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海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

鞍山市(海城市、台安县、立山区、铁东区、岫岩满族自治县、千山区、铁西区)

阜阳市(颍州区、颍东区、阜南县、颍上县、太和县、界首市、临泉县、颍泉区)

昌都市(类乌齐县、八宿县、贡觉县、卡若区、左贡县、芒康县、丁青县、察雅县、江达县、边坝县、洛隆县)  廊坊市(三河市、霸州市、文安县、固安县、香河县、广阳区、永清县、安次区、大城县、大厂回族自治县)

重庆市(巫山县、云阳县、开州区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、北碚区、潼南区、渝中区、南川区、城口县、忠县、渝北区、石柱土家族自治县、长寿区、南岸区、梁平区、铜梁区、大足区、江津区、武隆区、合川区、荣昌区、沙坪坝区、垫江县、彭水苗族土家族自治县、綦江区、九龙坡区、璧山区、巴南区、江北区、巫溪县、奉节县、涪陵区、黔江区、大渡口区、永川区、万州区、秀山土家族苗族自治县)

南通市(海门区、通州区、崇川区、海安市、如东县、启东市、如皋市)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

双鸭山市(宝山区、四方台区、友谊县、宝清县、岭东区、尖山区、集贤县、饶河县)  曲靖市(富源县、师宗县、宣威市、麒麟区、陆良县、马龙区、会泽县、沾益区、罗平县)

扬州市(宝应县、江都区、广陵区、高邮市、仪征市、邗江区)

安顺市(西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、仙游县、涵江区)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

达州市(通川区、达川区、大竹县、渠县、万源市、开江县、宣汉县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

松原市(乾安县、扶余市、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

晋城市(沁水县、陵川县、城区、阳城县、泽州县、高平市)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、个旧市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、石屏县、元阳县、蒙自市、建水县、河口瑶族自治县、弥勒市、泸西县、绿春县)

塔城地区(乌苏市、额敏县、裕民县、塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

平顶山市(叶县、宝丰县、鲁山县、郏县、湛河区、卫东区、舞钢市、石龙区、新华区、汝州市)

那曲市(索县、色尼区、比如县、嘉黎县、班戈县、巴青县、双湖县、尼玛县、申扎县、聂荣县、安多县)

雅安市(汉源县、石棉县、名山区、雨城区、荥经县、天全县、宝兴县、芦山县)

广西壮族自治区

龙岩市(上杭县、漳平市、长汀县、新罗区、永定区、武平县、连城县)

深圳市(坪山区、罗湖区、盐田区、龙岗区、南山区、龙华区、宝安区、光明区、福田区)

澳门特别行政区

兰州市(永登县、红古区、皋兰县、榆中县、七里河区、城关区、西固区、安宁区)

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淄博市(博山区、桓台县、高青县、周村区、张店区、淄川区、临淄区、沂源县)

定西市(临洮县、通渭县、陇西县、安定区、岷县、渭源县、漳县)

巴中市(通江县、平昌县、巴州区、南江县、恩阳区)

大庆市(萨尔图区、大同区、林甸县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、肇源县、红岗区、肇州县)  承德市(围场满族蒙古族自治县、滦平县、兴隆县、隆化县、双滦区、宽城满族自治县、双桥区、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、承德县)

福州市(马尾区、闽侯县、连江县、晋安区、台江区、罗源县、闽清县、长乐区、福清市、平潭县、永泰县、鼓楼区、仓山区)

娄底市(冷水江市、新化县、涟源市、娄星区、双峰县)

阿里地区(札达县、改则县、革吉县、普兰县、日土县、措勤县、噶尔县)玉树藏族自治州(称多县、治多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、玉树市)

来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、合山市、忻城县、兴宾区)  东莞市

唐山市(开平区、滦南县、玉田县、迁安市、滦州市、曹妃甸区、乐亭县、遵化市、路南区、路北区、迁西县、丰润区、古冶区、丰南区)

广元市(利州区、朝天区、旺苍县、苍溪县、青川县、剑阁县、昭化区)

安康市(镇坪县、平利县、汉阴县、旬阳市、汉滨区、岚皋县、紫阳县、白河县、宁陕县、石泉县)吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、盈江县、芒市、梁河县)

衢州市(江山市、常山县、柯城区、龙游县、开化县、衢江区)

昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、玛多县、玛沁县、达日县、甘德县)

庆阳市(合水县、镇原县、宁县、正宁县、环县、庆城县、华池县、西峰区)

桂林市(临桂区、灵川县、雁山区、七星区、荔浦市、象山区、兴安县、资源县、阳朔县、秀峰区、龙胜各族自治县、灌阳县、平乐县、全州县、永福县、叠彩区、恭城瑶族自治县)

拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、尼木县、当雄县、林周县、堆龙德庆区、城关区、达孜区)

新疆维吾尔自治区

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

锦州市(凌河区、太和区、义县、古塔区、凌海市、黑山县、北镇市)

常德市(鼎城区、汉寿县、临澧县、津市市、石门县、桃源县、澧县、安乡县、武陵区)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、湄潭县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、正安县、余庆县、仁怀市、赤水市、汇川区、习水县、播州区、桐梓县)

通化市(柳河县、梅河口市、通化县、二道江区、集安市、辉南县、东昌区)

百色市(田阳区、西林县、乐业县、田东县、隆林各族自治县、田林县、德保县、右江区、凌云县、那坡县、平果市、靖西市)

汕头市(潮南区、潮阳区、濠江区、龙湖区、澄海区、南澳县、金平区)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎