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拉萨市(堆龙德庆区、尼木县、达孜区、当雄县、林周县、曲水县、城关区、墨竹工卡县)

呼伦贝尔市(根河市、扎赉诺尔区、海拉尔区、额尔古纳市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、牙克石市、满洲里市、陈巴尔虎旗)

德阳市(什邡市、罗江区、中江县、广汉市、绵竹市、旌阳区)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、达日县、久治县、班玛县、甘德县)  鹤壁市(山城区、浚县、淇县、鹤山区、淇滨区)

香港特别行政区

沧州市(肃宁县、吴桥县、沧县、新华区、任丘市、青县、盐山县、南皮县、东光县、献县、运河区、黄骅市、海兴县、河间市、孟村回族自治县、泊头市)

扬州市(江都区、高邮市、广陵区、宝应县、邗江区、仪征市)伊犁哈萨克自治州(伊宁市、霍城县、奎屯市、尼勒克县、特克斯县、昭苏县、霍尔果斯市、伊宁县、新源县、巩留县、察布查尔锡伯自治县)

平顶山市(新华区、叶县、宝丰县、湛河区、郏县、卫东区、鲁山县、汝州市、石龙区、舞钢市)  沈阳市(皇姑区、沈河区、辽中区、于洪区、铁西区、和平区、苏家屯区、大东区、法库县、康平县、浑南区、沈北新区、新民市)

抚顺市(抚顺县、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区、顺城区、望花区)

松原市(扶余市、乾安县、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

喀什地区(疏勒县、泽普县、岳普湖县、麦盖提县、喀什市、伽师县、叶城县、疏附县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、巴楚县)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、黎平县、雷山县、岑巩县、从江县、三穗县、天柱县、黄平县、榕江县、凯里市、锦屏县、丹寨县、台江县、施秉县、剑河县、麻江县)

淮安市(淮阴区、清江浦区、淮安区、盱眙县、涟水县、金湖县、洪泽区)

崇左市(宁明县、江州区、天等县、凭祥市、扶绥县、龙州县、大新县)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘潭县、雨湖区、湘乡市)

烟台市(莱州市、牟平区、莱山区、招远市、栖霞市、福山区、蓬莱区、莱阳市、龙口市、芝罘区、海阳市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、磴口县、五原县、乌拉特后旗)

吕梁市(方山县、离石区、柳林县、石楼县、汾阳市、文水县、中阳县、交城县、孝义市、临县、兴县、岚县、交口县)

白银市(白银区、平川区、会宁县、景泰县、靖远县)

抚州市(南丰县、宜黄县、广昌县、黎川县、金溪县、南城县、崇仁县、乐安县、东乡区、资溪县、临川区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

承德市(鹰手营子矿区、双桥区、承德县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、隆化县、兴隆县、滦平县、双滦区)

宜昌市(当阳市、点军区、伍家岗区、宜都市、长阳土家族自治县、夷陵区、五峰土家族自治县、兴山县、西陵区、秭归县、猇亭区、枝江市、远安县)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、通山县、咸安区、嘉鱼县、通城县)

益阳市(安化县、南县、沅江市、资阳区、赫山区、桃江县)

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黄冈市(罗田县、英山县、麻城市、武穴市、蕲春县、黄梅县、浠水县、团风县、红安县、黄州区)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、青河县、阿勒泰市)

北京市(东城区、朝阳区、延庆区、密云区、海淀区、西城区、怀柔区、顺义区、石景山区、大兴区、房山区、昌平区、门头沟区、平谷区、通州区、丰台区)

铁岭市(昌图县、铁岭县、清河区、调兵山市、开原市、银州区、西丰县)  伊春市(友好区、大箐山县、伊美区、汤旺县、铁力市、南岔县、嘉荫县、丰林县、乌翠区、金林区)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

广元市(旺苍县、昭化区、剑阁县、朝天区、苍溪县、青川县、利州区)

东莞市钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

许昌市(襄城县、长葛市、建安区、禹州市、鄢陵县、魏都区)  常州市(溧阳市、新北区、钟楼区、天宁区、金坛区、武进区)

运城市(临猗县、夏县、稷山县、永济市、绛县、平陆县、闻喜县、盐湖区、万荣县、河津市、芮城县、垣曲县、新绛县)

商丘市(睢县、柘城县、宁陵县、民权县、梁园区、睢阳区、夏邑县、永城市、虞城县)

那曲市(班戈县、色尼区、索县、尼玛县、聂荣县、比如县、安多县、申扎县、双湖县、嘉黎县、巴青县)大庆市(龙凤区、萨尔图区、让胡路区、大同区、红岗区、林甸县、肇源县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县)

楚雄彝族自治州(元谋县、双柏县、大姚县、永仁县、楚雄市、牟定县、南华县、禄丰市、武定县、姚安县)

丽水市(遂昌县、龙泉市、庆元县、云和县、景宁畲族自治县、松阳县、缙云县、莲都区、青田县)

西藏自治区

昆明市(石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、东川区、西山区、五华区、晋宁区、嵩明县、安宁市、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、富民县、官渡区、呈贡区、宜良县)

周口市(西华县、项城市、川汇区、扶沟县、太康县、沈丘县、鹿邑县、郸城县、商水县、淮阳区)

常德市(澧县、石门县、桃源县、鼎城区、津市市、汉寿县、安乡县、武陵区、临澧县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

日喀则市(康马县、昂仁县、萨迦县、桑珠孜区、仁布县、仲巴县、谢通门县、拉孜县、定日县、吉隆县、萨嘎县、白朗县、南木林县、聂拉木县、岗巴县、亚东县、江孜县、定结县)

兰州市(榆中县、永登县、安宁区、红古区、皋兰县、七里河区、城关区、西固区)

郑州市(荥阳市、登封市、巩义市、二七区、中牟县、惠济区、新郑市、新密市、上街区、中原区、管城回族区、金水区)

衡水市(景县、武强县、阜城县、桃城区、深州市、安平县、饶阳县、武邑县、冀州区、枣强县、故城县)

长春市(农安县、公主岭市、绿园区、二道区、南关区、宽城区、朝阳区、榆树市、双阳区、德惠市、九台区)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

杭州市(上城区、钱塘区、临安区、滨江区、桐庐县、临平区、淳安县、建德市、西湖区、余杭区、拱墅区、富阳区、萧山区)

聊城市(阳谷县、茌平区、高唐县、临清市、冠县、东昌府区、莘县、东阿县)

大理白族自治州(云龙县、宾川县、鹤庆县、祥云县、洱源县、南涧彝族自治县、永平县、剑川县、大理市、弥渡县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎