区、崇阳县、通城县、通山县)

西安市(雁塔区、未央区、临潼区、鄠邑区、碑林区、新城区、周至县、蓝田县、灞桥区、长安区、阎良区、莲湖区、高陵区)

大同市(左云县、广灵县、新荣区、浑源县、天镇县、平城区、云州区、云冈区、灵丘县、阳高县)新疆维吾尔自治区

达州市(宣汉县、渠县、通川区、开江县、大竹县、达川区、万源市)  许昌市(襄城县、鄢陵县、魏都区、建安区、长葛市、禹州市)

宣城市(绩溪县、郎溪县、宣州区、泾县、旌德县、宁国市、广德市)

抚州市(崇仁县、宜黄县、临川区、广昌县、资溪县、南城县、乐安县、南丰县、黎川县、金溪县、东乡区)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁西区、铁东区、梨树县)

信阳市(息县、浉河区、商城县、潢川县、罗山县、平桥区、淮滨县、新县、固始县、光山县)

九江市(浔阳区、柴桑区、瑞昌市、共青城市、庐山市、德安县、都昌县、武宁县、永修县、修水县、濂溪区、湖口县、彭泽县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、奇台县)

怀化市(鹤城区、辰溪县、会同县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、洪江市、中方县、溆浦县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

揭阳市(惠来县、普宁市、揭东区、揭西县、榕城区)

吕梁市(中阳县、方山县、文水县、汾阳市、孝义市、兴县、临县、交城县、交口县、石楼县、离石区、岚县、柳林县)

吉安市(遂川县、吉州区、峡江县、万安县、吉水县、新干县、泰和县、永新县、吉安县、青原区、井冈山市、永丰县、安福县)

上饶市(广信区、鄱阳县、余干县、婺源县、弋阳县、玉山县、广丰区、横峰县、万年县、铅山县、信州区、德兴市)

玉溪市(红塔区、江川区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、易门县、澄江市)

儋州市

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克旗、达拉特旗、杭锦旗、准格尔旗、乌审旗、伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克前旗)

江门市(恩平市、台山市、江海区、开平市、蓬江区、新会区、鹤山市)

白城市(洮南市、大安市、洮北区、通榆县、镇赉县)

泰安市(肥城市、岱岳区、东平县、新泰市、泰山区、宁阳县)

绵阳市(北川羌族自治县、梓潼县、涪城区、安州区、三台县、江油市、游仙区、平武县、盐亭县)

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重庆市(黔江区、忠县、永川区、巫溪县、北碚区、铜梁区、渝中区、江津区、万州区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、巫山县、石柱土家族自治县、南岸区、璧山区、巴南区、渝北区、丰都县、武隆区、秀山土家族苗族自治县、开州区、潼南区、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、合川区、大足区、长寿区、沙坪坝区、城口县、南川区、荣昌区、垫江县、江北区、綦江区、大渡口区、梁平区、九龙坡区)

安阳市(北关区、安阳县、林州市、内黄县、文峰区、殷都区、龙安区、滑县、汤阴县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、乌兰县、茫崖市、都兰县、格尔木市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)  通化市(东昌区、通化县、柳河县、梅河口市、辉南县、集安市、二道江区)

马鞍山市(当涂县、博望区、花山区、含山县、和县、雨山区)

朔州市(应县、右玉县、怀仁市、朔城区、平鲁区、山阴县)

汕头市(潮南区、金平区、澄海区、龙湖区、濠江区、潮阳区、南澳县)扬州市(广陵区、宝应县、江都区、邗江区、仪征市、高邮市)

乌鲁木齐市(天山区、米东区、乌鲁木齐县、水磨沟区、达坂城区、新市区、沙依巴克区、头屯河区)  佛山市(高明区、南海区、顺德区、三水区、禅城区)

淮安市(清江浦区、淮阴区、淮安区、金湖县、洪泽区、盱眙县、涟水县)

商丘市(柘城县、夏邑县、睢阳区、睢县、梁园区、民权县、永城市、虞城县、宁陵县)

宁德市(古田县、霞浦县、福鼎市、周宁县、蕉城区、柘荣县、福安市、寿宁县、屏南县)玉林市(容县、博白县、福绵区、玉州区、北流市、兴业县、陆川县)

铁岭市(清河区、调兵山市、银州区、昌图县、铁岭县、西丰县、开原市)

南充市(高坪区、西充县、嘉陵区、仪陇县、阆中市、营山县、顺庆区、南部县、蓬安县)

塔城地区(沙湾市、额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、托里县、裕民县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、望谟县、册亨县、兴仁市、兴义市、普安县、贞丰县、晴隆县)

营口市(站前区、老边区、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、盖州市)

武汉市(江岸区、武昌区、硚口区、洪山区、汉阳区、东西湖区、青山区、黄陂区、新洲区、江汉区、汉南区、江夏区、蔡甸区)

晋中市(榆次区、灵石县、介休市、榆社县、太谷区、祁县、和顺县、昔阳县、平遥县、寿阳县、左权县)

大连市(沙河口区、庄河市、金州区、长海县、甘井子区、瓦房店市、西岗区、中山区、普兰店区、旅顺口区)

杭州市(余杭区、上城区、钱塘区、桐庐县、临安区、临平区、拱墅区、富阳区、西湖区、萧山区、建德市、淳安县、滨江区)

益阳市(沅江市、安化县、赫山区、资阳区、桃江县、南县)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

茂名市(茂南区、信宜市、高州市、电白区、化州市)

西宁市(湟源县、城西区、城东区、大通回族土族自治县、城中区、城北区、湟中区)

嘉兴市(秀洲区、嘉善县、南湖区、海宁市、海盐县、平湖市、桐乡市)

南通市(启东市、通州区、崇川区、如皋市、如东县、海门区、海安市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。